ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ ਨੇ ਅਹਿਮ ਫੈਸਲਾ ਸੁਣਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਅੰਦਰੂਨੀ, ਗੈਰ-ਪਬਲਿਕ ਜਾਣਕਾਰੀ (UPSI) ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਸੌਦਾ ਕਰਨਾ ਵੀ Insider Trading ਮੰਨਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਇੱਕ ਲੂ-ਹੋਲ (loophole) ਨੂੰ ਬੰਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਤਹਿਤ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕ ਅਜਿਹੇ ਸੌਦਿਆਂ ਦਾ ਬਚਾਅ ਕਰ ਸਕਦੇ ਸਨ। ਇਸ ਨਾਲ SEBI ਦੀ ਅਥਾਰਟੀ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋਈ ਹੈ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਪਾਲਣਾ ਦੇ ਮਾਪਦੰਡ ਸਖਤ ਹੋ ਗਏ ਹਨ।
ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ ਦਾ ਇਨਸਾਈਡਰ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ 'ਤੇ ਅਹਿਮ ਫੈਸਲਾ
ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ ਨੇ ਇਨਸਾਈਡਰ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਫੈਸਲਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ, ਡਾਇਰੈਕਟਰਾਂ ਅਤੇ ਕਰਮਚਾਰੀਆਂ, ਵੱਲੋਂ ਆਪਣੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੇ ਤਰੀਕੇ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ। ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ, ਅਣ-ਪ੍ਰਕਾਸ਼ਿਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜਾਣਕਾਰੀ (UPSI) ਹੁੰਦੇ ਹੋਏ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਸੌਦਾ ਕਰਨਾ ਕਾਨੂੰਨ ਦੀ ਉਲੰਘਣਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਇਸ ਦਾ ਮਕਸਦ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣਾ ਹੋਵੇ ਜਾਂ ਸਿਰਫ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਬਚਣਾ।
"ਲੈਜੀਟੀਮੇਟ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪਰਪਜ਼" ਬਚਾਅ ਖਾਰਜ
ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨੇ ਇੱਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੋਂ ਚੱਲੀ ਆ ਰਹੀ ਬਹਿਸ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਕੁਝ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕ ਇਹ ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਸਨ ਕਿ ਜੇਕਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਜਾਂ ਕਰਜ਼ਾ ਚੁਕਾਉਣ ਵਰਗੀਆਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਸ਼ੇਅਰ ਵੇਚੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਸ ਨੂੰ ਇਨਸਾਈਡਰ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਹੀਂ ਮੰਨਿਆ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ। ਪਰ ਹੁਣ ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ ਨੇ "ਲੈਜੀਟੀਮੇਟ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪਰਪਜ਼" (legitimate corporate purpose) ਦੇ ਇਸ ਬਚਾਅ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਕਿਹਾ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਅੰਦਰੂਨੀ ਵਿਅਕਤੀ ਕੋਲ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ, ਗੈਰ-ਪਬਲਿਕ ਜਾਣਕਾਰੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਸ ਸੌਦੇ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਦਾ ਮਕਸਦ ਕਾਨੂੰਨੀ ਉਲੰਘਣਾ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਅਪ੍ਰਸੰਗਿਕ (irrelevant) ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਤਾਰਾ ਜਵੈਲਜ਼ ਲਿਮਟਿਡ ਦਾ ਮਾਮਲਾ
ਇਹ ਮਾਮਲਾ ਤਾਰਾ ਜਵੈਲਜ਼ ਲਿਮਟਿਡ (Tara Jewels Limited) ਦੇ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋਇਆ ਸੀ। ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਜਾਂਚ ਕੀਤੀ ਕਿ ਕੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਜਾਣਕਾਰੀ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸੌਦਿਆਂ ਨੂੰ, ਜੇਕਰ ਉਹ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹੋਣ, ਤਾਂ ਕੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਸਜ਼ਾ ਤੋਂ ਛੋਟ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਪੀਲੇਟ ਟ੍ਰਿਬਿਊਨਲ (Securities Appellate Tribunal) ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਫੈਸਲੇ ਨੂੰ ਪਲਟਦੇ ਹੋਏ, ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ ਨੇ SEBI ਦੇ ਉਸ ਆਦੇਸ਼ ਨੂੰ ਬਹਾਲ ਕੀਤਾ ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਸੌਦਿਆਂ ਨਾਲ ਬਚਾਏ ਗਏ ਲਗਭਗ ₹1.38 ਕਰੋੜ ਦੇ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਕਰਨ (disgorgement) ਦਾ ਹੁਕਮ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਲਈ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਵਿੱਤੀ ਜੁਰਮਾਨੇ ਨੂੰ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਢਾਲਿਆ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਸਖਤ ਸੰਦੇਸ਼
ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਉਨ੍ਹਾਂ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਪਹੁੰਚ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਜਾਣਕਾਰੀ ਤੱਕ ਹੈ। SEBI (Prohibition of Insider Trading) Regulations, 2015 ਦੇ ਤਹਿਤ, ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ, ਗੈਰ-ਪਬਲਿਕ ਜਾਣਕਾਰੀ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਸੌਦਾ ਕਰਨਾ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਕਾਨੂੰਨੀ ਉਲੰਘਣਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸੌਦਾ ਉਸ ਜਾਣਕਾਰੀ ਤੋਂ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਸੀ। ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਇਹ ਨਿਯਮ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਕਿਸੇ ਵੀ ਵਿਆਪਕ ਛੋਟ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਨਹੀਂ ਦਿੰਦੇ ਕਿ ਸੌਦੇ ਦੀ ਆਮਦਨੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਿਵੇਂ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਪਾਲਣਾ ਦਾ ਬੋਝ ਵਧਿਆ
ਇਸ ਵਿਕਾਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਪਾਲਣਾ ਦਾ ਬੋਝ (compliance burden) ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਹੁਣ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਸਾਵਧਾਨ ਰਹਿਣਾ ਪਵੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਸਬੂਤ ਦਾ ਬੋਝ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਰੈਗੂਲੇਟਰ (SEBI) ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਅੰਦਰੂਨੀ ਵਿਅਕਤੀ ਅਜਿਹੀ ਜਾਣਕਾਰੀ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਸੌਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ - ਭਾਵੇਂ ਉਹ ਘਟਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਆਪਣੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ 'ਬਚਾਉਣ' ਲਈ ਹੀ ਕਿਉਂ ਨਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੋਵੇ - ਤਾਂ ਉਹ SEBI ਨਿਯਮਾਂ ਦੀ ਉਲੰਘਣਾ ਦਾ ਜੋਖਮ ਉਠਾਏਗਾ।
ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ SEBI ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਕਾਰਵਾਈ
ਅੱਗੇ ਵੱਧਦੇ ਹੋਏ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Investors) ਉਮੀਦ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ ਕਿ SEBI ਉਨ੍ਹਾਂ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵਿੱਚ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੀ ਕਾਰਵਾਈ (enforcement actions) ਨੂੰ ਹੋਰ ਤੇਜ਼ ਕਰੇਗਾ ਜਿੱਥੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਲੋਕ ਸ਼ੱਕੀ ਸੌਦਿਆਂ ਨੂੰ "ਲੈਜੀਟੀਮੇਟ" ਜਾਂ "ਜ਼ਰੂਰੀ" ਕਹਿ ਕੇ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਇਸ ਗੱਲ ਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ (integrity) ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ, ਅਤੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਜਾਣਕਾਰੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਗੈਰ-ਵਾਜਬ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾਉਣ ਲਈ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ, ਭਾਵੇਂ ਉਹ ਫਾਇਦਾ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੁਨਾਫਾ ਹੋਵੇ ਜਾਂ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਭਾਵ ਤੋਂ ਬਚਾਅ।