ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਸੈਸ਼ਨ ਨੇ ਘਟਾ ਦਿੱਤੀ ਵਾਲੀਅਮ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚਿੰਤਾ

ਨਵਾਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਸੈਸ਼ਨ ਕੀ ਹੈ?

3 ਅਗਸਤ, 2026 ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੱਕ ਨਵੇਂ 15-ਮਿੰਟਾਂ ਦੇ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ (CAS) ਦੇ ਤਹਿਤ ਕੰਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਪਿਛਲੇ 30-ਮਿੰਟਾਂ ਦੇ ਵਾਲੀਅਮ-ਵੇਟਿਡ ਐਵਰੇਜ ਪ੍ਰਾਈਸ (VWAP) ਸਿਸਟਮ ਨੂੰ ਬਦਲਣ ਲਈ ਲਿਆਂਦਾ ਗਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਾਈਸ ਡਿਸਕਵਰੀ (Price Discovery) ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਮੈਨੀਪੁਲੇਸ਼ਨ (Manipulation) ਤੋਂ ਬਚਾਉਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਅੰਕੜੇ ਵਪਾਰਕ ਵਿਹਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਆਖਰੀ 15 ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਵਾਲੀਅਮ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ।

ਪਿਛਲੇ ਸਿਸਟਮ ਦੇ ਤਹਿਤ, ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੇ ਆਖਰੀ 30 ਮਿੰਟ ਸਭ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਰਗਰਮ ਹੁੰਦੇ ਸਨ ਅਤੇ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਕੁੱਲ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਲਗਭਗ 10% ਹੁੰਦਾ ਸੀ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਮੌਜੂਦਾ CAS ਵਿੱਚ ਹੁਣ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਵਾਲੀਅਮ ਦਾ ਸਿਰਫ਼ 1.6% ਤੋਂ 2.3% ਹੀ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਭਾਰੀ ਕਮੀ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਬੰਦ ਹੋਣਾ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਹਾਈ-ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (High-Liquidity) ਪੀਰੀਅਡ ਹੁੰਦਾ ਸੀ, ਹੁਣ ਬਹੁਤ ਸ਼ਾਂਤ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਪਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਦੋਵਾਂ ਲਈ ਮਾਹੌਲ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ।

ਘੱਟ ਵਾਲੀਅਮ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਕਿਉਂ ਮਾਇਨੇ ਰੱਖਦਾ ਹੈ?

ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਿੱਚ ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਕਾਰਨ ਬੰਦ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਮਿੰਟਾਂ ਦੌਰਾਨ ਵਪਾਰਕ ਮਾਹੌਲ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਾਜ਼ੁਕ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ। ਵਿੱਤ ਵਿੱਚ, ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੋਈ ਸੰਪਤੀ (Asset) ਨੂੰ ਉਸਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅਸਰ ਪਾਏ ਬਿਨਾਂ ਕਿੰਨੀ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਖਰੀਦਿਆ ਜਾਂ ਵੇਚਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਵਾਲੀਅਮ ਘੱਟ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ 'ਥਿਨ' (Thin) ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਅਜਿਹੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ, ਛੋਟੇ ਖਰੀਦ ਜਾਂ ਵੇਚ ਆਰਡਰ ਵੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ (Volatility) ਆਖਰੀ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ (Mutual Funds), ਐਕਸਚੇਂਜ-ਟਰੇਡਡ ਫੰਡਾਂ (ETFs), ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ (Derivative Contracts) ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਹੈ, ਜੋ ਸਹੀ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਡਾਟਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਹੋਰ ਵਿਸ਼ਾ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਅਤੇ ਬੰਬੇ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (BSE) ਵਿਚਕਾਰ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਦੇਖਿਆ ਜਾਣਾ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਆਕਸ਼ਨ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ (Auction Mechanism) ਨਵੇਂ ਹਨ ਅਤੇ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਘੱਟ ਹੈ, ਅਜਿਹੀਆਂ ਘਟਨਾਵਾਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਇੱਕੋ ਸ਼ੇਅਰ ਦੋ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ 'ਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਅਸਥਾਈ ਕੀਮਤ ਗੈਪ (Price Gaps) ਬਣ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਅਸੰਗਤਤਾ (Inconsistency) ਉਹਨਾਂ ਟ੍ਰੇਡਾਂ ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੋ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।

ਸਥਿਰਤਾ ਵੱਲ ਦਾ ਰਸਤਾ

ਇਸ ਨਵੇਂ ਸਿਸਟਮ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸੁਧਾਰਿਆ ਜਾਵੇ, ਇਸ ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਬਹਿਸ ਚੱਲ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੁਝ ਮਾਰਕੀਟ ਮਾਹਰਾਂ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੇ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੱਕ ਰਸਮੀ 'ਮਾਰਕੀਟ-ਮੇਕਿੰਗ' (Market-making) ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਤੋਂ ਲਾਭ ਉਠਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਯੂਕੇ, ਯੂਐਸ, ਅਤੇ ਹਾਂਗਕਾਂਗ ਵਰਗੇ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ, ਨਿਯੁਕਤ ਮਾਰਕੀਟ-ਮੇਕਰ ਖਰੀਦ ਅਤੇ ਵੇਚ ਦੇ ਹਵਾਲੇ (Quotes) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਜੋ 'ਬਿਡ-ਆਸਕ ਸਪਰੈੱਡ' (Bid-Ask Spread) ਨੂੰ ਤੰਗ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਰੱਖਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਇਸ ਬਾਰੇ ਚਰਚਾਵਾਂ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਟ੍ਰੇਡਰ (HFTs) ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਹਾਲੀਆ ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਵਖਰੇਵੇਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ ਲਈ ਸਮਾਨ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਬ੍ਰੋਕਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਆਉਟਲੁੱਕ 'ਤੇ ਵੰਡਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਕੁਝ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਘੱਟ ਵਾਲੀਅਮ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਅਨੁਕੂਲਨ (Adjustment) ਦਾ ਪੜਾਅ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Retail Investors) ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਢਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਦੂਸਰੇ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ (Structural Hurdles) ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਪਰਿਪੱਕ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਲੈਂਡਿੰਗ (Securities Lending) ਅਤੇ ਬੋਰੋਇੰਗ (Borrowing) ਵਿੱਚ ਲੋੜੀਂਦੀ ਡੂੰਘਾਈ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜੋ ਅਹੁਦਿਆਂ (Positions) ਨੂੰ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ ਉਪਲਬਧ ਸਾਧਨਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਹਫ਼ਤਿਆਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਨਿਗਰਾਨੀ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰ CAS ਫਰੇਮਵਰਕ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸੁਧਾਰਦੇ ਹਨ। ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਡਾਟਾ ਡਿਸਪਲੇ, ਆਕਸ਼ਨ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ, ਜਾਂ ਰਸਮੀ ਮਾਰਕੀਟ-ਮੇਕਿੰਗ ਪ੍ਰਬੰਧਾਂ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਬਾਰੇ ਕੋਈ ਵੀ ਅਪਡੇਟ, ਵਪਾਰਕ ਦਿਨ ਦੇ ਆਖਰੀ 15 ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਕਿਵੇਂ ਵਾਪਸ ਆਉਂਦੀ ਹੈ, ਇਸ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।