Whalesbook
Tracking Error: ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਅਸਰ
Index Funds ਦਾ ਵਾਅਦਾ ਤਾਂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ (Benchmark) ਦੀ ਨਕਲ ਕਰਨਗੇ, ਪਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇਹ ਹਮੇਸ਼ਾ ਬਿਲਕੁਲ ਸਹੀ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਛੋਟੀ ਜਿਹੀ ਗੜਬੜ, ਜਿਸਨੂੰ 'Tracking Error' ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ।
'Tracking Error' ਉਹ ਮਾਪ ਹੈ ਜੋ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਫੰਡ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (Performance) ਆਪਣੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ ਕਿੰਨਾ ਵੱਖਰਾ ਰਿਹਾ, ਅਤੇ ਇਹ ਵੱਖਰਾਵ ਕਿੰਨਾ ਸਥਿਰ (Stable) ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ 'Tracking Difference' ਸਿਰਫ ਅੰਤਿਮ ਨਤੀਜੇ ਨੂੰ ਦੇਖਦਾ ਹੈ, 'Tracking Error' ਇਸ ਗੜਬੜੀ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਛੋਟਾ ਜਿਹਾ ਅੰਤਰ ਵੀ ਸਾਲ ਦਰ ਸਾਲ ਜੁੜ ਕੇ ਤੁਹਾਡੀ ਕਮਾਈ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਫੰਡ ਸਾਲਾਨਾ 0.5% ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਦਹਾਕਿਆਂ ਬਾਅਦ ਉਸਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਹੋਵੇਗਾ, ਭਾਵੇਂ ਇਸਦੇ Expense Ratio ਘੱਟ ਹੀ ਕਿਉਂ ਨਾ ਹੋਣ। ਇਹ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੈਸਿਵ ਨਿਵੇਸ਼ (Passive Investing) ਵੀ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮੁਸ਼ਕਲ-ਰਹਿਤ ਨਹੀਂ ਹੈ।
ਗੜਬੜੀ ਦੇ ਕਾਰਨ ਅਤੇ ਤੁਲਨਾ
Tracking Error ਦੇ ਕਈ ਕਾਰਨ ਹਨ। ਸਭ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਫੰਡ ਦਾ Expense Ratio (ਖਰਚਾ) ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ। ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਨਕਦ (Cash) ਵੀ ਰੱਖਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਜੇ ਕੋਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪੈਸੇ ਕਢਵਾ ਲਵੇ, ਤਾਂ ਦਿੱਕਤ ਨਾ ਆਵੇ। ਇਸਨੂੰ 'Cash Drag' ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਇਹ ਪੈਸਾ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਕਮਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨੂੰ ਅਪਡੇਟ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ Transaction Cost ਅਤੇ slippage ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਜਿਹੇ ਸਟਾਕਸ ਵਿੱਚ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ Liquidity ਘੱਟ ਹੋਵੇ। Funds ਦੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨੂੰ Index ਨਾਲ ਮਿਲਾਉਣ ਦੇ ਤਰੀਕੇ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Full Replication ਜਾਂ Sampling, ਵੀ Error ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਜਾਂ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਾਲੇ Indexਾਂ ਵਿੱਚ Tracking Error ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ Liquidity ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇੱਕੋ Index ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ETFਾਂ (Exchange Traded Funds) ਵਿੱਚ ਵੀ Tracking Error ਦਾ ਫਰਕ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ (Efficiency) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
Replication ਦੇ ਲੁਕੇ ਹੋਏ ਖਰਚੇ
Expense Ratio ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Index Reconstitution (ਜਦੋਂ Index ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਬਦਲਦੀਆਂ ਹਨ) ਦੌਰਾਨ ਪੈਸਿਵ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਕੁਝ ਲੁਕੇ ਹੋਏ ਖਰਚੇ ਵੀ ਝੱਲਣੇ ਪੈਂਦੇ ਹਨ। ਅਧਿਐਨ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ Index ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਸਹੀ ਤਰੀ ਨਾਲ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਲਈ ਕਈ ਵਾਰ ਮਹਿੰਗੇ ਭਾਅ 'ਤੇ ਖਰੀਦਣਾ ਅਤੇ ਸਸਤੇ ਭਾਅ 'ਤੇ ਵੇਚਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ 'Rebalancing ਦਾ ਲੁਕਿਆ ਖਰਚਾ' ਹਰ ਸਾਲ ਕੁਝ ਪੈਸੇ ਦਾ ਘਾਟਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ Market ਵਿੱਚ volatility ਵਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ Tracking Error ਦੇ ਵਧਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੀ ਵਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਫਰਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਦੀ Asset Allocation Strategy ਨੂੰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Regulatory ਬਦਲਾਅ ਵੀ Portfolio Data ਦੀ Transparency ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।
Passive Investment ਵਿੱਚ ਅੱਗੇ ਕਿਵੇਂ ਵਧੀਏ?
Passive Strategy ਅਪਣਾਉਣ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, Expense Ratio ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ Tracking Error ਨੂੰ ਸਮਝਣਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਲਗਾਤਾਰ ਘੱਟ ਅਤੇ ਸਥਿਰ Tracking Error ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਕੁਸ਼ਲ ਹੈ ਅਤੇ Returns ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦੇ ਨੇੜੇ ਰਹਿਣਗੇ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਘੱਟ Tracking Error ਵੀ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਫਰਕ ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ, ਪਰ ਇਹ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਅਨੁਮਾਨਤਤਾ (Predictability) ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਹਮੇਸ਼ਾ ਘੱਟ ਅਤੇ ਸਥਿਰ Tracking Error ਵਾਲੇ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਦੋਂ ਉਹ Market ਦੇ ਵੱਡੇ ਹਿੱਸਿਆਂ ਜਾਂ ਘੱਟ Liquid Assets ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹੋਣ। ਇਹ ਤੁਹਾਡੀ ਕਮਾਈ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਘਟਣ ਤੋਂ ਬਚਾਅ ਕਰੇਗਾ ਅਤੇ ਤੁਹਾਡੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਟੀਚਿਆਂ (Financial Objectives) ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਵੇਗਾ।