ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ 3 ਅਗਸਤ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਏ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ (Closing Auction Session) ਨੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟਰੇਡਿੰਗ (proprietary trading) ਦੇ ਵਾਲੀਅਮ (volumes) ਨੂੰ ਲਗਭਗ **50%** ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਪੁਰਾਣੀ ਕੀਮਤ ਗਣਨਾ ਵਿਧੀ ਤੋਂ **20-ਮਿੰਟਾਂ** ਦੀ ਨਵੀਂ ਆਕਸ਼ਨ ਵਿੰਡੋ 'ਤੇ ਜਾਣ ਨਾਲ ਟਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ (uncertainty) ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।
ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਆਇਆ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ
ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ (Indian stock market) ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਅ (structural shift) ਦੇ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਿਹਾ ਹੈ। 3 ਅਗਸਤ, 2026 ਤੋਂ F&O-eligible ਸਟਾਕਾਂ ਲਈ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ (CAS) ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਸਟਾਕਾਂ ਅਤੇ ਇੰਡੈਕਸਾਂ (indices) ਦੀ ਅੰਤਿਮ ਬੰਦ ਕੀਮਤ (closing price) ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਿੱਚ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲ ਤਬਦੀਲੀ ਆਈ ਹੈ। ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਨੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਫਰਮਾਂ (proprietary trading firms) ਤੋਂ ਤਿੱਖੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ (sharp reaction) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਫਰਮਾਂ ਉਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ ਜੋ ਆਪਣੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਪੈਸੇ ਦੀ ਬਜਾਏ ਆਪਣੀ ਪੂੰਜੀ (own capital) ਨਾਲ ਟਰੇਡਿੰਗ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਪੁਰਾਣੀ ਵਿਧੀ ਤੋਂ ਨਵੀਂ ਵਿਧੀ ਤੱਕ
ਪਿਛਲੇ ਸਿਸਟਮ ਤਹਿਤ, ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਸੈਸ਼ਨ ਦੇ ਆਖਰੀ 30 ਮਿੰਟਾਂ ਦੌਰਾਨ ਹੋਈ ਟਰੇਡਿੰਗ ਗਤੀਵਿਧੀ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਗਣਨਾ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਸੀ, ਜਿਸਨੂੰ ਵਾਲੀਅਮ-ਵ੍ਹਾਈਟਡ ਐਵਰੇਜ ਪ੍ਰਾਈਸ (volume-weighted average price) ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਸੀ। ਨਵਾਂ ਸਿਸਟਮ ਇਸਨੂੰ ਇੱਕ ਸਮਰਪਿਤ 20-ਮਿੰਟਾਂ ਦੇ ਆਕਸ਼ਨ ਵਿੰਡੋ (auction window) ਨਾਲ ਬਦਲਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਦੁਪਹਿਰ 3:15 PM ਤੋਂ 3:35 PM ਤੱਕ ਚੱਲਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਪ੍ਰੈਕਟਿਸ (global practices) ਨਾਲ ਜੋੜਨ ਅਤੇ ਅੰਤਿਮ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣ ਦੇ ਵਿਆਪਕ ਯਤਨਾਂ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ।
ਟਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਸੁਖਾਲੀ ਨਹੀਂ ਰਹੀ। ਮਾਰਕੀਟ ਡਾਟਾ (Market data) ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਹਫ਼ਤੇ ਦੇ ਅੰਦਰ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 50% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ। ਟਰੇਡਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਨਵੀਂ ਆਕਸ਼ਨ ਵਿੰਡੋ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਅੰਤਿਮ ਕੀਮਤ ਹੁਣ ਆਖਰੀ ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਰੰਤਰ ਟਰੇਡਿੰਗ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਵੱਖਰੇ ਆਕਸ਼ਨ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਹੈੱਜ (hedge) ਕਰਨਾ ਔਖਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਹਨਾਂ ਆਪਸ਼ਨਾਂ (options) ਲਈ ਜੋ ਉਸੇ ਦਿਨ ਐਕਸਪਾਇਰ (expire) ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਰਿਸਕ (risk) ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਇਹ ਮੁਸ਼ਕਲ ਕਾਰਨ ਬਹੁਤ ਸਾਰੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਹਟ ਗਈਆਂ ਹਨ।
ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਨੇ ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (option premiums) ਨੂੰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਆਪਸ਼ਨ ਵੇਚਣ ਵਾਲੇ, ਜੋ ਆਪਣੇ ਟਰੇਡਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਕੀਮਤ ਅੰਦੋਲਨਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਹੁਣ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਕਿਸਮ ਦੇ ਰਿਸਕ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਆਕਸ਼ਨ ਵਿੰਡੋ ਦੌਰਾਨ ਇੱਕ ਤਿੱਖੇ, ਅਚਾਨਕ ਮੂਵ (move) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ (expected volatility) ਨੂੰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹਨਾਂ ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਰਿਸਕ ਲਈ ਉੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (higher premiums) ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਨੀ ਪੈ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਆਕਸ਼ਨ ਦੌਰਾਨ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੂਪ ਨਾਲ ਮੂਵ ਹੋਣ 'ਤੇ ਅਣਚਾਹੇ ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨਾਲ ਫਸੇ ਰਹਿਣ ਤੋਂ ਡਰਦੇ ਹਨ।
SEBI ਦਾ ਰੁਖ਼ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸਲਾਹ
ਟਰੇਡਿੰਗ ਡੈਸਕਾਂ (trading desks) ਤੋਂ ਆਏ ਵਿਰੋਧ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਆਪਣਾ ਰੁਖ਼ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ (regulator) ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਸਿਸਟਮ ਨੂੰ ਰੋਲ ਬੈਕ (roll back) ਕਰਨ ਦਾ ਕੋਈ ਇਰਾਦਾ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦਾ। ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਨੇ ਮੌਜੂਦਾ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਘਨ (market disruptions) ਨੂੰ ਆਮ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ (normal teething issues) ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਇਆ ਹੈ ਜੋ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਨਵੇਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ (market mechanism) ਦੇ ਪੇਸ਼ ਹੋਣ 'ਤੇ ਵਾਪਰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (retail investors) ਲਈ, ਮੁੱਖ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਟਰੇਡਿੰਗ ਦਿਨ ਦੇ ਆਖਰੀ ਕੁਝ ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅਨਿਯਮਿਤ ਕੀਮਤ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (erratic price swings) ਦੇਖੇ ਜਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਇੱਕ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਅ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਿਹਤ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਇਹ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਹੋਵੇ, ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਤਰਲਤਾ - ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਖਰੀਦਣ ਜਾਂ ਵੇਚਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ - ਅਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਹਫ਼ਤਿਆਂ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਇਹਨਾਂ ਨਵੇਂ ਆਕਸ਼ਨ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋਣ ਨੂੰ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਟਰੇਡਰ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ (strategies) ਨੂੰ ਸੋਧਦੇ ਹਨ।