Whalesbook
ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਸਖ਼ਤੀ ਕਿਉਂ?
National Stock Exchange (NSE) ਦੇ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ ਅਤੇ CEO ਆਸ਼ੀਸ਼ ਚੌਹਾਨ ਵੱਲੋਂ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (F&O) ਟਰੇਡਿੰਗ ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਦਾਖਲਾ ਲੋੜਾਂ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ, ਭਾਰਤੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਅਤੇ ਸਥਿਰ ਬਣਾਉਣ ਵੱਲ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਧ ਰਹੇ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਚੁੱਕਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 25 (FY25) ਵਿੱਚ ਇਹ ਨੁਕਸਾਨ 41% ਵਧ ਕੇ ₹1 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਸਿੰਗਾਪੁਰ ਵਰਗੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮਕਸਦ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਘੱਟ ਤਜਰਬੇਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਰਨਾ ਹੈ।
ਗਲੋਬਲ ਸਟੈਂਡਰਡਜ਼ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ
CEO ਚੌਹਾਨ ਦੀ ਮੰਗ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਜਿਹੇ ਮਾਪਦੰਡ ਲਾਗੂ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਜੋ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਰਗੇ ਹੋਣ। ਅਮਰੀਕਾ ਵਿੱਚ, 'ਪੈਟਰਨ ਡੇਅ ਟਰੇਡਰ' ਲਈ ਆਪਣੇ ਮਾਰਜਿਨ ਖਾਤਿਆਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ $25,000 ਦਾ ਬੈਲੰਸ ਰੱਖਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਸਿੰਗਾਪੁਰ ਵਿੱਚ, ਡੇਅ ਟਰੇਡਰਜ਼ ਲਈ ਮਾਰਜਿਨ ਟਰੇਡਿੰਗ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ $25,000 ਨੈੱਟ ਲਿਕੁਇਡੇਸ਼ਨ ਵੈਲਿਊ ਹੋਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ, F&O ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਸਿੱਧੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਲਈ ਅਜਿਹੇ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਪੂੰਜੀ ਥ੍ਰੈਸ਼ਹੋਲਡ (capital thresholds) ਨਹੀਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਬਦਲਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਘਾਟਾ
ਭਾਰਤੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਜ਼ ਨੂੰ ਹੋਣ ਵਾਲਾ ਵਿੱਤੀ ਨੁਕਸਾਨ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ। ਅੰਕੜਿਆਂ ਅਨੁਸਾਰ, FY25 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 91% ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਜ਼ ਨੇ ਕੁੱਲ ਨੁਕਸਾਨ ਝੱਲਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ₹74,812 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ ₹1.06 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਪਾਰ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। FY25 ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰ ਔਸਤ ਨੁਕਸਾਨ ₹1.1 ਲੱਖ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 27% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੈ। FY22 ਤੋਂ FY25 ਵਿਚਕਾਰ, ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕੁੱਲ ਘਾਟਾ ਲਗਭਗ ₹3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ 2026 ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟਰਾਂਜੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (STT) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਟਰੇਡਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਏਗਾ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਜ਼ ਲਈ। ਇਕੁਇਟੀ ਫਿਊਚਰਜ਼ 'ਤੇ STT 0.02% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 0.05% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਇਹ 0.1% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 0.15% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ ਅਤੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਇਨ੍ਹਾਂ ਸਖ਼ਤ ਕੰਟਰੋਲਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰ SEBI ਨੇ F&O ਟਰੇਡਰਜ਼ ਲਈ ਲਾਜ਼ਮੀ ਪ੍ਰੀਖਿਆਵਾਂ ਜਾਂ ਸੂਝ-ਬੂਝ ਦੇ ਮਾਪਦੰਡ (suitability criteria) ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਝਿਜਕ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਹੁੰਚ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ ਅੰਤਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, STT ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (liquidity) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਸਰਗਰਮ ਟਰੇਡਰਜ਼ ਅਤੇ ਆਰਬਿਟਰੇਜਰਜ਼ ਲਈ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਜਾਣਗੀਆਂ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਹੇਰਾਫੇਰੀ (market manipulation) ਬਾਰੇ ਵੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਜੇਨ ਸਟ੍ਰੀਟ (Jane Street) ਦੁਆਰਾ F&O ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਕਥਿਤ ਅਨੈਤਿਕ ਅਭਿਆਸਾਂ ਦੇ ਮਾਮਲੇ। ਇਹ ਵੀ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਯੋਗ ਹੈ ਕਿ NSE CEO ਆਸ਼ੀਸ਼ ਚੌਹਾਨ ਨੇ ਖੁਦ 1992 ਦੇ ਹਰਸ਼ਦ ਮਹਿਤਾ ਘੁਟਾਲੇ ਦੌਰਾਨ ਨਿੱਜੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਵਿੱਤੀ ਨੁਕਸਾਨ ਝੱਲਿਆ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਲੀਵਰੇਜ ਅਤੇ ਸਾਵਧਾਨੀਪੂਰਵਕ ਨਿਵੇਸ਼ ਬਾਰੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੁਝ ਲੋਕਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਆਜ਼ਾਦੀ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਭਵਿੱਖੀ ਰੁਖ
ਜੇਕਰ ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਲਾਗੂ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ F&O ਵੌਲਯੂਮਜ਼ ਵਿੱਚ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਐਸੋਸੀਏਸ਼ਨ ਆਫ ਨੈਸ਼ਨਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਮੈਂਬਰਜ਼ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (ANMI) ਵੀ SEBI ਲਈ ਸਿਫ਼ਾਰਸ਼ਾਂ ਤਿਆਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਦੱਖਣੀ ਕੋਰੀਆ ਵਰਗੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਾਂਗ ਪ੍ਰੀਖਿਆਵਾਂ ਜਾਂ ਮੌਦਿਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਇੱਕ ਜ਼ਿਆਦਾ ਜੋਖਮ-ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਅਤੇ ਪਰਿਪੱਕ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵੱਲ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਦਮ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।