ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ: ਅਪ੍ਰੈਲ 'ਚ ਸ਼ਾਰਟ ਕਵਰਿੰਗ ਕਾਰਨ ਆਈ ਤੇਜ਼ੀ, ਅਸਲ 'ਚ ਕਿੰਨੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ?

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ: ਸ਼ਾਰਟ ਕਵਰਿੰਗ, ਨਾ ਕਿ ਭਰੋਸਾ

ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੀਆਂ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਲੜੀਆਂ ਦੇ ਖਤਮ ਹੋਣ 'ਤੇ, ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਨੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਇਆ। ਪਰ, ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਤੇਜ਼ੀ ਨਵੇਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ 'ਤੇ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਸ਼ਾਰਟ ਕਵਰਿੰਗ 'ਤੇ ਬਣੀ ਸੀ।

Nifty 50 7.45% ਅਤੇ Bank Nifty 10.19% ਵਧਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਡਾਟਾ ਨੇ ਦੋਵਾਂ ਲਈ ਓਪਨ ਇੰਟਰੈਸਟ (open interest) ਵਿੱਚ 32% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾਈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਪਾਰੀ ਨਵੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਮੌਜੂਦਾ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਬੰਦ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ। ਰੋਲਓਵਰ ਭਾਗੀਦਾਰੀ (rollover participation) ਵੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਤੋਂ ਘੱਟ ਰਹੀ; Nifty ਲਈ 71% ਰੋਲਓਵਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਤਿੰਨ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਔਸਤ 72% ਸੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ Bank Nifty ਲਈ ਇਹ 79% ਸੀ, ਜੋ ਕਿ 80% ਦੀ ਔਸਤ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਹੈ।

ਕਮਜ਼ੋਰ ਬੁਨਿਆਦਾਂ 'ਤੇ ਬਣੀ ਤੇਜ਼ੀ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਪਾਰੀਆਂ ਵੱਲੋਂ ਆਪਣੀਆਂ ਬੇਅਰਿਸ਼ (ਨੁਕਸਾਨ ਵਾਲੀਆਂ) ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਲੈਣ ਕਾਰਨ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ। ਅਜਿਹੇ ਮੂਵਜ਼ ਕਈ ਵਾਰ ਅਸਥਾਈ ਤੇਜ਼ੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਦੇ ਹਨ ਜੋ ਅਕਸਰ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀਆਂ। ਓਪਨ ਇੰਟਰੈਸਟ ਵਿੱਚ ਆਈ ਗਿਰਾਵਟ ਇਹ ਵੀ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਨਵੀਆਂ ਲੰਬੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ (new long positions) ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਕਾਫੀ ਹੌਂਸਲਾ ਨਹੀਂ ਸੀ। ਇਹ ਸਿਰਫ਼ ਤਕਨੀਕੀ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਸ਼ਾਰਟ ਕਵਰਿੰਗ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਸਵਾਲ ਉੱਠਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਦਬਾਅ ਮੁੜ ਵਧਿਆ ਤਾਂ ਇਹ ਵਾਧਾ ਕਿੰਨਾ ਕੁ ਟਿਕਾਊ ਰਹੇਗਾ।

ਸੈਕਟਰਲ ਵੰਡ ਅਤੇ ਸਟਾਕ-ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਰੁਚੀ

Sun Pharmaceutical Industries Ltd. ਨੇ ਰੋਲਓਵਰ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਅੰਤਰ ਦੇਖਿਆ, ਅਤੇ ਫਾਰਮਾ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 92% ਦੀ ਤਿੰਨ-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਔਸਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 94% ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵੇਖੀ ਗਈ। Sun Pharma ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 35-38 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੀ ਔਸਤ 31.7 ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਤੇਲ ਅਤੇ ਗੈਸ ਸੈਕਟਰ (Oil and Gas sector) ਨੇ ਵੀ ਸਥਿਰ ਰੋਲਓਵਰ ਪੱਧਰ ਦਿਖਾਇਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ONGC ਨੇ ਆਪਣੀ ਤਿੰਨ-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ 8% ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਅੰਤਰ ਦਿਖਾਇਆ, ਅਤੇ ਇਹ ਲਗਭਗ 9-10 ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਅਤੇ ਲਗਭਗ $40 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹੋਰ ਸਟਾਕ ਜਿਵੇਂ NHPC, Phoenix Mills, ਅਤੇ HDFC Asset Management Company ਨੇ ਵੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਰੋਲਓਵਰ ਦੇਖੇ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਸੈਕਟਰ (Technology sector) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਖਰਾ ਰੁਖ ਦਿਖਾਈ ਦਿੱਤਾ। HCL Technologies Ltd. ਅਤੇ Infosys Ltd. ਵਿੱਚ ਤਾਜ਼ਾ ਸ਼ਾਰਟ ਬਿਲਡਅੱਪ ਦੇਖੀ ਗਈ। HCL Technologies, ਜੋ ਲਗਭਗ 19.5-21.4 ਦੇ P/E 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਇਸਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਉਸ 'ਤੇ ਵਿਕਰੀ ਦਾ ਦਬਾਅ ਰਿਹਾ। Infosys, ਜੋ ਲਗਭਗ 16-17.9 ਦੇ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੀ ਔਸਤ P/E 21.14 ਤੋਂ ਘੱਟ 'ਤੇ ਹੈ, ਨੇ ਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਇਆ। Vedanta ਵਿੱਚ ਰੋਲਓਵਰ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਤੇਜ਼ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ, ਜੋ ਸਟਾਕ-ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 19 ਅਤੇ 30 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮੈਟਲ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਔਸਤ 9.9 ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।

ਵਧੇਰੇ ਰੋਲਓਵਰ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਕੈਪ ਸਟਾਕਾਂ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਕਤਾ

ਕੈਰੀ-ਫਾਰਵਰਡ ਗਤੀਵਿਧੀ ਸੀਮਤ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰਿਤ ਸੀ, ਅਕਸਰ ਉੱਚ ਰੋਲਓਵਰ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਨਾਲ। Reliance Industries Ltd. ਨੇ ਲਗਭਗ 0.66% ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਰੋਲਓਵਰ ਲਾਗਤ ਦਰਜ ਕੀਤੀ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਪਾਰੀ ਵੱਡੇ-ਕੈਪ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਸਨ। Reliance Industries ਲਗਭਗ 22-24 ਦੇ P/E ਅਤੇ ਲਗਭਗ ₹19.29 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਭਾਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਨਾਲ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਬੇਅਰ ਕੇਸ: ਅੰਦਰੂਨੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ

ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਲਈ ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਨਵੇਂ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ ਦੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸ਼ਾਰਟ ਕਵਰਿੰਗ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ। ਓਪਨ ਇੰਟਰੈਸਟ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਦੇ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਦੇ ਬਦਲਣ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ ਉਲਟਾਅ-ਫੇਰ (reversals) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨੁਕਸਾਨ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 91% ਲੋਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ੁੱਧ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FIIs) ਨੇ ਵੀ ਅਪ੍ਰੈਲ ਦੌਰਾਨ $4 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਆਊਟਫਲੋਅ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਆਪਣੀਆਂ ਸ਼ਾਰਟ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀਆਂ, ਜੋ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਊਟਲੁੱਕ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। FIIs ਨੇ ਆਪਣੇ ਸ਼ਾਰਟ ਕੰਟਰੈਕਟ ਘਟਾਏ ਪਰ ਆਪਣਾ ਸਟਾਂਸ ਨਹੀਂ ਬਦਲਿਆ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਚਿੰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ ਮੁਤਾਬਕ, FY27 ਤੋਂ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ 'ਤੇ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੈਕਸ਼ਨ ਟੈਕਸ (STT) ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਵਾਧਾ, ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਲਾਗਤ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਅਸਲੀ ਖਰੀਦਦਾਰੀ, ਬੁਨਿਆਦੀ ਗੱਲਾਂ (fundamentals) ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ, ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲਾਂ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦੇਣ ਲਈ ਉੱਭਰਦੀ ਹੈ। ਚੋਣਵੀਂ ਕੈਰੀ-ਫਾਰਵਰਡ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ, IT ਵਰਗੇ ਮੁੱਖ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਬੇਅਰਿਸ਼ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ, ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਸਿਰਫ਼ ਸ਼ਾਰਟ ਕਵਰਿੰਗ ਤੋਂ ਪਰ੍ਹੇ ਭਰੋਸੇ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।