ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਪ੍ਰੀ-ਓਪਨ ਸੈਸ਼ਨ: ਰਸਮਾਂ ਬਿਨਾਂ ਮਹੱਤਵ ਜਾਂ ਸੁਧਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਾਮਲਾ?

ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ ਪ੍ਰੀ-ਓਪਨ (pre-open) ਅਤੇ ਪੋਸਟ-ਕਲੋਜ਼ (post-close) ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਨਿਯਮਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮਕਸਦ ਰਾਤੋ-ਰਾਤ ਦੀਆਂ ਖ਼ਬਰਾਂ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਸੰਕੇਤਾਂ (global cues) ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਕੇ ਸਹੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਅਤੇ ਸਮਾਪਤੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਪ੍ਰੀ-ਓਪਨ ਸੈਸ਼ਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਖੁੱਲ੍ਹਣ ਤੋਂ 15 ਮਿੰਟ ਪਹਿਲਾਂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਕੁਇਲੀਬ੍ਰੀਅਮ ਪ੍ਰਾਈਸ (equilibrium price) ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਲਈ ਆਰਡਰ ਜਮ੍ਹਾਂ ਕਰਾਉਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪੋਸਟ-ਕਲੋਜ਼ ਸੈਸ਼ਨ ਦਿਨ ਦੀ ਸਮਾਪਤੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਨ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਲੇਖ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸੈਸ਼ਨ ਅਸਲੀਅਤ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਰਸਮੀ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਮੁੱਦੇ: 1. **ਘੱਟ ਭਾਗੀਦਾਰੀ (Thin Participation)**: ਵਪਾਰ ਦੀ ਮਾਤਰਾ (volumes) ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਭਾਗੀਦਾਰੀ (retail and institutional involvement) ਵੱਡੀਆਂ ਘਟਨਾਵਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਸੀਮਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਮਤ ਘੱਟ ਭਰੋਸੇਯੋਗ ਬਣ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। 2. **ਸ਼ੋਰ-ਸ਼ਰਾਬੇ ਦਾ ਅਸਰ (Susceptibility to Noise)**: ਘੱਟ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਕਾਰਨ ਇਹ ਵਿੰਡੋਜ਼ ਕੁਝ ਆਰਡਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਮੈਨੀਪੂਲੇਸ਼ਨ (manipulation) ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਵਿਗਾੜ (price distortion) ਲਈ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। 3. **ਜਾਣਕਾਰੀ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨਾਲ ਮੇਲ ਨਾ ਖਾਣਾ (Mismatch with Information Flow)**: ਅਮਰੀਕਾ ਦੇ ਉਲਟ, ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸ਼ਾਇਦ ਹੀ ਕਦੇ ਆਮ ਕੰਮਕਾਜੀ ਘੰਟਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜਾਣਕਾਰੀ (ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਆਮਦਨ) ਜਾਰੀ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਸੰਕੇਤ ਅਕਸਰ ਹੋਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਰਾਹੀਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਇਨ (priced in) ਹੋ ਚੁੱਕੇ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। 4. **ਰਸਮੀ ਅਹਿਸਾਸ (Ceremonial Feel)**: ਅਸਲ ਆਰਡਰ ਮੈਚਿੰਗ (order matching) ਬਹੁਤ ਸੰਖੇਪ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਹ ਅਭਿਆਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੀਮਤ ਖੋਜ (price discovery) ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਰਸਮੀ ਅਹਿਸਾਸ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹਨਾਂ ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਨੇ ਨੋਟਬੰਦੀ (demonetisation) ਵਰਗੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਘਟਨਾਵਾਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਆਮ ਦਿਨਾਂ ਵਿੱਚ, ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ 'ਇਕੁਇਲੀਬ੍ਰੀਅਮ ਪ੍ਰਾਈਸ' ਅਕਸਰ ਅਸਲ ਟਰੇਡਿੰਗ ਕੀਮਤ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਵੱਖਰਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦਾ ਖਰਚਾ ਸ਼ਾਇਦ ਇਹਨਾਂ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਵੇ।

ਸੰਭਾਵੀ ਹੱਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹਨਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਕਰਨਾ ਜਾਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸੁਧਾਰ ਲਾਗੂ ਕਰਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ: ਪ੍ਰੀ-ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੰਡੋ (pre-market window) ਦੀ ਮਿਆਦ ਵਧਾਉਣਾ, ਇਸਨੂੰ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ (derivatives) (ਜਿਵੇਂ ਕਿ GIFT Nifty ਫਿਊਚਰਜ਼) ਨਾਲ ਜੋੜਨਾ, ਮਾਰਕੀਟ ਮੇਕਰਾਂ (market makers) ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਲਾਜ਼ਮੀ ਕਰਨਾ, ਗ੍ਰੈਨੂਲਰ ਡਾਟਾ (granular data) ਨਾਲ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਵਧਾਉਣਾ, ਜਾਂ ਪੋਸਟ-ਕਲੋਜ਼ ਸੈਸ਼ਨ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਡਿਜ਼ਾਈਨ ਕਰਨਾ।

ਪ੍ਰਭਾਵ (Impact) ਇਹਨਾਂ ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ, ਕੀਮਤ ਖੋਜ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਖੁੱਲ੍ਹਣ ਅਤੇ ਬੰਦ ਹੋਣ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਜੇ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕਾਰਜ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਸੁਚਾਰੂ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ ਅਤੇ ਧਿਆਨ ਆਮ ਵਪਾਰਕ ਘੰਟਿਆਂ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ। ਅਰਥਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ 'ਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵ 7/10 ਦਰਜਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।

ਔਖੇ ਸ਼ਬਦਾਂ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆ: * **ਇਕੁਇਲੀਬ੍ਰੀਅਮ ਪ੍ਰਾਈਸ (Equilibrium Price)**: ਉਹ ਕੀਮਤ ਜਿੱਥੇ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਮੰਗੀ ਗਈ ਮਾਤਰਾ ਅਤੇ ਵੇਚਣ ਵਾਲਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਸਪਲਾਈ ਕੀਤੀ ਗਈ ਮਾਤਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬਰਾਬਰ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। * **ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility)**: ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਾਲ ਕਿਸੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਕੀਮਤ ਲੜੀ ਦੇ ਭਿੰਨਤਾ ਦੀ ਡਿਗਰੀ, ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਲਾਗਾਰਿਦਮਿਕ ਰਿਟਰਨ ਦੇ ਸਟੈਂਡਰਡ ਡੇਵੀਏਸ਼ਨ (standard deviation of logarithmic returns) ਦੁਆਰਾ ਮਾਪੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। * **ਕੀਮਤ ਖੋਜ (Price Discovery)**: ਉਹ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਜਿਸ ਦੁਆਰਾ ਕਿਸੇ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੀਮਤ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਵੇਚਣ ਵਾਲਿਆਂ ਦੀ ਪਰਸਪਰ ਕ੍ਰਿਆ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। * **ਤਰਲਤਾ (Liquidity)**: ਉਹ ਸੌਖ ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਿਸੇ ਸੰਪਤੀ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇਸਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾਏ ਬਿਨਾਂ ਖਰੀਦਿਆ ਜਾਂ ਵੇਚਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। * **ਆਰਡਰ-ਬੁੱਕ ਮੈਨੀਪੂਲੇਸ਼ਨ (Order-Book Manipulation)**: ਦੂਜੇ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਧੋਖਾ ਦੇਣ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਜਾਂ ਮੰਗ ਦਾ ਝੂਠਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਬਣਾਉਣ ਦੇ ਇਰਾਦੇ ਨਾਲ ਆਰਡਰ ਦੇਣ ਦੀ ਕਿਰਿਆ। * **ਕੀਮਤ ਵਿਗਾੜ (Price Distortion)**: ਜਦੋਂ ਕਿਸੇ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਕੀਮਤ ਇਸਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਮੁੱਲ ਤੋਂ ਨਕਲੀ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਭਟਕ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। * **ADRs (ਅਮਰੀਕੀ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਰੀ ਰਸੀਦਾਂ)**: ਕਿਸੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣ ਵਾਲੇ ਅਮਰੀਕੀ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਰੀ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਰਟੀਫਿਕੇਟ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਵਪਾਰ ਅਮਰੀਕੀ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ 'ਤੇ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। * **GIFT Nifty ਫਿਊਚਰਜ਼**: Nifty 50 ਇੰਡੈਕਸ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟ, ਜੋ ਇੰਡੀਆ ਇੰਟਰਨੈਸ਼ਨਲ ਐਕਸਚੇਂਜ (GIFT ਸਿਟੀ) 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਵਪਾਰਕ ਘੰਟਿਆਂ ਨੂੰ ਓਵਰਲੈਪ ਕਰਦੇ ਹਨ। * **ਮਾਰਕੀਟ ਮੇਕਰ (Market Maker)**: ਇੱਕ ਫਰਮ ਜਾਂ ਵਿਅਕਤੀ ਜੋ ਨਿਯਮਤ ਅਤੇ ਨਿਰੰਤਰ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਜਨਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੋਟ ਕੀਤੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਇੱਕ ਖਾਸ ਸੁਰੱਖਿਆ ਖਰੀਦਣ ਜਾਂ ਵੇਚਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ। * **ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ (Derivatives)**: ਵਿੱਤੀ ਸਮਝੌਤੇ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੁੱਲ ਕਿਸੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸੰਪਤੀ ਜਾਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦੇ ਸਮੂਹ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। * **ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਟ੍ਰੇਡਰਜ਼ (High-Frequency Traders - HFTs)**: ਕੰਪਿਊਟਰ ਜੋ ਬਹੁਤ ਉੱਚ ਰਫਤਾਰ ਨਾਲ ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਆਰਡਰ ਚਲਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਅਕਸਰ ਸਕਿੰਟਾਂ ਦੇ ਇੱਕ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। * **ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਰੀਬੈਲੈਂਸਿੰਗ (Portfolio Rebalancing)**: ਲੋੜੀਂਦੀ ਸੰਪਤੀ ਅਲਾਟਮੈਂਟ (asset allocation) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਦੀਆਂ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼ ਨੂੰ ਵਿਵਸਥਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ। * **ਪੈਸਿਵ ਫੰਡ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ (Passive Fund Execution)**: ਇੱਕ ਇੰਡੈਕਸ ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਵਪਾਰ ਚਲਾਉਣਾ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਫੈਸਲੇ ਲੈਣ ਦੇ ਨਾਲ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਬਣਤਰ ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨਾਲ ਮੇਲ ਕਰਨਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।