ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਓਵਰਲੈਪ ਵਾਲੇ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ NFOs 'ਤੇ ਸੇਬੀ ਦਾ ਕੱਸਿਆ ਕਾਬੂ

ਮੁੰਬਈ – ਭਾਰਤ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਰੈਗੂਲੇਟਰ, ਨਵੇਂ ਫੰਡ ਆਫਰ (NFOs) 'ਤੇ ਆਪਣੀ ਜਾਂਚ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਸਕੀਮਾਂ ਨਾਲ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਓਵਰਲੈਪ ਦੀ ਜਾਂਚ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕੇ। ਇਹ ਸਰਗਰਮ ਪਹੁੰਚ ਉਦੋਂ ਵੀ ਲਾਗੂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ ਜਦੋਂ ਓਵਰਲੈਪਿੰਗ ਸਟਾਕਾਂ 'ਤੇ ਡਰਾਫਟ ਪ੍ਰਸਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਰਸਮੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੂਚਿਤ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
18 ਜੁਲਾਈ ਦੇ ਇੱਕ ਸਲਾਹ ਪੱਤਰ (consultation paper) ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤੀ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀ ਅਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ (ਸੇਬੀ) ਨੇ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਫੰਡ ਹਾਊਸ ਦੀਆਂ ਹੋਰ ਇਕੁਇਟੀ ਸਕੀਮਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਸੈਕਟੋਰਲ ਜਾਂ ਥੀਮੈਟਿਕ ਸਕੀਮਾਂ ਵਿੱਚ ਸਟਾਕ ਓਵਰਲੈਪ ਨੂੰ 50% ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਸਕੀਮਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਨਿਯਮ ਤੋਂ ਛੋਟ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ।
"ਹੁਣ, ਜਦੋਂ ਵੀ ਕੋਈ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ ਥੀਮੈਟਿਕ NFO ਲਈ ਫਾਈਲ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਸੇਬੀ ਇੱਕ ਮਾਡਲ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਅਤੇ ਫੰਡ ਹਾਊਸ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਇਕੁਇਟੀ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨਾਲ ਓਵਰਲੈਪ ਦੇ ਪੱਧਰ ਬਾਰੇ ਪੁੱਛ ਰਿਹਾ ਹੈ," ਇੱਕ ਵਿਅਕਤੀ ਨੇ, ਜੋ ਇਸ ਮਾਮਲੇ ਬਾਰੇ ਜਾਣਦਾ ਹੈ, ਆਪਣੀ ਪਛਾਣ ਗੁਪਤ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸ਼ਰਤ 'ਤੇ ਕਿਹਾ। ਜੇ ਮੌਜੂਦਾ ਸਕੀਮਾਂ ਨਾਲ ਓਵਰਲੈਪ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਸੇਬੀ ਅਜਿਹੇ ਇੱਕ ਹੋਰ ਫੰਡ ਨੂੰ ਲਾਂਚ ਕਰਨ ਦੇ ਕਾਰਨ (rationale) ਬਾਰੇ ਪੁੱਛ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਹ ਇੱਕ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਨੁਸਾਰ, ਜਿਸਨੂੰ ਇਹ ਸਵਾਲ ਅਨਾਮਿਕ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਪੁੱਛਿਆ ਗਿਆ ਸੀ।
ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀਆਂ (AMCs) ਅਕਸਰ ਆਪਣੇ ਐਸੇਟ ਬੇਸ (asset base) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਥੀਮੈਟਿਕ NFOs ਲਾਂਚ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹਨਾਂ ਸਕੀਮਾਂ ਵਿੱਚ ਸੀਮਤ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (differentiation) ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਵਾਧੂ ਮੁੱਲ (added value) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਅਜਿਹੇ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ, ਵਿਕਲਪਾਂ ਨੂੰ ਸਰਲ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਯਮ AMC ਨੂੰ ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ (category) ਇੱਕ ਸਕੀਮ ਲਾਂਚ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਸੈਕਟੋਰਲ ਅਤੇ ਥੀਮੈਟਿਕ ਫੰਡਾਂ 'ਤੇ ਕੋਈ ਸੀਮਾ (cap) ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਐਸੋਸੀਏਸ਼ਨ ਆਫ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡਸ ਇਨ ਇੰਡੀਆ (Amfi) ਅਨੁਸਾਰ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਹੀ 37 ਸੈਕਟੋਰਲ ਅਤੇ ਥੀਮੈਟਿਕ ਫੰਡ NFOs ਸਨ, ਜੋ ਕਿ ਸਮੁੱਚੀ ਇਕੁਇਟੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਦੇ ਕੁੱਲ 19 NFOs ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਨ।
ਐਸੇਟ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਚੋਟੀ ਦੇ ਪੰਜ ਥੀਮੈਟਿਕ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਿਆ ਕਿ ਪੰਜ ਵਿੱਚੋਂ ਤਿੰਨ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਫੰਡ ਹਾਊਸ ਦੀ ਦੂਜੀ ਸਕੀਮ ਨਾਲ 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਟਾਕ ਓਵਰਲੈਪ ਸੀ। ਇਹ ਅੰਕੜਾ, ਬੇਲੋੜੀਆਂ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ (redundant offerings) ਨਾਲ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਕੈਪੀਟਲਮਾਈਂਡ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡ ਦੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਧਿਕਾਰੀ ਦੀਪਕ ਸ਼ੈਨੋਏ ਨੇ ਓਵਰਲੈਪ 'ਤੇ ਆਮ ਸੀਮਾਵਾਂ (generalized caps) ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਜ਼ਾਹਰ ਕੀਤੀ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਕਿਹਾ, "ਥੀਮੈਟਿਕ ਜਾਂ ਸੈਕਟੋਰਲ ਸਕੀਮਾਂ ਵਿੱਚ ਓਵਰਲੈਪ 'ਤੇ ਆਮ ਸੀਮਾ ਲਗਾਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਦੋ ਫੰਡ ਸਿਰਫ ਸੰਯੋਗ (coincidence) ਕਾਰਨ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਓਵਰਲੈਪ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਕਈ ਸਟਾਕ ਡਿਜ਼ਾਈਨ ਦੁਆਰਾ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਸੰਯੋਗ ਕਾਰਨ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਥੀਮਾਂ ਵਿੱਚ ਦੁਬਾਰਾ ਆ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਅਜਿਹੇ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਮਦਦ ਨਹੀਂ ਕਰਦੀਆਂ ਅਤੇ ਚੋਣਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।"
ਸਲਾਹ ਪੱਤਰ (consultation paper) ਵਿੱਚ ਇਹ ਵੀ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਓਵਰਲੈਪ 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਤਾਂ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਵੈਲਯੂ ਅਤੇ ਕਾਂਟਰਾ ਫੰਡ ਦੋਵੇਂ ਪੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇ। ਇਸ ਓਵਰਲੈਪ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਅਰਧ-ਸਾਲਾਨਾ (semi-annually) ਕੀਤੀ ਜਾਵੇਗੀ। ਜੇ ਸੀਮਾਵਾਂ ਦੀ ਉਲੰਘਣਾ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ AMC ਨੂੰ ਪੋਰਟਫੋਲਿਓ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਸੰਤੁਲਿਤ (rebalance) ਕਰਨ ਲਈ 30 ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਦਿਨ ਦਿੱਤੇ ਜਾਣਗੇ, ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧੇ (extension) ਦੇ ਨਾਲ। ਜੇਕਰ ਵਿਵਿਧਤਾਵਾਂ (deviations) ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਬਿਨਾਂ ਕਿਸੇ ਲੋਡ (load) ਦੇ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਦਾ ਵਿਕਲਪ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇਗਾ।