1 ਸਤੰਬਰ, 2026 ਤੋਂ, SEBI ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਮਾਰਕ-ਟੂ-ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਪੇ-ਇਨ ਵਰਗੀਆਂ ਹੋਰ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਲੋੜਾਂ ਲਈ ਇੰਟਰਾ-ਡੇਅ (ਇੱਕ ਦਿਨ ਦੇ ਅੰਦਰ) ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਵੇਗਾ। ਇਸ ਨਿਯਮ ਨਾਲ ਕੈਸ਼-ਫਲੋ (Cash Flow) ਦੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦੂਰ ਹੋਣਗੀਆਂ ਅਤੇ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Settlement) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਵੇਗਾ। ਸਭ ਤੋਂ ਖਾਸ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਦਾ ਕੋਈ ਖਰਚਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਪਵੇਗਾ ਕਿਉਂਕਿ ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀਆਂ (AMCs) ਨੂੰ ਖੁਦ ਹੀ ਇਹ ਖਰਚਾ ਚੁੱਕਣਾ ਪਵੇਗਾ।
ਭਾਰਤੀ ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ (SEBI) ਨੇ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਸਕੀਮਾਂ ਲਈ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Cash Flow) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਢਾਂਚਾ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਐਸੇਟ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀਆਂ (AMCs) ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਤਾ (Flexibility) ਮਿਲੇਗੀ। 1 ਸਤੰਬਰ, 2026 ਤੋਂ, ਇਹ ਨਿਯਮ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਸਿਰਫ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ (Redemption) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਕਈ ਹੋਰ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ (Operational) ਲੋੜਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਦਿਨ ਦੇ ਅੰਦਰ (Intraday) ਪੈਸੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।
ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਲਚਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ
ਪਹਿਲਾਂ, ਇੰਟਰਾ-ਡੇਅ ਉਧਾਰੀ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਯੂਨਿਟਧਾਰਕਾਂ (Unitholders) ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਬੇਨਤੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਸੀ। ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਤਹਿਤ, AMCs ਹੁਣ ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਖਰੀਦਣ ਵੇਲੇ ਪੇ-ਇਨ (Pay-in) ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ, ਮਾਰਕ-ਟੂ-ਮਾਰਕੀਟ (MTM) ਮਾਰਜਿਨ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ, ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Foreign Exchange Settlement) ਕਰਨ ਲਈ ਇੰਟਰਾ-ਡੇਅ ਲੋਨ (Loan) ਲੈ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਨਵੇਂ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਇੰਟਰਾ-ਡੇਅ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਚੁਕਾਉਣ ਲਈ ਵੀ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਉਹਨਾਂ ਸਮੇਂ ਦੇ ਅੰਤਰ (Timing Differences) ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਫੰਡ ਨੂੰ ਪੈਸਾ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੁੰਦੀ ਹੈ - ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਸੈਕੰਡਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵਿਕਰੀ ਜਾਂ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਇਨਫਲੋ (Subscription Inflows) ਤੋਂ - ਅਤੇ ਜਦੋਂ ਉਸਨੂੰ ਟ੍ਰੇਡ (Trade) ਲਈ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ
ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਇੱਕ ਤੇਜ਼ ਰਫ਼ਤਾਰ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਇਕੁਇਟੀ (Equity) ਜਾਂ ਡੈਬਟ (Debt) ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਟ੍ਰੇਡਾਂ ਨੂੰ ਸੈਟਲ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਹੋਰ ਟ੍ਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨਾਂ (Transactions) ਤੋਂ ਪੈਸੇ ਆਉਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰਨੀ ਪੈਂਦੀ ਹੈ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਜਾਂ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨਾਂ (Clearing Corporations) ਤੋਂ ਗਾਰੰਟੀਸ਼ੁਦਾ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Guaranteed Inflows) ਅਤੇ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਰਕਮ (Maturity Proceeds) ਵਰਗੇ ਗੈਰ-ਗਾਰੰਟੀਸ਼ੁਦਾ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Non-Guaranteed Inflows) ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਉਧਾਰੀ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦੇ ਕੇ, SEBI ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਫੇਲੀਅਰ (Settlement Failures) ਤੋਂ ਬਚਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਟਾਈਮਿੰਗ ਗੈਪ ਅਕਸਰ ਇਸ ਲਈ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ (Financial Instruments) ਦੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਚੱਕਰ (Settlement Cycles) ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਗੈਪਾਂ ਨੂੰ ਭਰ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ (Regulator) ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ ਕਿ ਫੰਡ ਪੂਰੇ ਵਪਾਰਕ ਦਿਨ ਦੌਰਾਨ ਤਰਲ (Liquid) ਰਹਿਣ ਅਤੇ ਆਪਣੀਆਂ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦੇ ਯੋਗ ਹੋਣ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਅਤੇ ਖਰਚੇ
ਸੰਭਾਵੀ ਦੁਰਵਰਤੋਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ, SEBI ਨੇ ਸਖਤ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਲੋੜਾਂ ਲਾਗੂ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ। ਹਰ ਇੰਟਰਾ-ਡੇਅ ਲੋਨ ਨੂੰ ਵਪਾਰਕ ਦਿਨ ਦੇ ਅੰਤ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਵਾਪਸ ਕਰਨਾ ਲਾਜ਼ਮੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਉਧਾਰੀ ਬੰਦ ਹੋਣ ਦੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਵਾਪਸ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸਨੂੰ ਇੱਕ ਓਵਰਨਾਈਟ ਲੋਨ (Overnight Loan) ਵਜੋਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਬੱਧ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ, ਜਿਸਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ, ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਖਤ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਉਧਾਰ ਸੀਮਾਵਾਂ (Regulatory Borrowing Limits) ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨੀ ਪਵੇਗੀ।
ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ SEBI ਨੇ ਇਹ mandate ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਬੋਝ AMC 'ਤੇ ਹੀ ਰਹੇਗਾ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ AMC ਇੰਟਰਾ-ਡੇਅ ਉਧਾਰੀ ਤੋਂ ਵਿਆਜ ਖਰਚਾ (Interest Cost) ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਾਂ ਜੇਕਰ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਪ੍ਰਾਪਤੀਆਂ (Anticipated Receivables) ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਆਉਂਦੀਆਂ ਤਾਂ ਨੁਕਸਾਨ ਝੱਲਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹਨਾਂ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਸਕੀਮਾਂ ਜਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਪਾਸ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਹਰੇਕ AMC ਨੂੰ ਇਹਨਾਂ ਉਧਾਰੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਰਸਮੀ, ਬੋਰਡ-ਮਨਜ਼ੂਰਸ਼ੁਦਾ ਨੀਤੀ (Board-Approved Policy) ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਜਨਤਕ ਵੈੱਬਸਾਈਟ 'ਤੇ ਪ੍ਰਕਾਸ਼ਿਤ ਕਰਨਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ (Transparency), ਇਸ ਨਿਯਮ ਦੇ ਨਾਲ ਕਿ AMCs ਸਾਰੇ ਸੰਬੰਧਿਤ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਭਾਰਤੀ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸਤੰਬਰ ਵਿੱਚ ਨਿਯਮ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵੱਖ-ਵੱਖ AMCs ਇਹਨਾਂ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਗੈਪਾਂ ਦਾ ਕਿੰਨੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।