Whalesbook
Q3 FY26 ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਜਗਤ ਦੀ ਇੱਕ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਚੰਗੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗ੍ਰੋਥ (Revenue Growth) ਦਰਜ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਪਰ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ (Profit Margin) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਮਿਡ-ਕੈਪ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਖੜ੍ਹੀ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
ਮਿਡ-ਕੈਪ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ (Valuation)
Nifty Midcap 100 ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ 20.2% ਦਾ ਸ਼ਾਨਦਾਰ CAGR ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦਾ ਮੌਜੂਦਾ P/E ਰੇਸ਼ਿਓ 33.02 ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ 7-ਸਾਲਾ ਮੱਧਮਾਨ 29.85 ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸੈਕਟਰ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। Q3 FY26 ਵਿੱਚ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਲਿਸਟਿਡ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ 10.1% ਵਧਿਆ, ਪਰ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਸਿਰਫ 5.2% ਰਹਿ ਗਈ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 11.8% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ। IT ਸੈਕਟਰ ਵੀ ਇਸ ਪ੍ਰਭਾਵ ਤੋਂ ਬਚਿਆ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇੱਥੇ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗ੍ਰੋਥ 8.8% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚੀ, ਪਰ ਕਰਮਚਾਰੀਆਂ ਦੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਘੱਟ ਗਏ। AI (Artificial Intelligence) ਦੇ ਡਰ ਕਾਰਨ IT ਸੈਕਟਰ 'ਤੇ ਹੋਰ ਵੀ ਦਬਾਅ ਹੈ।
ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਦੀ ਵਾਪਸੀ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity)
ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਨੇ ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ $2.44 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਕਿ 17 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਇਨਫਲੋ ਹੈ। ਇਹ 2025 ਵਿੱਚ ਹੋਏ $18.4 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਆਊਟਫਲੋ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਹੈ। ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ, ਸੋਨਾ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੇ ETFs ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਹੋਇਆ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਕੁਇਟੀ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੈਸਾ ਗਿਆ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਵੱਲ ਝੁਕ ਰਹੇ ਹਨ।
ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਖਰਾ ਰੁਖ
ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਵੱਖਰਾ ਰੁਖ ਵੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੈਪੀਟਲ ਗੁਡਜ਼ (Capital Goods) ਸੈਕਟਰ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ 11% ਵਧਿਆ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ 13.1% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚੇ। ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ (Financial Services) ਵੀ ਸਥਿਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਪਰ IT ਸੈਕਟਰ AI ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਕੈਪੈਕਸ (Capex): ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਦਬਦਬਾ, ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਘੱਟ
ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਵੱਲੋਂ ਕੈਪੈਕਸ (Capex) ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਉੱਚ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਆਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੇਂਦਰੀ ਸਰਕਾਰ ਦਾ CAPEX ਪਹਿਲੇ 6 ਮਹੀਨਿਆਂ (H1 FY26) ਵਿੱਚ 40% ਵਧਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਰਕਾਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਨੂੰ ਸਹਾਰਾ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਮੁਲਾਂਕਣ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (EMs) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸਥਿਤੀ
ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਪਣੇ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਸਾਥੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਮੁੱਲ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। MSCI India ਦਾ ਫਾਰਵਰਡ P/E ਰੇਸ਼ਿਓ ਲਗਭਗ 20-22x ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ MSCI EM (Emerging Markets) ਦਾ ਔਸਤ 12-14x ਹੈ। 2025 ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਨੇ EM ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ; MSCI Emerging Markets Index ਨੇ 34.4% ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਭਾਰਤ ਨੇ ਸਿਰਫ 4.8%। ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵੀ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੀਮੈਟ ਖਾਤਿਆਂ (Demat accounts) ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ 2026 ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹਨ। Goldman Sachs ਨੇ ਅਗਲੇ 4-5 ਸਾਲਾਂ ਲਈ 18-20% ਸਾਲਾਨਾ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। Kotak Securities ਅਨੁਸਾਰ, FY26E ਵਿੱਚ Nifty ਪ੍ਰੋਫਿਟ 8.2% ਵਧੇਗਾ ਅਤੇ FY27E ਵਿੱਚ ਇਹ 17.6% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਮੌਜੂਦਾ ਉੱਚ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (Valuations) ਕਾਰਨ ਅਗਲੇ ਕੁਝ ਸਮੇਂ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ 'ਆਕਰਸ਼ਕ ਨਹੀਂ' (Not Attractive) ਦੱਸ ਰਹੇ ਹਨ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ (Geopolitical) ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕੀ ਨੀਤੀਆਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਅਗਲੀਆਂ ਚਾਲਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨਗੀਆਂ।