Zerodha ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ: ₹1.16 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਗੜਬੜੀ ਦਾ ਖਤਰਾ

ਵਧ ਰਹੀ ਲੋਨ ਬੁੱਕ

19 ਜਨਵਰੀ ਤੱਕ, ਮਾਰਜਿਨ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਫੈਸਿਲਿਟੀ (MTF) ਦੀ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਇੱਕ ਰਿਕਾਰਡ ₹1.16 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਨਾਲੋਂ ਲਗਭਗ 50% ਵੱਧ ਹੈ ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਚਾਰ ਗੁਣਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਵਧਿਆ ਹੈ। ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ 'ਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਅਤੇ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਬ੍ਰੋਕਰ MTF ਨੂੰ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਆਮਦਨ ਸਰੋਤ ਵਜੋਂ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮਾਰਜਿਨ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਕੀ ਹੈ?

ਮਾਰਜਿਨ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ (securities) ਖਰੀਦਣ ਲਈ ਆਪਣੇ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਤੋਂ ਪੈਸੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਟ੍ਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨ ਦੇ ਕੁੱਲ ਮੁੱਲ ਦਾ ਸਿਰਫ ਕੁਝ ਹਿੱਸਾ ਪਹਿਲਾਂ (upfront) ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਬਾਕੀ ਦੀ ਰਕਮ ਬ੍ਰੋਕਰ ਵਿਆਜ 'ਤੇ ਫਾਈਨਾਂਸ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸੁਵਿਧਾ ਵੱਡੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲੈਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਲੀਵਰੇਜ (leverage) ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ਕਾਮਤ ਦਾ ਜੋਖਮ ਮੁਲਾਂਕਣ

ਕਾਮਤ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ MTF ਵਿੱਚ ਰਿਸਕ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (F&O) ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੈ। ਗਾਹਕ ਮਹੀਨਿਆਂ ਤੱਕ ਲੀਵਰੇਜਡ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ MTF 1,300 ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਆਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਕਈ ਲਿਕਵਿਡ (illiquid) ਨਹੀਂ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਇਕਵਿਟੀ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਉਛਾਲ (upswings) ਦੌਰਾਨ ਉੱਚ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਗਿਰਾਵਟ (corrections) ਦੌਰਾਨ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ 'ਘੱਟ' ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਵਿਕਰੀ ਲਈ ਕੁਦਰਤੀ ਮੰਗ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।

ਲੇਅਰਡ ਲੀਵਰੇਜ ਨੁਕਸਾਨ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ

ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਲੇਅਰਡ ਲੀਵਰੇਜ (layered leverage) ਦੇ ਖਤਰੇ ਨੂੰ ਵੀ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ, ਜਿੱਥੇ ਕੋਲੇਟਰਲ (collateral) ਵਜੋਂ ਰੱਖੇ ਗਏ ਸ਼ੇਅਰ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (exposure) ਨੂੰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ₹1 ਲੱਖ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ₹5 ਲੱਖ ਤੱਕ ਦੀ MTF ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸਪੋਰਟ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਵਿਧੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੌਰਾਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਨਾਟਕੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸੁਰੱਖਿਆ ਉਪਾਵਾਂ 'ਤੇ ਸਵਾਲ

ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਬ੍ਰੋਕਰ ਦੀ ਨੈੱਟ ਵਰਥ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ MTF ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ 'ਤੇ ਸੀਮਾਵਾਂ ਲਗਾਈਆਂ ਹਨ, ਕਾਮਤ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬ੍ਰੋਕਰ ਦੀ ਅਸਫਲਤਾ ਤੋਂ ਸਿਸਟਮ ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਹ ਸੰਭਾਵੀ ਗਾਹਕ ਡਿਫਾਲਟਾਂ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਸੁਰੱਖਿਆ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਆਉਣ ਵਾਲੀ 'ਗੜਬੜ'

ਕਾਮਤ ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਤੋਂ MTF ਦਾ ਪੈਮਾਨਾ ਵਧਿਆ ਹੈ, ਉਦੋਂ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਕੋਈ ਗੰਭੀਰ ਗਿਰਾਵਟ (downturn) ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਅਜਿਹੀ ਘਟਨਾ ਵਾਪਰੇਗੀ, ਤਾਂ ਇਹ 'ਗੜਬੜ' ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦੀ ਅਸਫਲਤਾ ਕਾਰਨ, ਬਲਕਿ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਰਹਿਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਜ਼ਬਰਦਸਤੀ ਵਿਕਰੀ (cascading forced selling) ਕਾਰਨ, ਜੋ ਕਿ ਆਪਣੇ ਆਪ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਚੱਕਰ (downward spirals) ਬਣਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।