Rajesh Exports 'ਤੇ ਘਰੇਲੂ ਜਾਂਚ ਸ਼ੁਰੂ! ਪ੍ਰਮੋਟਰ 'ਤੇ ਲੱਗੇ ਆਮਦਨ 'ਚ ਹੇਰਾਫੇਰੀ ਦੇ ਗੰਭੀਰ ਇਲਜ਼ਾਮ

ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ (Valuation) ਦਾ ਭਰਮ ਟੁੱਟਿਆ

ਰਾਜੇਸ਼ ਐਕਸਪੋਰਟਸ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਆਮ ਕਾਨੂੰਨੀ ਉਲੰਘਣਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ (Valuation) ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੇ ਪਾਇਆ ਹੈ ਕਿ ਕਈ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਲਗਭਗ ਸਾਰਾ ਮਾਲੀਆ ਅਸਲੀ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਉਹ ਵਿੱਤੀ ਬਿਆਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਇਆ ਸੀ, ਹੁਣ ਭਰੋਸੇਯੋਗ ਨਹੀਂ ਰਹੇ। ਇਹ ਘਟਨਾ ਆਮ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਵਰਨੈਂਸ ਦੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਤੋਂ ਹੱਟ ਕੇ ਇੱਕ ਬੁਨਿਆਦੀ ਖਤਰੇ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਕਥਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਗਲਤ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਮਾਲੀਆ ਵਧਾਉਣ ਕਾਰਨ ਇਹ ਸ਼ੱਕ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਦਿਖਾਈ ਗਈ ਆਮਦਨ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦ ਹੈ ਵੀ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।

ਸੰਸਥਾਗਤ ਭਰੋਸਾ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਅਸਰ

ਨੈਸ਼ਨਲ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਅਥਾਰਟੀ (NFRA) ਵੱਲੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸਟੈਚੂਟਰੀ ਆਡਿਟਰਾਂ ਦੀ ਸਮੀਖਿਆ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਨਾਲ ਇੱਕ ਸਿਸਟਮਿਕ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਅਕਸਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਡੀਲਿਸਟਿੰਗ ਜਾਂ ਸਖਤ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਦਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ ਨੇ ਅਜਿਹੇ ਗੰਭੀਰ ਵਿੱਤੀ ਬਿਆਨਾਂ ਵਿੱਚ ਗੜਬੜ ਦਾ ਪਤਾ ਲਗਾਇਆ ਹੈ – ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਿੱਥੇ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਲਾਭ ਨੂੰ ਮੁੱਖ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਮਾਲੀਏ ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਇਆ ਗਿਆ ਹੋਵੇ – ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੇ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਵੱਲ ਮੋਹ ਬਦਲ ਲਿਆ ਹੈ। ਰਾਜੇਸ਼ ਐਕਸਪੋਰਟਸ ਨੂੰ ਹੁਣ ਇੱਕ ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਆਡਿਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ ਅਤੇ ਨਾਲ ਹੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਭਰੋਸੇ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਵੀ ਸੰਭਾਲਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਗਹਿਣਿਆਂ ਦੇ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਹਮਰੁਤਬਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ ਕਿ ਮਿਆਰੀ ਇਨਵੈਂਟਰੀ ਅਤੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਇਸ ਫਰਮ ਦਾ ਕਥਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਅਲੀ ਪ੍ਰਤੀਪੱਖਾਂ (counterparties) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਮਾਡਲ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਨਵੀਆਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲਾਈਨਾਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਜਾਂ ਸਪਲਾਇਰਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਜਾਂਚ ਦਾ ਪੱਖ

ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਇਸਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਮਾਲੀਆ ਸਟ੍ਰੀਮ ਨੂੰ ਸਾਬਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਮਰੱਥਾ ਹੈ। ਇਹ ਇਲਜ਼ਾਮ ਕਿ ₹11,487 ਕਰੋੜ ਦੇ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਹੀ ਬ੍ਰੋਕਰ ਪ੍ਰਤੀਪੱਖ (counterparty) ਵਜੋਂ ਸ਼ਾਮਲ ਸੀ, ਇੱਕ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਜੋਖਮ (concentration risk) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਜੋ ਬੁਨਿਆਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਨਿਯੰਤਰਣਾਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਆਡਿਟਰ ਇਹ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਲੈਣ-ਦੇਣਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਆਰਥਿਕ ਪਦਾਰਥ (economic substance) ਨਹੀਂ ਸੀ, ਤਾਂ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਭਾਰੀ ਲਿਖਤ-ਬੰਦ (write-downs) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਬੁੱਕ ਵੈਲਿਊਜ਼ ਨੂੰ ਬੇਅਰਥ ਬਣਾ ਦੇਵੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਾਂਚ ਦੌਰਾਨ ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸੰਗਤ ਜਮ੍ਹਾਂ-ਪੱਤਰਾਂ (inconsistent submissions) ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਕਿਸੇ ਵੀ ਸੰਭਾਵੀ ਪੂੰਜੀ ਵਾਧੇ ਲਈ ਇੱਕ ਪ੍ਰਤੀਕੂਲ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਟੀਮ, ਜਿਸ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਰਾਜੇਸ਼ ਮਹਿਤਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਹੁਣ ਨਾ ਸਿਰਫ਼ ਇਕੁਇਟੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਤੋਂ ਬੈਨ ਹੋ ਗਏ ਹਨ, ਬਲਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚੋਂ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹਨ ਜਿਸਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਵਿੱਤੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਨੂੰ ਗੰਭੀਰ ਅਤੇ ਅਸਾਧਾਰਨ ਦੱਸਿਆ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਫੋਕਸ ਆਗਾਮੀ ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਆਡਿਟ ਰਿਪੋਰਟ ਅਤੇ ਨੈਸ਼ਨਲ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਅਥਾਰਟੀ (NFRA) ਵੱਲੋਂ ਦਿੱਤੇ ਜਵਾਬ 'ਤੇ ਹੋਵੇਗਾ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਕੰਪਨੀ ਇਹ ਸਾਬਤ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੀ ਕਿ ਉਸ ਦੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਕਾਰਜ ਕਥਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਈ ਪੱਧਰਾਂ ਵਾਲੇ ਲੈਣ-ਦੇਣ 'ਤੇ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਹਨ, ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਮਾਡਲ ਸਪੈਕੁਲੇਟਿਵ (speculative) ਹੀ ਰਹਿਣਗੇ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਤੋਂ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਵਿਕਾਸ-ਆਧਾਰਿਤ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (growth-based metrics) ਦੀ ਬਜਾਏ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ-ਵੈਲਿਊ (liquidation-value) ਮੁਲਾਂਕਣ ਵੱਲ ਝੁਕਣਗੇ, ਕਿਉਂਕਿ ਅੱਗੇ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕੰਮ ਇਹ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਕੋਈ ਵੀ ਜਾਇਜ਼ ਭੌਤਿਕ ਸੰਪਤੀਆਂ ਜਾਂ ਵਪਾਰ ਯੋਗ ਕਾਰਜ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਸਾਰਾ ਧੂੰਆਂ-ਧਖੇੜਾ ਸਾਫ਼ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।