ਭਾਰਤ IPO ਬੂਮ: ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ, ਕੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਖਤਰਾ ਹੈ?

ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੀ ਮਾਲਕੀ ਘਟਣ ਦਾ ਮਾਮਲਾ

ਜਦੋਂ ਪਬਲਿਕ ਲਿਸਟਿੰਗ (Public Listing) ਤੱਕ ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੀ ਮਾਲਕੀ ਵਾਲੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਅੰਤਰ (Disconnect) ਪੈਦਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ 'ਫਾਊਂਡਰ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ' 'ਤੇ ਦਾਅ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਯਾਨੀ ਉੱਦਮੀਆਂ (Entrepreneurs) ਦੇ ਵਿਲੱਖਣ ਜਜ਼ਬੇ ਅਤੇ ਲੰਬੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ। ਪਰ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਘਟਦੀ ਹੈ, ਫਾਊਂਡਰ ਮਾਲਕ ਤੋਂ ਮੈਨੇਜਰ ਵੱਲ ਝੁਕ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਹ ਤੀਬਰਤਾ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ ਪਬਲਿਕ ਮਾਰਕੀਟ ਮਹੱਤਵ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।

ਵੈਂਚਰ ਕੈਪੀਟਲ ਦਾ ਅਸਰ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਟਾਰਟਅੱਪ ਬੂਮ (Startup Boom) ਨੂੰ ਵੈਂਚਰ ਕੈਪੀਟਲ (Venture Capital) ਨੇ ਹਵਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਪਰ ਹਰੇਕ ਫੰਡਿੰਗ ਰਾਉਂਡ (Funding Round) ਨਾਲ ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੀ ਮਾਲਕੀ ਵੀ ਪਤਲੀ ਹੁੰਦੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਫਾਊਂਡਰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਇਸ ਵਪਾਰ (Trade-off) ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਚੁਣੌਤੀ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਮਾਲਕੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਫੈਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਲਾਭ (Economic Rewards) ਸ਼ਾਇਦ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣਾ ਬੰਦ ਕਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਿਛੋਕੜ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਹਾਲਾਤ

ਭਾਰਤ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਨਿਯਮਾਂ (Regulations) ਨੇ ਇਸ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਿਗਾੜਿਆ। ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 'ਪ੍ਰਮੋਟਰ' (Promoter) ਵਜੋਂ ਵਰਗੀਕ੍ਰਿਤ ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਨੂੰ ਸਟਾਕ ਮੁਆਵਜ਼ੇ (Stock Compensation) 'ਤੇ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਹਾਲੀਆ ਨਿਯਮਾਂ (Recent Rules) ਨੇ ਕੁਝ ਰਾਹਤ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਫਾਊਂਡਰ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ (Founder Incentives) ਲਈ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਘਾਟ ਹੈ। ਇਹ ਅਸੰਗਤਤਾ (Inconsistency) ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਨੂੰ ਮਾਲਕਾਂ ਵਾਂਗ ਅਗਵਾਈ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਪਰ ਕਰਮਚਾਰੀਆਂ ਵਾਂਗ ਕਮਾਈ ਕਰਨ ਲਈ।

ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦਾ ਵਿਲੱਖਣ ਮਹੱਤਵ

ਇਹ ਆਮ ਧਾਰਨਾ (Assumption) ਹੈ ਕਿ ਫਾਊਂਡਰ-ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ (Founder-led companies) ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰੋਫੈਸ਼ਨਲ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ (Professional Management) ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਅਕਸਰ ਘੱਟ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਫਾਊਂਡਰ ਵਿਲੱਖਣ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੀ ਲਿਆਉਂਦੇ ਹਨ: ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ (Uncertainty) ਪ੍ਰਤੀ ਉੱਚ ਸਹਿਣਸ਼ੀਲਤਾ, ਬੋਲਡ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ (Bold Bets) ਕਰਨ ਦੀ ਇੱਛਾ, ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਡੂੰਘੀ ਸਮਝ (Deep Customer Insight), ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਸਥਿਰ ਫੋਕਸ। ਇਹ ਗੁਣ ਸੰਸਥਾਗਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੁਹਰਾਉਣੇ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹਨ।

ਕੰਟਰੋਲ ਅਤੇ ਨਿਗਰਾਨੀ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ

ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ (Entrenched) ਹੋਣ ਜਾਂ ਮਾੜੀ ਗਵਰਨੈਂਸ (Poor Governance) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਜਾਇਜ਼ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਹੱਲ ਮਾਲਕੀ, ਪ੍ਰਬੰਧਨ, ਅਤੇ ਨਿਗਰਾਨੀ (Oversight) ਨੂੰ ਸੰਤੁਲਿਤ (Balancing) ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਸੁਤੰਤਰ ਬੋਰਡ (Independent Boards), ਸਪੱਸ਼ਟ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ (Clear Responsibilities), ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ (Transparent Reporting), ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ-ਆਧਾਰਿਤ ਇਕੁਇਟੀ (Performance-based Equity) ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ (Incentives) ਨੂੰ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ (Shareholders) ਦੇ ਹਿੱਤਾਂ ਨਾਲ ਜੋੜ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਚੁਸਤੀ (Agility) ਨੂੰ ਰੋਕੇ ਬਿਨਾਂ। ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਨੂੰ ਮਾਲਕਾਂ ਦੇ ਸਮਾਨ ਜਵਾਬਦੇਹੀ (Accountability) ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਉਹ ਪ੍ਰੋਫੈਸ਼ਨਲ ਮੈਨੇਜਰ ਹੀ ਕਿਉਂ ਨਾ ਹੋਣ।

IPO ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ

ਪਬਲਿਕ ਮਾਲਕੀ (Public Ownership) ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਫਾਊਂਡਰਾਂ ਦੇ ਅਰਥਚਾਰੇ (Founder Economics) ਨੂੰ ਬਦਲਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ। ਕਈ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Global Markets) ਵਿੱਚ, ਫਾਊਂਡਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ-ਅਧਾਰਿਤ ਗ੍ਰਾਂਟਾਂ (Performance-linked Grants) ਰਾਹੀਂ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਪਣੀ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਭਾਰਤ ਇਸ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਰ ਗਵਰਨੈਂਸ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ ਇੱਕ ਦੂਜੇ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਨਹੀਂ ਹੋਣੇ ਚਾਹੀਦੇ। ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ (Private) ਅਤੇ ਵੈਂਚਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Venture Investors) ਨੂੰ IPOs ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਮੁੱਲ ਸਿਰਜਣ (Value Creation) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਡਿਲਿਊਸ਼ਨ (Dilution) ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਫੈਸਲੇ (Strategic Decision) ਵਜੋਂ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ।