Whalesbook
Paytm, Policybazaar, ਅਤੇ Nykaa ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਪਬਲਿਕ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਸੁਚੇਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹੁਣ ਸਿਰਫ਼ Growth ਦੇ ਵੱਡੇ-ਵੱਡੇ ਦਾਅਵੇ ਹੀ ਕਾਫੀ ਨਹੀਂ ਹਨ। Venture Capitalists ਅਤੇ ਪਬਲਿਕ ਮਾਰਕੀਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ Profitability, ਮਜ਼ਬੂਤ Governance, ਕੰਟਰੋਲ ਕੀਤਾ ਹੋਇਆ Cash Burn, ਠੀਕ Unit Economics, ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੱਲਣ ਵਾਲੀ Business Sustainability ਦਾ ਬਰੀਕੀ ਨਾਲ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੱਕ ਉਦਾਹਰਨ ਦੇਖੀਏ ਤਾਂ, Zepto ਨੇ FY25 ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਵਿਕਰੀ (Sales) ਵਿੱਚ 129% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ₹9,668.8 ਕਰੋੜ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਕੀਤੀ, ਪਰ ਇਸੇ ਦੌਰਾਨ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ (Net Loss) ₹3,367.3 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਹ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕਵਿੱਕ ਕਮਰਸ ਫਰਮਾਂ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਸਥਾਰ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ Operational Efficiency ਸਾਬਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਕਿੰਨਾ ਦਬਾਅ ਹੈ। ਇਹ ਪਹੁੰਚ 2021 ਦੀ IPO ਲਹਿਰ ਤੋਂ ਬਿਲਕੁਲ ਵੱਖਰੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪੈਸੇ ਦੀ ਭਰਮਾਰ ਸੀ ਅਤੇ Growth 'ਤੇ ਹੀ ਸਾਰਾ ਜ਼ੋਰ ਸੀ, Profitability ਨੂੰ ਅਕਸਰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਜਾਂਦਾ ਸੀ। ਅੱਜ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ Profit ਕਮਾਉਣ ਦਾ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰਾਹ ਅਤੇ Operational Efficiency ਦੀ ਮੰਗ ਹੈ।
ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਭਾਰਤੀ ਫੰਡਿੰਗ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਦੇਸੀ ਪੂੰਜੀ (Domestic Capital) ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਵੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਆਂਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (DIIs) ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਨੂੰ ਪਿੱਛੇ ਛੱਡ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। 2025 ਤੱਕ DIIs ਦੀ ਹੋਲਡਿੰਗ ₹72 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ FIIs ਦੀ ਇਹ ਰਕਮ ₹70 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਸੀ। Mutual Funds, Family Offices, ਅਤੇ ਬੀਮਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸਟਾਰਟਅੱਪਸ ਵਿੱਚ ਪੈਸਾ ਲਗਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਫੰਡਿੰਗ ਰਾਊਂਡ ਅਤੇ ਪਬਲਿਕ ਮਾਰਕੀਟ ਡੈਬਿਊ ਦੋਵਾਂ ਵਿੱਚ ਅਹਿਮ ਖਿਡਾਰੀ ਬਣ ਗਏ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਫੰਡ ਹੁਣ ਭਾਰਤ ਦੇ PE Ecosystem ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 50–55% ਸਰਗਰਮ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਨੁਮਾਇੰਦਗੀ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਹਮਰੁਤਬਾ 35–40% ਹਨ। DIIs ਦਾ ਇਹ ਵਧਦਾ ਦਬਦਬਾ FIIs ਦੁਆਰਾ ਲਿਆਂਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਕਹਾਣੀ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅੰਦਰੂਨੀ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਨਿਰਮਾਣ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਹਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਘਟਦੀ ਹੈ।
ਇਹ ਬਦਲਦਾ ਮਾਹੌਲ Initial Public Offerings (IPOs) ਨੂੰ Venture Capital ਅਤੇ Private Equity ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਅਤੇ ਮੁੱਖ ਧਾਰਾ Exit Strategy ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। IPOs ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕੰਡਰੀ ਵਿਕਰੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਜ਼ਿਆਦਾ Liquidity, ਵਿਆਪਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਗੀਦਾਰੀ, ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ Valuation Discovery ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ PE/VC-ਬੈਕਡ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ Mainboard IPOs ਰਾਹੀਂ ਕਾਫੀ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Offer-for-Sale (OFS) ਰਾਹੀਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਰਾਸ਼ੀ ਅਹਿਮ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਪਬਲਿਕ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਹੁਣ ਸਿਰਫ਼ Exit Mechanism ਵਜੋਂ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ Growth Capital ਦੇ ਇੱਕ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਸੋਰਸ ਵਜੋਂ ਵੀ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। FY25 ਵਿੱਚ Venture-backed ਸਟਾਰਟਅੱਪਸ ਨੇ IPOs, QIPs, ਅਤੇ Follow-on Offerings ਰਾਹੀਂ ₹44,000–45,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ, ਜੋ ਕਿ ਉਸੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਵਿੱਚ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ ਗਈ Late-stage Capital ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ (structural) ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਵੱਡੀਆਂ ਇੰਟਰਨੈੱਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਫੰਡਿੰਗ ਅਤੇ Liquidity ਲਈ IPOs ਦਾ ਇਸਤੇਮਾਲ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਲਈ Unit Economics ਅਤੇ Operating Leverage ਵਰਗੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬਿਜ਼ਨਸ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਂਦੀ ਹੈ।
ਭਾਰਤੀ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ Valuation Divide ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ LG Electronics India ਅਤੇ Tenneco Clean Air India ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ-ਪੱਖੀ Pricing ਚੁਣਿਆ, ਉੱਥੇ ਹੀ Lenskart ਅਤੇ Groww ਵਰਗੇ ਕਈ Domestic New-age Tech IPOs ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ Valuations 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਏ। ਮਿਸਾਲ ਵਜੋਂ, Lenskart 235 ਗੁਣਾ ਕਮਾਈ (earnings) 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਇਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਨਿਰਾਸ਼ਾਜਨਕ ਰਹੀ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, Groww ਲਗਭਗ 40 ਗੁਣਾ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਆਇਆ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਇਸਨੂੰ ਕੁਝ ਰਾਹਤ ਮਿਲੀ। ਇਹ ਵੰਡ (bifurcation) ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਮਜ਼ਬੂਤ Governance ਅਤੇ Profitability ਦੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰਾਹ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (institutional investors) ਦਾ ਸਥਾਈ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਹਮਲਾਵਰ Pricing ਅਤੇ ਘੱਟ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਸ਼ੱਕ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। 2021-2025 ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਅੰਕੜੇ IPO Returns ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਫਰਕ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਲਾਭ ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ ਜ਼ਿਕਰਯੋਗ ਨੁਕਸਾਨ ਤੱਕ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਇਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਉਤਸ਼ਾਹ (euphoria) ਨਾਲੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਬਿਜ਼ਨਸ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼ ਦੇ ਮਹੱਤਵ ਨੂੰ ਰੇਖਾਂਕਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਵਜੋਂ, Zepto, FY25 ਵਿੱਚ 129% ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਵਧ ਰਹੇ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ਅਤੇ ਕਵਿੱਕ ਕਮਰਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਸਖ਼ਤ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਰਗੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਨੇੜਤਾ ਨਾਲ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਇਹ Growth ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ Operational Discipline ਸਾਬਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। 2021 ਤੋਂ 2025 ਤੱਕ ਦਾ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰੁਝਾਨ Liquidity-driven boom ਤੋਂ ਇੱਕ Valuation-sensitive ਮਾਹੌਲ ਵੱਲ ਬਦਲਾਅ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ Pricing Discipline ਅਤੇ Capital-use plans ਸਰਵੋਤਮ ਹਨ।
ਦੇਸੀ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਿਵੇਸ਼ ਅਤੇ Profitability 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ Macroeconomic ਕਾਰਕ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ, ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਵਧਣਾ, ਅਤੇ Capital Allocation Standards ਦਾ ਸਖ਼ਤ ਹੋਣਾ ਇੱਕ ਚੋਣਵੇਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਪੜਾਅ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਰੁਪਏ ਦਾ ਡਿੱਗਣਾ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ SaaS, AI, ਅਤੇ Deeptech ਸਟਾਰਟਅੱਪਸ ਲਈ ਡਾਲਰ-linked ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਘੱਟ Cash Runway ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ Operational Stress ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਖੁਦ ਆਪਣੇ Emerging Market ਹਮਰੁਤਬਾ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ Premium 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। 2025 ਵਿੱਚ MSCI India ਦਾ Forward P/E Ratio ਲਗਭਗ 20-22x ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਿਹਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ MSCI Emerging Market ਦਾ ਔਸਤ 12-14x ਸੀ। ਇਹ ਮਹਿੰਗਾ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ Valuation ਕੋਈ ਗਲਤੀ ਦੀ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਨਹੀਂ ਛੱਡਦਾ ਅਤੇ ਇਸੇ ਕਾਰਨ 2025 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਨੇ ਵਿਆਪਕ Emerging Markets ਨੂੰ 20% ਤੋਂ ਵੱਧ ਪਿੱਛੇ ਛੱਡ ਦਿੱਤਾ। ਮਿਸਾਲ ਵਜੋਂ, Lenskart ਦਾ IPO 235x PE Ratio 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੰਨਿਆ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ Groww ਦਾ 40x PE ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਾਜਬ, ਪਰ ਫਿਰ ਵੀ ਮੰਗ ਵਾਲਾ ਸੀ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਹਮਲਾਵਰ Pricing ਵਾਲੇ IPOs ਨੂੰ ਸਜ਼ਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਅਤੇ SME IPO ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਉਤਸ਼ਾਹ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਕਮੀ ਆਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਈ ਲਿਸਟਿੰਗਾਂ ਆਪਣੇ Offer Price ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਖੁੱਲ੍ਹੀਆਂ ਅਤੇ ਔਸਤ Listing Gains 2.8% ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਹੋ ਗਈਆਂ। 2021 ਦੀ IPO ਲਹਿਰ ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ, ਜਿੱਥੇ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਟੈਕ ਸਟਾਕਾਂ ਨੇ ਅਤਿਕਥਨੀ ਵਾਲੇ Valuations ਅਤੇ Profitability ਦੇ ਅਸਪਸ਼ਟ ਰਾਹਾਂ ਕਾਰਨ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ, ਇੱਕ ਸੰਬੰਧਤ ਜੋਖਮ ਕਾਰਕ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।
ਅਗਲੀ ਲਹਿਰ ਦੇ IPO-ready ਸਟਾਰਟਅੱਪਸ ਤੋਂ ਵਧੇਰੇ ਮਜ਼ਬੂਤ Governance, ਸਪੱਸ਼ਟ Profitability Paths, ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਅਨੁਸ਼ਾਸਿਤ ਵਿਕਾਸ ਰਣਨੀਤੀਆਂ (growth strategies) ਦਿਖਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। Operational Discipline ਅਤੇ Profitability ਦਾ ਇੱਕ ਵਾਜਬ ਰਾਹ ਦਿਖਾਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧੇਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚਣਗੀਆਂ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਆਤਮ-ਨਿਰਭਰ ਸਟਾਰਟਅੱਪ ਫੰਡਿੰਗ Ecosystem ਵੱਲ ਵਧੇਗਾ। Profitability, ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ, ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ Revenue Growth 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Fintech, AI, Healthtech, ਅਤੇ SaaS ਵਰਗੇ ਖੇਤਰ 2026 ਵਿੱਚ IPO Pipeline ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਰਹੇਗਾ ਜੋ ਵਾਜਬ Pricing ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਾਸਯੋਗ Growth Narratives, ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ Capital Allocation, ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ Governance Practices ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੇ Primary Market ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਪਰਿਪੱਕ ਪੜਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇਵੇਗਾ।