SEBI ਨੇ T+0 ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Same-day settlement) ਨੂੰ ਦੇਸ਼ ਭਰ ਵਿੱਚ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਅਣਮਿੱਥੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਟਾਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਬਰੋਕਰਾਂ ਵੱਲੋਂ ਆਈਆਂ ਫੀਡਬੈਕ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ, ਘੱਟ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਇੱਕੋ ਦਿਨ ਵਿੱਚ ਫੰਡ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦਾ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤਾ ਸੀ।
Detailed Coverage
SEBI ਨੇ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਅਣਮਿੱਥੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਟਾਲਿਆ
ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ T+0 ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਚੱਕਰ ਨੂੰ ਲਾਜ਼ਮੀ ਬਣਾਉਣ ਦੀਆਂ ਆਪਣੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅਣਮਿੱਥੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਮੁਲਤਵੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਵਪਾਰ (Trade) ਵਾਲੇ ਦਿਨ ਹੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਅਤੇ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਕਰਨਾ ਸੀ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਮੌਜੂਦਾ T+1 (ਇੱਕ-ਦਿਨ) ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਤੋਂ ਤਬਦੀਲ ਹੋਣ ਦੇ ਕਈ ਯਤਨਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਅਤੇ ਬਦਲਾਅ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਲਗਾਤਾਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਲਈ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ
ਸਟਾਕ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੇ ਕਈ ਗੰਭੀਰ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਜ਼ਾਹਰ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ ਜਿਸ ਕਾਰਨ T+0 ਵਿਧੀ ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਹੌਲੀ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਮੁੱਦਾ ਫਲੋਟ ਆਮਦਨ (Float income) ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਭਾਵ ਹੈ ਕਿ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ T+1 ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਗਾਹਕਾਂ ਦੇ ਫੰਡਾਂ 'ਤੇ ਰਾਤੋ-ਰਾਤ ਵਿਆਜ ਮਿਲਦਾ ਹੈ। ਇੱਕੋ ਦਿਨ ਸੈਟਲਮੈਂਟ 'ਤੇ ਜਾਣ ਨਾਲ ਇਹ ਫੰਡ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਕੋਲ ਘੱਟ ਸਮੇਂ ਲਈ ਰਹਿਣਗੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲਾਂ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਲਈ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਅੱਪਗਰੇਡ 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਬੈਕ-ਐਂਡ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਤਾਂ ਜੋ ਸੰਕੁਚਿਤ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਿਆ ਜਾ ਸਕੇ, ਜਿਸ ਲਈ ਦੁਪਹਿਰ 1:30 ਵਜੇ ਤੱਕ ਵਪਾਰ (Trades) ਨੂੰ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਟ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਸ਼ਾਮ 4:30 ਵਜੇ ਤੱਕ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ ਕਰਨੀ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋਵੇਗੀ। ਕਈ ਫਰਮਾਂ ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਦੱਸਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਵੀ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਅੱਪਡੇਟਸ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ 'ਤੇ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਾਪਸੀ (Return on investment) ਨਹੀਂ ਦਿੰਦੀ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਤਕਨੀਕੀ ਤਿਆਰੀ ਤੋਂ ਪਰੇ, T+0 ਚੱਕਰ ਦੀ ਬਣਤਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਡਲ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional investors) ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਰੱਖਦਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਇੱਕੋ ਦਿਨ ਦੀ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਦੇ ਅੰਦਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਕਰਾਸ-ਬਾਰਡਰ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਸੈਟਲਮੈਂਟਾਂ ਦਾ ਤਾਲਮੇਲ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਸੰਸਥਾਈ ਵੌਲਯੂਮ (Institutional volume) ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, T+0 ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰਕ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (Trading liquidity) ਘੱਟ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸਥਾਪਿਤ T+1 ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣ ਦਾ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕੁਸ਼ਲ ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਦਿਨ ਦੇ ਵਪਾਰੀ (Day traders) ਸਿਧਾਂਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਪੂੰਜੀ ਟਰਨਓਵਰ (Capital turnover) ਤੋਂ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਜਿਹੇ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਭਾਗੀਦਾਰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ (Derivatives) ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਟਰੇਡਿੰਗ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ (Margin trading facilities) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ T+0 ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੀਆਂ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਸਮਾਨ ਲਾਭ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਸੁਧਾਰਾਂ ਲਈ ਅਗਲਾ ਰਾਹ
SEBI ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਮਾਰਚ 2024 ਵਿੱਚ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਅਤੇ BSE 'ਤੇ ਬੀਟਾ ਸੰਸਕਰਣ (Beta version) ਨਾਲ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਕੇ, ਇਸ ਪਹਿਲ ਨੂੰ ਪੜਾਅਵਾਰ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਰਾਹੀਂ ਅੱਗੇ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Market capitalization) ਦੁਆਰਾ ਚੋਟੀ ਦੇ 500 ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਸੂਚੀ ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਦਰ ਸੀਮਿਤ ਰਹੀ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਮਈ 2025 ਅਤੇ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਨਵੰਬਰ 2025 ਲਈ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾਵਾਂ ਤੈਅ ਕੀਤੀਆਂ ਸਨ, ਪਰ ਨਵੀਨਤਮ ਫੈਸਲਾ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਪਹੁੰਚ ਵੱਲ ਇੱਕ ਮੋੜ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਹੁਣ SEBI ਤੋਂ ਸੰਸ਼ੋਧਿਤ ਢਾਂਚੇ (Revised framework) ਜਾਂ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨਾਂ (Incentives) ਬਾਰੇ ਕੋਈ ਵੀ ਨਵੀਂ ਸੰਚਾਰ (Communication) ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਨੀ ਪਵੇਗੀ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰਾਂ ਜਾਂ T+0 ਢਾਂਚੇ ਵਿੱਚ ਸੋਧਾਂ ਬਾਰੇ ਅਪਡੇਟਸ ਲਈ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਫਾਈਲਿੰਗਾਂ (Exchange filings) ਨੂੰ ਵੀ ਟਰੈਕ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜੋ ਪ੍ਰਚੂਨ (Retail) ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੋਵਾਂ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।