Inox Wind Q3: ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ EBITDA ਡਿੱਗਿਆ 54%, SPV ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਖ਼ਤਰਾ!

ਵਿੱਤੀ ਗਹਿਰਾਈ

ਅੰਕੜੇ:
Inox Wind Limited ਨੇ 31 ਦਸੰਬਰ, 2025 ਨੂੰ ਖਤਮ ਹੋਏ ਤਿਮਾਹੀ ਅਤੇ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਲਈ ਆਪਣੇ ਅਣ-ਆਡਿਟਡ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਅਤੇ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ।

• ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ:

  • Q3 FY26 ਲਈ Revenue from Operations ₹1,081.92 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ Q3 FY25 ਦੇ ₹928.28 ਕਰੋੜ ਨਾਲੋਂ 16.55% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ Q2 FY26 ਦੇ ₹947.42 ਕਰੋੜ ਤੋਂ 14.20% ਵੱਧ ਹੈ।
  • Profit After Tax (PAT) ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YoY) 115.65% ਦਾ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜੋ ਕਿ ₹126.33 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ Q3 FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ ₹58.58 ਕਰੋੜ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, QoQ (ਤਿਮਾਹੀ-ਦਰ-ਤਿਮਾਹੀ) PAT 48.82% ਘਟ ਕੇ ₹246.88 ਕਰੋੜ (Q2 FY26) ਤੋਂ ₹126.33 ਕਰੋੜ (Q3 FY26) ਹੋ ਗਿਆ।
  • EBITDA (ਬਿਨਾਂ ਅਸਾਧਾਰਨ ਆਈਟਮਾਂ ਦੇ) ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YoY) ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ, ਜੋ ਕਿ 54.06% ਡਿੱਗ ਕੇ ₹191.08 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ Q3 FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ ₹415.92 ਕਰੋੜ ਸੀ। QoQ, EBITDA 75.06% ਘਟ ਕੇ ₹765.58 ਕਰੋੜ (Q2 FY26) ਤੋਂ ₹191.08 ਕਰੋੜ (Q3 FY26) ਹੋ ਗਿਆ।

• ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ:

  • Revenue from Operations ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YoY) 32.51% ਵਧ ਕੇ ₹1,207.45 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਕਿ Q3 FY25 ਦੇ ₹911.27 ਕਰੋੜ ਸੀ। QoQ Revenue 7.89% ਵਧ ਕੇ ₹1,119.18 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ।
  • Consolidated PAT ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YoY) 14.12% ਵਧ ਕੇ ₹126.65 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ Q3 FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ ₹110.98 ਕਰੋੜ ਸੀ। QoQ PAT ਵਿੱਚ 4.99% ਦਾ ਮਾਮੂਲੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ।
  • Consolidated EBITDA (ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਡਿਸਕੰਟੀਨਿਊਡ ਆਪਰੇਸ਼ਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ ਅਤੇ ਬਿਨਾਂ ਅਸਾਧਾਰਨ ਆਈਟਮਾਂ ਦੇ) ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YoY) 8.55% ਵਧ ਕੇ ₹312.59 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ Q3 FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ ₹287.97 ਕਰੋੜ ਸੀ। QoQ EBITDA 15.34% ਵਧਿਆ।

ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ:
ਨਤੀਜੇ ਇੱਕ ਵੱਖਰੀ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ: ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਅੰਕੜੇ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ EBITDA ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਡਿੱਗ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ PAT 'ਤੇ ₹13.46 ਕਰੋੜ ਦੀ ਇੱਕ ਅਸਾਧਾਰਨ ਆਈਟਮ (ਬਕਾਇਆ ICD ਲਈ ਪ੍ਰਬੰਧ) ਦਾ ਅਸਰ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦ ਨਹੀਂ ਹੈ। Revenue from operations and maintenance (O&M) ਨੂੰ ਕੰਟਰੈਕਟ ਮਿਆਦ ਦੌਰਾਨ ਇੱਕ ਸਿੱਧੀ-ਰੇਖਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਮਾਨਤਾ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਵਰਕ-ਇਨ-ਪ੍ਰੋਗਰੈਸ ਇਨਵੈਂਟਰੀ (₹170.37 ਕਰੋੜ) ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਵਿਕਾਸ, ਸਥਾਪਨਾ ਅਤੇ ਕਮਿਸ਼ਨਿੰਗ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਹੈ, ਜਿਸਦੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਰਾਜ ਸਰਕਾਰ ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਘੋਸ਼ਣਾਵਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਚਿੰਤਾ ਦੇ ਪਹਿਲੂ:
ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੋਈ ਸਿੱਧੀ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਕਾਲ ਟ੍ਰਾਂਸਕ੍ਰਿਪਟ ਉਪਲਬਧ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ EBITDA ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ SPV ਨਿਵੇਸ਼ ਜੋਖਮ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਾਂਚ ਦੇ ਮੁੱਖ ਖੇਤਰ ਹੋਣਗੇ। ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੇ ਇਸ ਨਤੀਜੇ ਦੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਅਗਲੀ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ (forward guidance) ਜਾਂ ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਰਣਨੀਤਕ ਟਿੱਪਣੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ।

ਖ਼ਤਰੇ ਅਤੇ ਅਗਲਾ ਰੁਖ

ਵਿੱਸ਼ੇਸ਼ ਖ਼ਤਰੇ:

• SPV ਨਿਵੇਸ਼ ਜੋਖਮ: ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਲਾਲ ਝੰਡਾ Inox Wind Limited ਦੁਆਰਾ ₹55.78 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੰਟਰ-ਕੋਰਪੋਰੇਟ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀਆਂ ਰਾਹੀਂ 6 ਪੂਰੀ ਮਲਕੀਅਤ ਵਾਲੀਆਂ ਸਟੈਪ-ਡਾਊਨ ਸਬਸਿਡਰੀਆਂ (SPVs) ਵਿੱਚ ਵਿੰਡ ਫਾਰਮ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। SPVs ਨੇ ਗੰਭੀਰ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ: ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਪੂਰਾ ਹੋਣ ਦੀਆਂ ਤਰੀਕਾਂ ਖਤਮ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਐਕਸਟੈਂਸ਼ਨ ਐਪਲੀਕੇਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਬੈਂਕ ਗਾਰੰਟੀਆਂ ਨੂੰ ਲਾਗੂ (invoked) ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਕੁਨੈਕਟੀਵਿਟੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਅਪੀਲ ਵੀ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਸੀ। Inox Wind ਨੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ IGESL ਇਨ੍ਹਾਂ SPVs ਤੋਂ ਫੰਡ ਵਾਪਸ ਨਹੀਂ ਲੈ ਸਕਦਾ ਤਾਂ ਉਹ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰਾਈਟ-ਆਫਸ ਜਾਂ ਕੰਟੀਜੈਂਟ ਲਾਇਬਿਲਟੀਜ਼ ਦਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਹੈ। APTEL (ਅਪੀਲ ਟ੍ਰਿਬਿਊਨਲ) ਕੋਲ ਇੱਕ ਅਪੀਲ ਲੰਬਿਤ ਹੈ।
• ਲੰਬਿਤ ਮੁਕੱਦਮੇਬਾਜ਼ੀ: ਆਡੀਟਰਾਂ ਨੇ ਲੰਬਿਤ ਮੁਕੱਦਮੇਬਾਜ਼ੀ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚਿਆ ਹੈ। ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੇ ਸਫਲ ਅਪੀਲਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਪ੍ਰਗਟਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਬਿਆਨਾਂ 'ਤੇ ਕੋਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅਸਰ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।
• ਨਵੇਂ ਕਿਰਤ ਕੋਡ (New Labour Codes): ਕੰਪਨੀ ਨਵੇਂ ਕਿਰਤ ਕੋਡਾਂ ਦੇ ਅਸਰ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ ਸਮਰਥਨ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਅਜੇ ਸੂਚਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ:
ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੁਆਰਾ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ ਜਾਂ ਵਿੱਤੀ ਟੀਚੇ ਪ੍ਰਦਾਨ ਨਹੀਂ ਕੀਤੇ ਗਏ। ਇਨਵੈਂਟਰੀ ਦੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਘੋਸ਼ਣਾਵਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਪੱਧਰ ਜੁੜ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ SPV ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਸਬੰਧੀ APTEL ਅਪੀਲ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਦੀ ਨੇੜਿਓਂ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।

ਨੋਟ: ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ EPS ਅਨੁਮਾਨ ਇਸ ਫਾਈਲਿੰਗ ਵਿੱਚ ਉਪਲਬਧ ਨਹੀਂ ਸਨ।