Whalesbook
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ SIFs: ਇੱਕ ਲਚਕਦਾਰ ਵਿਕਲਪ
ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਵਿੱਚ ਲਾਂਚ ਹੋਏ ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਪੈਸ਼ਲਾਈਜ਼ਡ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਫੰਡ (SIFs) ਨੇ ਬਹੁਤ ਜਲਦ ਲੋਕਪ੍ਰਿਯਤਾ ਹਾਸਲ ਕਰ ਲਈ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੱਕ, ਇਹਨਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਧੀਨ ਸੰਪਤੀ (AUM) ₹12,255 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਫੰਡ SEBI ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਰਵਾਇਤੀ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਈ ਫਾਇਦੇ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਤੁਹਾਨੂੰ ਪਤਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਸਿਰਫ਼ 'ਲੌਂਗ-ਓਨਲੀ' ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਦੀ ਵਰਤੋਂ 'ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਪਰ SIFs ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੂੰ ਇਕਵਿਟੀ 'ਤੇ ਲੌਂਗ ਅਤੇ ਸ਼ਾਰਟ ਜਾਣ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ (ਹਾਲਾਂਕਿ ਅਨਹੇਜਡ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਸੀਮਾਵਾਂ ਹਨ), ਅਤੇ ਇਕਵਿਟੀ, ਡੈਬਟ, REITs ਅਤੇ InvITs ਵਰਗੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਲਚਕਤਾ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਸਿਰਫ਼ ਵੱਡੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਉਪਲਬਧ ਸੀ, ਹੁਣ ₹10 ਲੱਖ ਦੇ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਨਾਲ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਲੌਂਗ-ਸ਼ਾਰਟ ਫੰਡ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਸਿੱਧ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਲਾਭ ਕਮਾਉਣ ਦਾ ਮੌਕਾ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। JioBlackRock ਅਤੇ Mirae Asset ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੇ ਵੀ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ ਆਪਣੇ ਫੰਡ ਜਲਦ ਲਾਂਚ ਕੀਤੇ।
SIFs, PMS ਤੋਂ ਵੱਖ ਕਿਵੇਂ ਹਨ?
ਹਾਲਾਂਕਿ SIFs ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਦੀਆਂ ਕਮੀਆਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਉਹ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ (PMS) ਦੁਆਰਾ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਹਰ ਚੀਜ਼ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ। ਇੱਥੇ ਮੁੱਖ ਅੰਤਰ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਸਿੱਧੀ ਮਲਕੀਅਤ ਅਤੇ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਦਾ ਹੈ। PMS ਗਾਹਕ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਮਾਲਕ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੈਨੇਜਰ ਹਰੇਕ ਵਿਅਕਤੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਅਨੁਸਾਰ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਤਿਆਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕਿਸੇ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਚੁੱਕਾ ਹੈ ਤਾਂ ਉਸ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਘਟਾਉਣਾ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, SIFs ਪੂਲ ਕੀਤੇ ਫੰਡ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਜੋ ਇੱਕ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਸਟ੍ਰੈਟਜੀ ਇਨਫਾਰਮੇਸ਼ਨ ਡਾਕੂਮੈਂਟ (ISID) ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਬਦਲ ਜਾਂ ਕਸਟਮਾਈਜ਼ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ। PMS ਵਿੱਚ, ਐਕਟਿਵ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਹਰ ਸਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਲਈ ਟੈਕਸੇਬਲ ਇਵੈਂਟਸ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ SIFs ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਿਰਫ਼ ਆਪਣੀਆਂ ਇਕਾਈਆਂ ਵੇਚਣ 'ਤੇ ਹੀ ਟੈਕਸ ਅਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਪੂਲਡ ਢਾਂਚਾ, ਜੋ ਕਿ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਘੱਟ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਲਾਗਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ SIFs PMS ਵਰਗੀ ਉੱਚ-ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਸੇਵਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ।
ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ SIFs ਦੀ ਜਗ੍ਹਾ
ਭਾਰਤੀ ਵਿਕਲਪਿਕ ਨਿਵੇਸ਼ (alternative investment) ਖੇਤਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਸਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ SIFs ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਅਤੇ AIFs (Alternative Investment Funds) ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਥਾਂ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਦਾ AUM ₹82 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ ਅਤੇ PMS ਦਾ AUM ₹41 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ AIFs ਦੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਲਗਭਗ ₹15.74 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ, SIFs ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਪਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਵਾਲੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਹੈ। SIFs ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਨਾਲ ਉਹ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਹੁਣ ਵਧੇਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਪਹੁੰਚਯੋਗ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਲਈ ਪਹਿਲਾਂ PMS ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ₹50 ਲੱਖ ਜਾਂ AIF ਕੈਟਾਗਰੀ III ਲਈ ₹1 ਕਰੋੜ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਸੀ। ਇਹ ਪਹੁੰਚਯੋਗਤਾ, ਉੱਨਤ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਾਧੂ ਰਿਟਰਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਲਚਕਤਾ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ ਨੇ 2025 ਅਤੇ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਾਂਗ ਚੰਗਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਹੈ। Nifty ਅਤੇ Sensex ਇਸ ਸਾਲ ਹੁਣ ਤੱਕ ਲਗਭਗ 10-12% ਡਿੱਗ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। ਇਸਦਾ ਕਾਰਨ ਗਲੋਬਲ ਤਣਾਅ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦਾ ਰੁਪਿਆ (₹85.6/$ ਤੋਂ ₹96/$ ਤੱਕ) ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਹੈ। ਅਜਿਹੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ, ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਲੌਂਗ-ਸ਼ਾਰਟ ਫੰਡ ਵਰਗੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਜੋ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਬਚਾਅ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹਨ, ਨਾ ਕਿ ਖਾਸ ਸੈਕਟਰਾਂ ਜਾਂ ਥੀਮਾਂ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਫੰਡ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਮਾੜੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਉੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਆਪਣੀਆਂ ਇਨਫਲੋਜ਼ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਹੈ।
SIFs ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਬਾਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਜਾਣਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ?
SIFs ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਪੂਰੇ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਚੱਕਰ (market cycle) ਵਿੱਚ ਪਰਖਿਆ ਨਹੀਂ ਗਿਆ ਹੈ। 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਲਾਂਚ ਹੋਏ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ SIFs ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਰਿਕਾਰਡ ਸਿਰਫ਼ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਛੋਟੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਟਰਨ ਦਿਖਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਮੌਜੂਦਾ ਸੁਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇਕਵਿਟੀ-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੇ ਸਥਿਰ ਜਾਂ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਟਰਨ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। ਆਲੋਚਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ SIFs, ਰਵਾਇਤੀ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਉਪਲਬਧ ਨਾ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਲੀਵਰੇਜ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, PMS ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਵਿਕਸਤ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (risk management) ਅਤੇ ਖੁਲਾਸਾ (disclosure) ਨਿਯਮਾਂ ਵਾਲੇ ਹਨ, ਜੋ ਹਰੇਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਲਈ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਲੀਵਰੇਜ, ਸ਼ਾਰਟ-ਸੈਲਿੰਗ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਡੂੰਘਾਈ ਨਾਲ ਸਮਝਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਇਹ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵੀ ਹਨ ਕਿ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਉੱਚ-ਨੈੱਟ-ਵਰਥ ਗਾਹਕਾਂ ਲਈ SIFs ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਕਰਾਸ-ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਾਲ ਸੰਭਾਵੀ ਮੁੱਦੇ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। SIFs ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਤਜਰਬੇਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਬਣਾਏ ਗਏ ਹਨ ਜੋ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸਮਝਦੇ ਹਨ, ਨਾ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਲਈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਨਕਦੀ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ ਜਾਂ ਨਵੇਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ SIFs 'ਤੇ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ SIFs ਨੂੰ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਦਮ ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹਨ, ਜੋ 'ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਸੋਫਿਸਟੀਕੇਸ਼ਨ' (regulated sophistication) ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਤਜਰਬੇਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਲੋੜ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ SIFs ਅਸਥਿਰਤਾ (volatility) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰਿਟਰਨ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦਾ ਇੱਕ ਛੋਟਾ ( 5%-10% ) ਲਾਭਦਾਇਕ ਹਿੱਸਾ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਢਾਂਚਾ, ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਖੁਲਾਸੇ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ ਦੀ ਵੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਜੋ ਸਟੈਂਡਰਡ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਰਿਸਕ ਰੇਟਿੰਗਜ਼ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਕਲਪਿਕ ਨਿਵੇਸ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਨਿਰੰਤਰ ਵਿਕਾਸ, ਜਿਸਦੇ 2034 ਤੱਕ US$2 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਵਿਲੱਖਣ ਨਿਵੇਸ਼ ਪਹੁੰਚਾਂ ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਗ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ SIFs ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਲਚਕਤਾ ਅਤੇ ਟੈਕਟੀਕਲ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਲਈ ਇੱਕ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਵਿਕਲਪ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੌਰਾਨ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ 'ਤੇ ਅਜੇ ਵੀ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਪਤੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਕਿਵੇਂ ਵਿਕਸਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਚੰਗੇ ਰਿਸਕ-ਐਡਜਸਟਡ ਰਿਟਰਨ ਲਗਾਤਾਰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੀ ਇਸ ਦੀ ਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।