Whalesbook
IPO ਦੀ ਰਾਹ ਪਈ ਸੌਖੀ, ਪਰ ਨਤੀਜਿਆਂ 'ਚ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਤਸਵੀਰ
National Stock Exchange (NSE) ਨੇ ਲੰਬੇ ਇੰਤਜ਼ਾਰ ਮਗਰੋਂ ਆਪਣੇ IPO (Initial Public Offering) ਲਈ SEBI (Securities and Exchange Board of India) ਕੋਲੋਂ 'ਨੋ-ਆਬਜੈਕਸ਼ਨ ਸਰਟੀਫਿਕੇਟ' (No-Objection Certificate - NOC) ਹਾਸਲ ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ ਚੱਲ ਰਹੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅੜਿੱਕਿਆਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਦੀ ਹੈ ਅਤੇ NSE ਦੇ ਪਬਲਿਕ ਹੋਣ ਦੀ ਰਾਹ ਪੱਧਰੀ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, NSE ਦੇ ਬੋਰਡ ਨੇ 6 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਇੱਕ ਮੀਟਿੰਗ ਸੱਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ IPO ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਰਸਮੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਅਤੇ ਇਸ ਲਈ ਇੱਕ ਸਮਰਪਿਤ IPO ਕਮੇਟੀ ਬਣਾਉਣ 'ਤੇ ਚਰਚਾ ਹੋਵੇਗੀ। ਇਹ ਕਮੇਟੀ NSE ਦੇ ਲਿਸਟਿੰਗ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੇ ਅਹਿਮ ਪੜਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲੇਗੀ। ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ, ਲਿਸਟ ਨਾ ਹੋਏ NSE ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਕੀਮਤ ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਦਿਨਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹2,075 ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਨ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ₹5.13 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਬਣਦਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, IPO ਦੀ ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, NSE ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q3) ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਦੋ ਪਾਸਾ ਤਸਵੀਰ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ (Consolidated Total Income) ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ (QoQ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 6% ਵਧ ਕੇ ₹4,395 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਟ੍ਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨ ਚਾਰਜ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ 9% ਦਾ ਵਾਧਾ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ ₹3,033 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਇਕੁਇਟੀ ਕੈਸ਼ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਵੱਧੇ ਹੋਏ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਵੋਲਿਊਮ ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Consolidated Profit After Tax - PAT) ਵੀ ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ (QoQ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 15% ਵਧ ਕੇ ₹2,408 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਪਰ, ਇਹ ਤਿਮਾਹੀ-ਦਰ-ਤਿਮਾਹੀ ਵਾਧਾ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ (YoY) ਦੀ Q3 FY25 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ 9% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ (ਜੋ ਕਿ ₹4,807 ਕਰੋੜ ਸੀ) ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 37% ਦੀ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ (ਜੋ ਕਿ ₹3,834 ਕਰੋੜ ਸੀ) ਦੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਹੈ।
ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲਾ
ਕ੍ਰਮਵਾਰ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੀਆਂ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਦਾ ਵਧਣਾ ਰਿਹਾ। ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਔਸਤ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਟ੍ਰੇਡਡ ਵੋਲਿਊਮ (ADTV) 3% QoQ, ਇਕੁਇਟੀ ਫਿਊਚਰਜ਼ ADTV 8% QoQ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ADTV 15% QoQ ਵਧਿਆ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਵੀ ਕਾਬੂ ਵਿੱਚ ਰੱਖਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਖਰਚੇ (Consolidated Total Expenditure) ਪਿਛਲੀ ਤਿਮਾਹੀ (QoQ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 48% ਘਟ ਕੇ ₹1,234 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਏ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡ ਕਾਰਨ ₹126 ਕਰੋੜ ਦਾ ਇੱਕ-ਵਾਰੀ ਗ੍ਰੈਚੂਟੀ ਪ੍ਰੋਵੀਜ਼ਨ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਸੀ। ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ (Standalone) ਆਧਾਰ 'ਤੇ, NSE ਦਾ PAT ਮਾਰਜਿਨ 59% ਰਿਹਾ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 26 (FY26) ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਲਈ, ਕੁੱਲ PAT ₹7,431 ਕਰੋੜ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ 'ਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ, ਜੋ NSE ਦੀ ਆਮਦਨ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਬਣਦਾ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੇ ਬਿਆਨਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵੋਲਿਊਮ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਉਦੋਂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਅਰਥਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ RBI ਨੇ Q3 FY26 ਲਈ 7.4% GDP ਵਾਧੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Morgan Stanley ਵਰਗੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਆਰਥਿਕ ਅੰਕੜਿਆਂ ਅਤੇ ਮਾਨੇਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਾਰਨ ਇਕੁਇਟੀ ਲਈ ਸਹਾਇਕ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ BSE Ltd (Bombay Stock Exchange) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, BSE ਨੇ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ₹831.74 ਕਰੋੜ ਦੀ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ₹219.67 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੈੱਟ ਮੁਨਾਫਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਸੀ। ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ BSE ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹1.18 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਸੀ ਅਤੇ ਇਹ ਲਗਭਗ 65.6x ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ NSE ਦਾ ਅਨਲਿਸਟਡ P/E, FY25 ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਲਗਭਗ 63.47x ਸੀ।
ਲਿਸਟਿੰਗ ਵੱਲ ਲੰਬਾ ਸਫ਼ਰ
NSE ਦੇ IPO ਦਾ ਸਫ਼ਰ ਕਾਫੀ ਲੰਬਾ ਅਤੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੀਆਂ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਯੋਜਨਾਵਾਂ 2016 ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸਨ। ਦੇਰੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਜਾਂਚ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੋ-ਲੋਕੇਸ਼ਨ ਵਿਵਾਦ ਅਤੇ ਗਵਰਨੈਂਸ ਮੁੱਦੇ ਸ਼ਾਮਲ ਸਨ, ਬਣਿਆ। ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਮਲਿਆਂ ਦੇ ਨਬੇੜੇ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਅਕਤੂਬਰ 2024 ਵਿੱਚ ₹643 ਕਰੋੜ ਅਤੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ₹1,388 ਕਰੋੜ ਦੇ ਭੁਗਤਾਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨੇ SEBI ਵੱਲੋਂ ਕਲੀਅਰੈਂਸ ਦਾ ਰਾਹ ਪੱਧਰਾ ਕੀਤਾ। NSE ਨੇ ਮਾਰਚ ਜਾਂ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਤੱਕ ਆਪਣਾ ਡਰਾਫਟ ਰੈੱਡ ਹੈਰਿੰਗ ਪ੍ਰਾਸਪੈਕਟਸ (DRHP) ਦਾਖਲ ਕਰਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਿਆ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 26 (FY26) ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੌਰਾਨ, NSE ਨੇ ਸਰਕਾਰੀ ਖਜ਼ਾਨੇ ਵਿੱਚ ₹41,842 ਕਰੋੜ ਦਾ ਕੁੱਲ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਇਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ₹34,835 ਕਰੋੜ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟ੍ਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (STT) ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ।