SEBI ਨੇ ਰੋਡ ਸੈਕਟਰ ਦੇ InvITs (Infrastructure Investment Trusts) ਨੂੰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰਾਹਤ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਹੁਣ ਇਹ ਟ੍ਰਸਟ ਵੱਡੇ ਅਤੇ ਜ਼ਰੂਰੀ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਖਰਚਿਆਂ ਲਈ ਲਏ ਗਏ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਟੇਬਲ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Distributable Cash Flow) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਸਕਣਗੇ। ਇਸ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਨਾਲ ਇਨਫ్రాਸਟਰੱਕਚਰ ਟ੍ਰਸਟ ਹੁਣ ਯੂਨਿਟਹੋਲਡਰਾਂ ਨੂੰ ਦਿੱਤੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਪੈਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਵੱਡੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰ ਸਕਣਗੇ, ਬਸ਼ਰਤੇ ਉਹ ਸਖ਼ਤ ਡਿਸਕਲੋਜ਼ਰ ਅਤੇ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਦੇ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ਾਂ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨ।
SEBI ਦਾ ਨਵਾਂ ਨਿਯਮ ਕੀ ਹੈ?
ਭਾਰਤੀ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ (SEBI) ਨੇ ਇਨਫਰਾਸਟਰੱਕਚਰ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਟਰੱਸਟਸ (InvITs) ਦੇ ਨੈੱਟ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਟੇਬਲ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (NDCF) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਤਹਿਤ, ਰੋਡ ਸੈਕਟਰ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ InvITs ਹੁਣ ਕੁਝ ਵੱਡੇ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ NDCF ਵਿੱਚ ਜੋੜ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜੇਕਰ ਇਹ ਖਰਚੇ ਬਾਹਰੀ ਕਰਜ਼ੇ (External Debt) ਰਾਹੀਂ ਫੰਡ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹੋਣ। ਇਹ ਲਚੀਲਾਪਨ ਸਪੈਸ਼ਲ ਪਰਪਜ਼ ਵਹੀਕਲ (SPV) ਅਤੇ InvIT ਟਰੱਸਟ ਦੋਵਾਂ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ 'ਤੇ ਕੀ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ?
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਲਈ ਇਸ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਫਾਇਦਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਜਾਂ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਭੁਗਤਾਨ ਵਧੇਰੇ ਸਥਿਰ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਸੜਕਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਇਨਫਰਾਸਟਰੱਕਚਰ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਸਮੇਂ-ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਵੱਡੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਾਫ਼ੀ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਜਦੋਂ InvIT ਇਸ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਦਾ ਖਰਚਾ ਆਪਣੀ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਕੈਸ਼ ਵਿੱਚੋਂ ਕਰਦਾ ਸੀ, ਤਾਂ ਉਸ ਦੌਰਾਨ ਯੂਨਿਟਹੋਲਡਰਾਂ ਨੂੰ ਵੰਡਣ ਲਈ ਉਪਲਬਧ ਪੈਸੇ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆ ਜਾਂਦੀ ਸੀ।
ਹੁਣ, InvITs ਨੂੰ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈ ਕੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਅਤੇ ਫਿਰ ਇਸ ਖਰਚੇ ਨੂੰ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਦੀ ਗਣਨਾ ਵਿੱਚ 'ਐਡ ਬੈਕ' (Add Back) ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਟਰੱਸਟ ਨੂੰ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਫੈਲਾਉਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ InvITs ਯੂਨਿਟਹੋਲਡਰਾਂ ਲਈ ਸਥਿਰ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਯੀਲਡ ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਸਕਣਗੇ ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ ਕਾਰਨ ਪੇਆਊਟ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਚ ਸਕਣਗੇ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਨਾਲ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀਆਂ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਵਧਣਗੀਆਂ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਵੀ ਦੇਖਣਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਕੀ InvIT ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗ੍ਰੋਥ ਇਸ ਨਵੇਂ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿਆਜ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲਰ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਪੇਮੈਂਟਸ ਨੂੰ ਕਵਰ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫੀ ਹੈ।
ਗਵਰਨੈਂਸ ਅਤੇ ਸੁਰੱਖਿਆ ਉਪਾਅ
ਇਸ ਲਚੀਲੇਪਨ ਦੀ ਦੁਰਵਰਤੋਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ, SEBI ਨੇ ਸਖ਼ਤ ਗਵਰਨੈਂਸ ਅਤੇ ਡਿਸਕਲੋਜ਼ਰ ਲੋੜਾਂ ਲਾਗੂ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ। InvITs ਕਿਸੇ ਵੀ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਲਈ ਸਿਰਫ਼ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ; ਇਹ ਖਰਚੇ ਸਿਰਫ਼ 'ਮੇਜਰ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ' ਲਈ ਹੋਣੇ ਚਾਹੀਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਕਨਸੈਸ਼ਨ ਐਗਰੀਮੈਂਟ ਦੇ ਤਹਿਤ ਲੋੜੀਂਦੇ ਨਾਨ-ਰੁਟੀਨ ਕੰਮ ਵਜੋਂ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
ਕਿਸੇ ਵੀ InvIT ਦੁਆਰਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਡੈੱਟ-ਫੰਡਡ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ NDCF ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਉਸਨੂੰ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 60% ਯੂਨਿਟਹੋਲਡਰਾਂ ਦੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਲੈਣੀ ਪਵੇਗੀ। ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਮੈਨੇਜਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ, ਅੰਦਾਜ਼ਨ ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖੀ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਅਸਰ ਬਾਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟ, ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਜਾਣਕਾਰੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨੀ ਹੋਵੇਗੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇੱਕ ਸਟੈਚੂਟਰੀ ਆਡੀਟਰ (Statutory Auditor) ਨੂੰ ਇਹ ਸਰਟੀਫਾਈ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਦਾ ਕੰਮ ਕਨਸੈਸ਼ਨ ਐਗਰੀਮੈਂਟ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਬਾਹਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਰਾਹੀਂ ਫੰਡ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਵੀ ਕਰਜ਼ਾ ਯੂਨਿਟਹੋਲਡਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਮਨਜ਼ੂਰਸ਼ੁਦਾ ਰਕਮ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸ ਲਈ ਵੋਟਿੰਗ ਦਾ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਦੌਰ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਨਿਗਰਾਨੀ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਲਚੀਲਾਪਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਟਰੱਸਟ ਦੇ ਅੰਦਰ ਲੀਵਰੇਜ (Leverage) ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ InvITs ਦੇ ਡੈੱਟ-ਟੂ-ਇਕੁਇਟੀ ਰੇਸ਼ੋ (Debt-to-Equity Ratios) ਅਤੇ ਇੰਟਰਸਟ ਕਵਰੇਜ ਲੈਵਲ (Interest Coverage Levels) ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ InvIT ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਲਈ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਣ ਜਾਂ ਟੋਲ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗ੍ਰੋਥ ਹੌਲੀ ਹੋਣ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਇਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਅਗਲੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਿਗਰਾਨੀ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਵਿਅਕਤੀਗਤ InvITs ਭਵਿੱਖੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫਾਈਲਿੰਗਜ਼ ਅਤੇ ਯੂਨਿਟਹੋਲਡਰ ਸੰਚਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀਆਂ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਮੇਨਟੇਨੈਂਸ ਬੋਰੋਇੰਗ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸਮਝਾਉਂਦੇ ਹਨ।