Indian IT 'ਤੇ AI ਦਾ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ: Jefferies ਨੇ ਦਿੱਤੀ ਚੇਤਾਵਨੀ, ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ!

AI ਦਾ ਸੈਕਟਰ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਅਸਰ

ਜੈਫਰੀਜ਼ (Jefferies) ਦੇ ਮੁਤਾਬਕ, AI ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਸਾਈਕਲ (cyclical) ਚੁਣੌਤੀ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਇੱਕ ਸਟਰਕਚਰਲ (structural) ਬਦਲਾਅ ਲਿਆਉਣ ਵਾਲੀ ਤਾਕਤ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੰਡੀਅਨ ਆਈਟੀ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਰੈਵੇਨਿਊ ਮਿਕਸ (revenue mix) 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਪਹਿਲਾਂ ਮੈਨੇਜਡ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ (managed services), ਜੋ ਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਕੁੱਲ ਮਾਲੀਏ ਦਾ 22% ਤੋਂ 45% ਤੱਕ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ, 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਸੀ, ਉੱਥੇ ਹੁਣ AI ਦੇ ਆਉਣ ਨਾਲ ਕੰਸਲਟਿੰਗ (consulting) ਅਤੇ ਇੰਪਲੀਮੈਂਟੇਸ਼ਨ (implementation) ਵਰਗੇ ਕੰਮਾਂ ਦਾ ਮਹੱਤਵ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ। AI ਟੂਲਜ਼ ਮੈਨੇਜਡ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਨੂੰ ਹੋਰ ਸਸਤਾ ਬਣਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰੋਫਿਟੇਬਿਲਟੀ (profitability) ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਲਈ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਟੈਲੈਂਟ ਐਕਵਾਇਰਮੈਂਟ (talent acquisition) ਅਤੇ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਡਲ (operating models) ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਬਦਲਾਅ ਕਰਨੇ ਪੈਣਗੇ।

ਮਹਿੰਗੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੀ ਚਿੰਤਾ

ਇੰਡੀਅਨ ਆਈਟੀ ਸ਼ੇਅਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਆਪਣੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (valuation) ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਵੀ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਜੈਫਰੀਜ਼ ਨੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਆਈਟੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ (P/E ratio) ਲਗਭਗ 21.7-22.7 ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਪੇਅਰਜ਼ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Accenture (ਜਿਸਦਾ P/E ਲਗਭਗ 17.6-19.5 ਹੈ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਲਗਭਗ 32% ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (premium) ਹੈ। ਹੈਰਾਨੀ ਦੀ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇੰਡੀਅਨ ਆਈਟੀ ਸੈਕਟਰ ਦਾ P/E, ਨਿਫਟੀ ਇੰਡੈਕਸ (Nifty Index) ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੈ, ਜਦਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਅਰਨਿੰਗ ਗ੍ਰੋਥ (earnings growth) ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਹਾਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਰਕੇ, ਜੇਕਰ ਗ੍ਰੋਥ ਘੱਟਦੀ ਹੈ ਤਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (investors) ਲਈ ਵੱਡਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵੱਡੇ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਹਾਲਤ

ਇਨ੍ਹਾਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਜੈਫਰੀਜ਼ ਨੇ ਕਈ ਵੱਡੀਆਂ ਆਈਟੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਰੇਟਿੰਗ (rating) ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (target price) ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। TCS ਨੂੰ 'Underperform' 'ਤੇ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨੂੰ 33% ਘਟਾ ਕੇ ₹2,350 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। Infosys ਅਤੇ HCLTech ਨੂੰ 'Hold' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਲਗਭਗ 31% ਘਟਾ ਕੇ ₹1,290 ਅਤੇ 26% ਘਟਾ ਕੇ ₹1,390 ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ। Wipro 'Underperform' ਰੇਟਿੰਗ ਨਾਲ ਅੰਡਰ ਰਿਵਿਊ (under review) ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ 'ਤੇ 18% ਡਾਊਨਸਾਈਡ (downside) ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ (ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਮੱਧ ਤੱਕ):

• Infosys ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ (market cap) ਲਗਭਗ ₹5.48 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਤੇ TTM P/E ਲਗਭਗ 19.3-19.9 ਹੈ।
• TCS ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹9.72 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਤੇ TTM P/E ਲਗਭਗ 19.0-20.3 ਹੈ।
• HCLTech ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹3.89 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਤੇ TTM P/E ਲਗਭਗ 22.6-23.7 ਹੈ।
• Wipro ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹2.20 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਤੇ TTM P/E ਲਗਭਗ 15.7-16.6 ਹੈ।

ਇਸ ਦੌਰਾਨ, Nifty IT Index ਨੇ ਸਾਲ 2026 ਵਿੱਚ ਹੁਣ ਤੱਕ ਲਗਭਗ -21.7% ਦਾ ਨੈਗੇਟਿਵ ਰਿਟਰਨ (negative return) ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਗੰਭੀਰ ਖਤਰਾ: ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ

ਜੈਫਰੀਜ਼ ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਸਥਿਤੀ ਵਿਗੜਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇੰਡੀਅਨ ਆਈਟੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ (valuation multiple) ਹੋਰ 30% ਤੋਂ 65% ਤੱਕ ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਕੀਮਤਾਂ FY26-36 ਤੱਕ 6-14% (ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ) ਅਤੇ 9-17% (ਦਰਮਿਆਨੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ) ਦੇ ਕੰਪਾਊਂਡ ਐਨੂਅਲ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ (CAGR) ਨੂੰ ਪੇ੍ਰੀ-ਪ੍ਰਾਈਸ (pre-price) ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਪਰ, ਕਈ ਐਨਾਲਿਸਟ (analysts) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਅਗਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ (FY27-28) ਵਿੱਚ ਟਾਪ 6 ਆਈਟੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਸਿਰਫ 6-8% ਦਾ ਮਾਡਰੇਟ ਗ੍ਰੋਥ (modest growth) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੇਗਾ। ਜੈਫਰੀਜ਼ ਮੁਤਾਬਕ, FY26–28 ਦੌਰਾਨ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਅਰਨਿੰਗ CAGR ਸਿਰਫ 6% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਤੇ ਹਕੀਕਤ ਵਿਚਾਲੇ ਵੱਡਾ ਫਰਕ, ਅਤੇ Accenture ਵਰਗੇ ਗਲੋਬਲ ਪੇਅਰਜ਼ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਹਾਈ P/E ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ, AI ਦੇ ਤੇਜ਼ ਪ੍ਰਭਾਵ ਜਾਂ ਗ੍ਰੋਥ ਘਟਣ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਡਾਊਨਸਾਈਡ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਰਾਹ: AI ਦੇ ਨਾਲ ਚੱਲਣਾ

ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, ਇੰਡੀਅਨ ਆਈਟੀ ਸੈਕਟਰ ਲਈ AI ਦੇ ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਹੋਵੇਗੀ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਕਰਮਚਾਰੀਆਂ ਨੂੰ AI 'ਚ ਟ੍ਰੇਨ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਮੌਕੇ ਲੱਭ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੈਨੇਜਡ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਤੋਂ ਕੰਸਲਟਿੰਗ-ਲੈੱਡ ਮਾਡਲ ਵੱਲ ਜਾਣਾ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। Infosys ਲਈ ਐਨਾਲਿਸਟ ਕੰਸੇਂਸਸ (analyst consensus) ਅਜੇ ਵੀ 'Buy' ( 63.64% ) ਵੱਲ ਝੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ 'Hold' ( 31.82% ) ਰੇਟਿੰਗ ਵੀ ਹੈ। ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਹਾਇਰਿੰਗ (hiring) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਸਿਰਫ FY2026 ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਹੀ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਡਿਮਾਂਡ ਆਊਟਲੁੱਕ (demand outlook) ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੋਵੇਗਾ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ ਕਿ ਆਈਟੀ ਫਰਮਾਂ AI ਦੁਆਰਾ ਲਿਆਂਦੇ ਸਟਰਕਚਰਲ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਕਿੰਨੀ ਕੁ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਨੈਵੀਗੇਟ (navigate) ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਮੈਨੇਜ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।