ਸੇਬੀ ਦਾ ਵੱਡਾ ਐਲਾਨ: ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ 'ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਈਬੈਕ' ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਵੇਗੀ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਲਾਗੂ!

SEBI ਲਿਆ ਰਿਹਾ ਹੈ 'ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਈਬੈਕ' ਦੀ ਵਾਪਸੀ

ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰ, SEBI, ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਰਾਹੀਂ 'ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਈਬੈਕ' ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਦਾ ਮਨ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਹੈ, ਜੋ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਟੈਕਸ ਦੇ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਬੰਧਾਂ ਕਾਰਨ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹੁਣ ਕੰਪਨੀਆਂ ਉੱਤੇ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (Distribution Tax) ਲਗਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬਾਈਬੈਕ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਰਕਮ ਨੂੰ ਸ਼ੇਅਰਹੋਲਡਰਾਂ ਲਈ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨਜ਼ (Capital Gains) ਵਜੋਂ ਟੈਕਸ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। SEBI ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਡਿਵੀਡੈਂਡ (Dividend) ਅਤੇ ਬਾਈਬੈਕ ਵਿਚਕਾਰ ਟੈਕਸ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਨਿਰਪੱਖਤਾ ਆਵੇਗੀ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰਹੋਲਡਰਾਂ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਪੁਰਾਣੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇਗਾ।

ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਮਕਸਦ - ਤੇਜ਼ ਅਤੇ ਨਿਰਪੱਖ ਬਾਈਬੈਕ

ਇਸ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਦੇ ਨਾਲ, SEBI ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮ ਵੀ ਲਾਗੂ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਹੁਣ ਬਾਈਬੈਕ ਆਫਰ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਦੇ 66 ਵਰਕਿੰਗ ਦਿਨਾਂ ਦੇ ਅੰਦਰ-ਅੰਦਰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸ਼ਰਤ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਬਾਈਬੈਕ ਦੀ ਕੁੱਲ ਰਕਮ ਦਾ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 40% ਇਸ ਸਮੇਂ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਵਰਤਿਆ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਸਿਰਫ਼ ਐਲਾਨ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਫੰਡ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਲਈ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਹੋਰ ਸੁਰੱਖਿਆ ਉਪਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਬਾਈਬੈਕ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦੌਰਾਨ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ (Promoters) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ISIN ਲੈਵਲ 'ਤੇ ਫ੍ਰੀਜ਼ ਕਰਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਇਨਸਾਈਡਰ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ (Insider Trading) ਨੂੰ ਰੋਕਿਆ ਜਾ ਸਕੇ। SEBI ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ 'ਤੇ ਆਮ ਵਪਾਰ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, ਇੱਕ ਵੱਖਰੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵਿੰਡੋ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਵੀ ਖ਼ਤਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਵਧਾਉਣ, ਬਾਈਬੈਕ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Retail Investors) ਨੂੰ ਇੱਕ ਨਿਰਪੱਖ ਮੌਕਾ ਦੇਣ ਲਈ ਚੁੱਕੇ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੈ।

ਬਾਈਬੈਕ ਕਿਉਂ ਰੋਕੇ ਗਏ ਸਨ ਅਤੇ ਇਹਨਾਂ ਦੀ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਭੂਮਿਕਾ

ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਰਾਹ ਨੂੰ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2025 ਨੂੰ ਰੋਕ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਇਹ ਸੀ ਕਿ ਇਸਦੇ 'ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟਾਈਮ ਮੈਚਿੰਗ' (Price-Time Matching) ਸਿਸਟਮ ਕਾਰਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸ਼ੇਅਰਹੋਲਡਰ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਬਾਈਬੈਕ ਸ਼ੇਅਰ ਹਾਸਲ ਕਰ ਲੈਂਦੇ ਸਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਜਾਂਦੇ ਸਨ। ਕੰਪਨੀ-ਪੱਧਰ ਦਾ ਟੈਕਸ ਢਾਂਚਾ ਵੀ ਅਸਮਾਨਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਸੀ। ਇਸ ਕਾਰਨ 'ਟੈਂਡਰ ਆਫਰ' (Tender Offer) ਰੂਟ ਵੱਲ ਮੋੜਾ ਆਇਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਬਾਈਬੈਕ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ। ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ, ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਈਬੈਕ ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਯੂਕੇ ਵਰਗੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਮ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਪ੍ਰਾਈਸ ਡਿਸਕਵਰੀ (Price Discovery), ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਸੁਧਾਰਨ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲ ਵਰਤੋਂ ਲਈ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। FICCI ਵਰਗੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਸਮੂਹਾਂ ਨੇ ਇਸਦੀ ਵਾਪਸੀ ਲਈ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ, ਇਹ ਦਲੀਲ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਇਹ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਪੈਸਾ ਕਢਵਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਨਵੇਂ ਟੈਕਸਾਂ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰਹੋਲਡਰਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ 'ਤੇ ਅਸਰ

SEBI ਦੇ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਫਾਈਨਾਂਸ ਐਕਟ 2026 (Finance Act of 2026) ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣਗੇ। ਇਹ ਸੋਧ ਟੈਕਸ ਦਾ ਬੋਝ ਕੰਪਨੀ ਤੋਂ ਸ਼ੇਅਰਹੋਲਡਰ 'ਤੇ ਤਬਦੀਲ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਬਾਈਬੈਕ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਡੀਮਡ ਡਿਵੀਡੈਂਡ (Deemed Dividend) ਦੀ ਬਜਾਏ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨਜ਼ ਵਜੋਂ ਟੈਕਸੇਬਲ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਰਿਟੇਲ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Long-Term Investors) ਲਈ, ਇਹ ਅਕਸਰ ਵਧੇਰੇ ਟੈਕਸ-ਕੁਸ਼ਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨਜ਼ (Long-Term Capital Gains) 'ਤੇ 12.5% ਟੈਕਸ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਲਈ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਦਰਾਂ ਹਨ: ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਲਈ ਲਗਭਗ 22% ਅਤੇ ਗੈਰ-ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਲਈ ਲਗਭਗ 30%। ਇਹ ਨਵਾਂ ਢਾਂਚਾ ਸ਼ੇਅਰਹੋਲਡਰਾਂ ਲਈ ਬਾਈਬੈਕ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਟੈਕਸ ਲਾਭ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸ ਰਾਹ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਰੋਕਣ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਸੀ।

ਸੰਭਾਵੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਦੀ ਝਿਜਕ

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਰਕਰਾਰ ਹਨ। ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਈਬੈਕ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ 66-ਵਰਕਿੰਗ ਦਿਨਾਂ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਮਿਆਦ, ਤੇਜ਼ ਕਾਰਵਾਈ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਪੂੰਜੀ ਲਗਾਉਣ ਲਈ ਲੰਬੇ, ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਸਮਾਂ-ਸਾਰਣੀ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਟੈਕਸ ਦਰਾਂ, ਭਾਵੇਂ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚੰਗੀਆਂ ਹਨ, ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਈਬੈਕ ਪਹਿਲਾਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਲਈ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਜਾਂ ਹੋਰ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਟੈਕਸ-ਅਨੁਕੂਲ ਸਨ। ਕੁਝ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਮੋਟਰ ਅਜੇ ਵੀ ਗਾਰੰਟੀਡ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਸਿੱਧੇ ਐਗਜ਼ਿਟ ਕਾਰਨ ਟੈਂਡਰ ਆਫਰ ਰੂਟ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਅੰਕੜੇ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ 2012-13 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਈਬੈਕ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਟੈਂਡਰ ਆਫਰ ਵੱਲ ਮੋੜਾ ਆਇਆ ਸੀ, ਜੋ ਵਧੇਰੇ ਸੰਗਠਿਤ ਐਗਜ਼ਿਟਾਂ ਦੀ ਤਰਜੀਹ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਅੱਗੇ ਕੀ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ

ਇੱਕ ਨਿਰਪੱਖ ਟੈਕਸ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੇ ਨਾਲ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਈਬੈਕ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਲਿਆਉਣਾ SEBI ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਅਸਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਛੋਟੀਆਂ ਮਿਆਦਾਂ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਟੈਕਸ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ 'ਤੇ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ, ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਬਿਹਤਰ ਅਲੋਕੇਸ਼ਨ ਵੱਲ ਲਿਜਾਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਵਧੇਰੇ ਨਿਰਪੱਖ ਅਤੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਵੱਲ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਕਦਮ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ।