SEBI ਦਾ ਵੱਡਾ ਫੈਸਲਾ: ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਮਿਲੇਗੀ ਨਵੀਂ ਉਡਾਣ, Buybacks ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਹਰੀ ਝੰਡੀ

ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਜਮ੍ਹਾਂ ਨਕਦੀ ਦਾ ਹੋਵੇਗਾ ਬਿਹਤਰ ਇਸਤੇਮਾਲ

SEBI ਨੇ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਇਬੈਕਸ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਲਾਹ-ਮਸ਼ਵਰਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਥਾ ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਤੋਂ ਬੰਦ ਸੀ। ਇਹ ਕਦਮ ਇਸ ਲਈ ਚੁੱਕਿਆ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਭਾਰੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਨਕਦੀ ਜਮ੍ਹਾਂ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਵਜੋਂ, Reliance Industries ਕੋਲ FY25 ਵਿੱਚ ₹1.06 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਨਕਦੀ ਸੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ Tata Consultancy Services ਅਤੇ Infosys ਕੋਲ ਵੀ ਕਾਫੀ ਵੱਡੀ ਰਕਮ ਸੀ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, FY27 ਲਈ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕੈਪੀਟਲ ਖਰਚ (CAPEX) ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਹੌਲੀ ਰਫਤਾਰ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ FY26 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ, ਬਾਇਬੈਕਸ ਵਾਧੂ ਨਕਦੀ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾਉਣ ਦਾ ਇੱਕ ਤਰੀਕਾ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪੈਸੇ ਦੀ ਬਿਹਤਰ ਵਰਤੋਂ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹ ਮਿਲਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਪੈਸਾ ਵਿਹਲਾ ਪਿਆ ਰਹਿਣ ਜਾਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕਾਰਨ ਆਪਣਾ ਮੁੱਲ ਗੁਆਉਣ ਤੋਂ ਬਚ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।

ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਕਾਸੀ (Outflows) ਦੌਰਾਨ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨਾ

ਇਹ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FII) ਦੀ ਨਿਕਾਸੀ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕਾਂ ਨੂੰ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FIIs ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹1.66 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਬਾਹਰ ਕੱਢੇ ਹਨ ਅਤੇ ਇਹ ਸਿਲਸਿਲਾ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਿਹਾ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YTD) Nifty 50 ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 9% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ। ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਇਬੈਕਸ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਨਾਲ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਇੱਕ ਜ਼ਰੂਰੀ ਸੰਤੁਲਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਸੋਖ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ ਬਾਇਬੈਕਸ ਨੂੰ ਨਿਰਪੱਖਤਾ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਸੰਬੰਧੀ ਮੁੱਦਿਆਂ ਕਾਰਨ ਰੋਕਿਆ ਗਿਆ ਸੀ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਅਤੇ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸਾਧਨਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।

ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਅਤੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ

ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਇਬੈਕਸ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਕੁਝ ਹਿੱਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਉੱਚੀਆਂ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨਾਂ (High Valuations) ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਉਪਲਬਧ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਘਟਾ ਕੇ, ਬਾਇਬੈਕਸ ਆਪਣੇ ਆਪ ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਕਮਾਈ (EPS) ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ ਕਿ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Management) ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਘੱਟ ਮੁੱਲ ਵਾਲੀ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਧੀ, ਜੋ 2004 ਤੋਂ 2014 ਤੱਕ ਭਾਰਤੀ ਫਰਮਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪਸੰਦ ਕੀਤੀ ਗਈ ਸੀ, ਹੁਣ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਇੱਕ ਲਚਕਦਾਰ ਤਰੀਕਾ ਵਜੋਂ ਦੁਬਾਰਾ ਦੇਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰ ਖਰੀਦਣ ਨਾਲ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਸਥਿਰਤਾ ਨਾਲ ਸੋਖਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਸਮੇਂ ਸਿਰ ਸਹਾਰਾ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਬਿਹਤਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਮੌਕੇ ਘੱਟ ਹੋਣ।

ਬਾਇਬੈਕਸ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਲਈ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮ

SEBI ਦੇ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਦੇ ਸਮਾਨ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਹੇਰਾਫੇਰੀ (Market Manipulation) ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਖਰੀਦ ਸੀਮਾ, ਜੋ ਔਸਤ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਵਪਾਰਕ ਵੌਲਯੂਮ (ADTV) ਦਾ 25% ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨੀ ਪਵੇਗੀ ਅਤੇ ਬਾਇਬੈਕ ਆਰਡਰ ਆਖਰੀ ਵਪਾਰ ਕੀਮਤ (Last Traded Price) ਦੇ 1% ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿਣੇ ਚਾਹੀਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਜਾਂ ਕੰਟਰੋਲਿੰਗ ਵਿਅਕਤੀਆਂ ਨਾਲ ਬਾਇਬੈਕ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਜਾ ਸਕਦੇ, ਅਤੇ ਘੱਟ ਵਪਾਰਕ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵਾਲੇ ਸਟਾਕਾਂ ਲਈ ਇਹ ਸੀਮਿਤ ਹਨ। ਇਹ ਨਿਯਮ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਇਬੈਕਸ ਖੁੱਲ੍ਹੇਆਮ ਅਤੇ ਨਿਰਪੱਖ ਢੰਗ ਨਾਲ ਕੀਤੇ ਜਾਣ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਤੀਤ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੂਰ ਹੋਣ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਕਾਰਨ ਅਪ੍ਰੈਲ 2025 ਵਿੱਚ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਮੁਅੱਤਲ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ਟੈਕਸ ਦੇ ਇਲਾਜ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ, ਜੋ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਲਈ ਬਾਇਬੈਕ ਲਾਭਾਂ ਨੂੰ ਕੈਪੀਟਲ ਗੇਨ ਵਜੋਂ ਟੈਕਸ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ, ਪਿਛਲੀ ਟੈਕਸ ਲਾਭ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵੇਚਣ ਵਾਲਿਆਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਬਾਇਬੈਕ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਲਾਭ ਪਹੁੰਚਾਉਂਦਾ ਸੀ।

ਬਾਇਬੈਕਸ ਦੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਆਲੋਚਨਾਵਾਂ

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨਿਰਪੱਖਤਾ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ SEBI ਦੇ ਯਤਨ ਸਾਰੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ। ਕੀਮਤ ਅਤੇ ਸਮਾਂ ਤਰਜੀਹ ਪ੍ਰਣਾਲੀ, ਭਾਵੇਂ ਨਿਯੰਤ੍ਰਿਤ ਹੋਵੇ, ਅਜੇ ਵੀ ਸਰਗਰਮ ਵਪਾਰੀਆਂ (Active Traders) ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਟੈਂਡਰ ਆਫਰ (Tender Offer) ਵਾਂਗ ਸਾਰੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕੋ ਜਿਹੇ ਲਾਭ ਪ੍ਰਦਾਨ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦਾ, ਜਿੱਥੇ ਸਵੀਕ੍ਰਿਤੀ ਅਨੁਪਾਤਕ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਬਾਇਬੈਕਸ ਲਈ ਵੱਡੀ ਨਕਦੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਦੋਂ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ CAPEX ਹੌਲੀ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਉੱਠਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਪੈਸਾ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਜਾਂ ਖੋਜ 'ਤੇ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਖਰਚਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਸੀ। ਇਹ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਯੋਗ ਹੈ ਕਿ Reliance Industries ਵਰਗੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਭਾਰਤੀ ਫਰਮਾਂ ਨਵੀਂ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਵਿਸਥਾਰ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। SEBI ਦਾ ਬਾਇਬੈਕ ਵਿਧੀਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਦਲਦਾ ਪਹੁੰਚ- ਸਾਲਾਂ ਤੱਕ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਖਰੀਦਾਂ ਦਾ ਪੱਖ ਲੈਣ ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਅਤੇ ਹੁਣ ਉਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਦੁਬਾਰਾ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਤੱਕ- ਪੂੰਜੀ ਵੰਡਣ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵਧੀਆ ਤਰੀਕਿਆਂ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਖੋਜ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਬਾਰੇ ਵੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹਨ ਕਿ ਬਾਇਬੈਕਸ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਅਸਲ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ, ਨਕਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ EPS ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਭੁਗਤਾਨ (Executive Pay) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਵਿੱਤੀ ਚਾਲਾਂ ਵਜੋਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਬਾਇਬੈਕਸ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ

ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ SEBI ਦੀ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਬਾਇਬੈਕਸ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਮੇਂ ਸਿਰ ਕਦਮ ਵਜੋਂ ਦੇਖਦੇ ਹਨ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Capital Management) ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਾਧਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰੇਗਾ, ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰੇਗਾ, ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਕਾਸੀ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ ਨਾਲ ਨਜਿੱਠ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਹਾਰਾ ਦੇਵੇਗਾ। ਬਾਇਬੈਕ ਵਿਧੀ ਤੋਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਕਮਾਈ (EPS) ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਵਿਵਸਥਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਲਾਭ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ। SEBI 23 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੱਕ ਜਨਤਕ ਟਿੱਪਣੀਆਂ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਅੰਤਿਮ ਨਿਯਮਾਂ ਤੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕਦਾਰ ਪੂੰਜੀ ਰਣਨੀਤੀ ਬਣਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।