Whalesbook
ਭਾਰਤ ਦਾ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ: ਮੁਨਾਫੇ 'ਚ ਵੰਡਿਆ ਟਾਪ ਖਿਡਾਰੀ
ਭਾਰਤੀ ਖਪਤਕਾਰ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵੰਡ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਹੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ (Quick Commerce) ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ। Q4 FY26 ਦੇ ਤਾਜ਼ਾ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ ਕਿ Eternal Ltd. ਦੀ Blinkit ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਵਿੱਚ ਸਫਲ ਹੋਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਮੀਲਪੱਥਰ ਹੈ ਜੋ Swiggy ਦੇ Instamart ਨੇ ਅਜੇ ਹਾਸਲ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਡੀ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਲਾਭ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਵਿੱਚ ਇਹ ਅੰਤਰ, ਸਿਰਫ ਵਿਕਾਸ (growth) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਹੁਣ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸਥਿਤੀ ਲਈ ਮੁੱਖ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ।
Blinkit ਮੁਨਾਫੇ 'ਚ ਪਹੁੰਚਿਆ, Instamart ਅਜੇ ਵੀ ਵੱਡਾ ਘਾਟਾ ਦਰਜ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ
Eternal Ltd. ਦੀ Blinkit ਨੇ Q4 FY26 ਲਈ ₹37 ਕਰੋੜ ਦਾ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਮੁਨਾਫਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ₹178 ਕਰੋੜ ਦੇ ਘਾਟੇ ਤੋਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਉਲਟਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਨੈੱਟ ਆਰਡਰ ਵੈਲਿਊ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 95% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜੋ ਕਿ ₹14,386 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ। ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਸੁਧਾਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ Blinkit ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਰਹੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਸਾਬਤ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿ ਸਕੇਲ (scale) ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਕਮਾਈ (earnings) ਲਿਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। Eternal (Zomato) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ 15 ਮਈ, 2026 ਨੂੰ ਲਗਭਗ ₹243.6 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਸਾਵਧਾਨੀ ਭਰਿਆ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦਿਖਾਇਆ ਗਿਆ।
ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Swiggy ਦਾ Instamart ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਡੇ ਘਾਟੇ ਦਰਜ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Q4 FY26 ਵਿੱਚ ₹858 ਕਰੋੜ ਦਾ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਘਾਟਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ₹840 ਕਰੋੜ ਦੇ ਘਾਟੇ ਨਾਲੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸਦੇ ਕੰਟਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਮਾਰਜਿਨ (contribution margin) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਕੇ ਨੈਗੇਟਿਵ 1.8% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਕੁੱਲ ਘਾਟਾ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। Instamart ਦੇ ਗ੍ਰੋਸ ਆਰਡਰ ਵੈਲਿਊ ਵਿੱਚ 68.8% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਕੇ ₹7,881 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ, ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਆਰਡਰ ਵੈਲਿਊ 60.3% ਵਧ ਕੇ ₹5,675 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ। ਇਹ Swiggy ਦੇ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿਸਥਾਰ ਦੀ ਉੱਚ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਮੁਸ਼ਕਲ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। Q4 ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ Swiggy ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹261.20 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ 7% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ।
ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਮਜ਼ਬੂਤ, ਪਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਜਾਰੀ
ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਦੇ ਇਸ ਅੰਤਰ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਦੋਵਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੁੱਖ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇਖਿਆ। Eternal ਦੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਨੈੱਟ ਆਰਡਰ ਵੈਲਿਊ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 18.8% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਕੇ ₹9,757 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 5.5% ਦਾ ਬਿਹਤਰ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਰਿਹਾ। Swiggy ਦੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਗ੍ਰੋਸ ਆਰਡਰ ਵੈਲਿਊ ਵਿੱਚ 22.6% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਕੇ ₹9,005 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ, ਜਿਸਦਾ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ 3.3% ਰਿਹਾ। ਦੋਵਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਆਕਰਸ਼ਕ, ਡਿਸਕਾਊਂਟ-ਆਧਾਰਿਤ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਗਾਹਕਾਂ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਆਰਡਰ ਦੀ ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਅਫੋਰਡੇਬਿਲਟੀ (affordability) ਦੀ ਮਹੱਤਤਾ ਨੂੰ ਸਮਝਦੇ ਹਨ।
ਭਾਰਤ ਦਾ ਈ-ਕਾਮਰਸ ਸੈਕਟਰ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ 2026 ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ₹19.7 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ($225.9 ਬਿਲੀਅਨ) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਨੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਦੇਖਿਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਲ 2025 ਵਿੱਚ ਅੰਦਾਜ਼ਨ $3.49 ਬਿਲੀਅਨ ਅਤੇ 2030 ਤੱਕ $4.35 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਵਧ ਰਹੇ ਸ਼ਹਿਰੀਕਰਨ, ਸਮਾਰਟਫੋਨ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ ਡਿਲੀਵਰੀ ਦੀ ਮੰਗ, ਵਧਦੀ ਆਮਦਨ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ। ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਿੱਚ, Zomato (Eternal) ਕੋਲ Q1 FY25 ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਅਨੁਸਾਰ 46% ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨਾਲ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਿਤੀ ਹੈ। Swiggy Instamart ਕੋਲ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ GMV ਦਾ ਲਗਭਗ 25-27% ਹਿੱਸਾ ਹੈ। ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਵਿੱਚ, Zomato 58% ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨਾਲ ਅੱਗੇ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Swiggy ਕੋਲ 42% ਹੈ। Zomato ਦੁਆਰਾ ਜੂਨ 2022 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹4,447 ਕਰੋੜ ਵਿੱਚ Blinkit ਦੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਇਸਦੇ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਅਹਿਮ ਰਹੀ ਹੈ।
Swiggy ਅਤੇ Eternal ਲਈ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
Swiggy ਲਈ, ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਡਾ ਘਾਟਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੰਟਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਰ ਰਹੇ ਹਨ, Q4 FY26 ਵਿੱਚ ₹858 ਕਰੋੜ ਦਾ ਕੁੱਲ ਘਾਟਾ ਸਮੁੱਚੀ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਂਦੀ ਹੈ। ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦੇ ਬਜਾਏ ਭਿੰਨਤਾ (differentiation) 'ਤੇ Swiggy ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਇੱਕ ਰੱਖਿਆਤਮਕ ਕਦਮ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਿੰਨੀ ਜਲਦੀ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। Swiggy ਦਾ ਕੁੱਲ FY26 ਘਾਟਾ ₹4,154 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਵਧ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Instamart ਦਾ ਵੱਡਾ ਯੋਗਦਾਨ ਰਿਹਾ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦਾ ਟੀਚਾ Q1 FY27 ਤੱਕ Instamart ਦੇ ਕੰਟਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਬ੍ਰੇਕ-ਈਵਨ (break-even) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾਉਣਾ ਹੈ।
Eternal (Zomato) ਨੂੰ Blinkit ਦੀ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ Zepto ਵਰਗੇ ਹੋਰ ਖਿਡਾਰੀ ਵੀ ਮਾਰਕੀਟ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਲਈ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। FY29 ਤੱਕ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਦਾ Blinkit ਦਾ ਟੀਚਾ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਬਦਲਦੀਆਂ ਖਪਤਕਾਰ ਲੋੜਾਂ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਕੀਮਤ ਯੁੱਧਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। Blinkit ਦਾ ਏਕੀਕਰਨ Zomato ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (valuation) ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਟਿਕਾਊ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਅਹਿਮ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੱਕ Zomato ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ 377.63 ਸੀ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਚਾਰ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਇਸ ਵੰਡ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। Anand Rathi ਅਤੇ Motilal Oswal ਵਰਗੀਆਂ ਫਰਮਾਂ Eternal (Zomato) 'ਤੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੀਆਂ ਹਨ, Blinkit ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਸਥਿਤੀ ਅਤੇ ਗਾਹਕ ਧਾਰਨ (customer retention) ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੱਧ-ਮਿਆਦ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ 5-6% ਹਨ। Swiggy ਲਈ, Nomura ਅਤੇ Jefferies 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੀਆਂ ਹਨ ਪਰ ਟਾਰਗੇਟ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਇਆ ਹੈ, Swiggy ਦੀ ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਲਈ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ (execution) ਯੋਜਨਾ ਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। Swiggy ਦੀ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਨੇ ਮੱਧ-ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ 3-4% ਦੇ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਨਾਲ Instamart ਵਿੱਚ INR 1 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ GOV ਦਾ ਆਪਣਾ ਟੀਚਾ ਮੁੜ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਕੁਇੱਕ ਕਾਮਰਸ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਰਾਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਫੋਕਸ ਬਣੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।