Whalesbook
RBI ਸਵੈਪ ਆਕਸ਼ਨ ਨਾਲ ਤਰਲਤਾ ਦਾ ਸੰਕਟ ਦੂਰ
ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ 'ਤੇ ਇੱਕ ਪਾਸੇ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਵੱਲੋਂ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ ਅਤੇ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਸੀਜ਼ਨਲ ਕੈਸ਼ ਦੀ ਮੰਗ ਦਾ ਦਬਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ, ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੇ $5 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਬਾਇ-ਸੇਲ ਸਵੈਪ (Buy-Sell Swap) ਆਯੋਜਿਤ ਕੀਤਾ। ਇਸ ਕਦਮ ਨਾਲ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਵਧਣ ਤੋਂ ਰੋਕਣ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੀ ਰੁਪਏ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਮੁਹੱਈਆ ਹੋਵੇਗੀ, ਜਦਕਿ ਡਾਲਰ ਦੀ ਅਸਲ ਵਾਪਸੀ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਲਈ ਮੁਲਤਵੀ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ RBI ਆਪਣੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ ਨੂੰ ਤੁਰੰਤ ਘਟਾਏ ਬਿਨਾਂ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਤਤਕਾਲੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਸਵੈਪ ਆਕਸ਼ਨ 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ
ਆਕਸ਼ਨ ਦਾ ਕੱਟ-ਆਫ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ₹9.10 ਰਿਹਾ, ਜੋ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਰਿਸਕ (Risk) ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਫਾਰਵਰਡ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Forward Premiums) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਪਾਰੀ ਜਲਦੀ ਹੀ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਤਰਲਤਾ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਲਗਭਗ 2.0 ਦੇ ਬਿਡ-ਟੂ-ਕਵਰ ਰੇਸ਼ੋ (Bid-to-Cover Ratio) ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Institutional Investors) ਮੌਜੂਦਾ ਉੱਚ-ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਡਾਲਰ ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) ਦੀ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਭਾਲ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਗ ਤਤਕਾਲੀ ਨਕਦੀ ਦੀ ਲੋੜ ਅਤੇ ਇਸ ਰਣਨੀਤਕ ਵਿਚਾਰ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਚੱਲ ਰਹੇ ਆਰਥਿਕ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਰੁਪਿਆ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।
ਮੌਜੂਦਾ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਅਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਜੋਖਮ
ਸਵੈਪ ਆਕਸ਼ਨ ਤੋਂ ਮਿਲੀ ਅਸਥਾਈ ਰਾਹਤ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਰੁਪਏ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੇ ਮੂਲ ਕਾਰਨ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਸਰਪਲੱਸ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (Surplus Liquidity) ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ, ਜੋ ਕੁੱਲ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਕਮਾਂ ਦਾ 0.8% ਤੋਂ ਵੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਅਜਿਹੀਆਂ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਗਲਤ ਅਹਿਸਾਸ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ RBI ਨੂੰ ਨਿਰੰਤਰ ਤਰਲਤਾ ਟੀਕਾਕਰਨ (Liquidity Injections) ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇੱਕ ਫਲੈਟਨਿੰਗ ਬੌਂਡ ਯੀਲਡ ਕਰਵ (Flattening Bond Yield Curve) ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਬੇਚੈਨੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਜੂਨ ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਸਖ਼ਤ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Tighter Monetary Policy) ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨਾਲੋਂ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵੀ ਹਨ। ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ RBI ਦੁਆਰਾ ਕੋਈ ਵੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਸਵੈਪ ਰਾਹੀਂ ਤਰਲਤਾ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਵਧਾਏਗਾ, ਜੋ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
RBI ਲਈ ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਾਹ
ਹੁਣ ਧਿਆਨ RBI ਦੀ ਇਸ ਸੰਤੁਲਨ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਹੈ, ਬਿਨਾਂ ਬੌਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਪਰੇਸ਼ਾਨ ਕੀਤੇ। ਜੇਕਰ ਸਵੈਪ ਵਿੰਡੋਜ਼ (Swap Windows) ਇੱਕ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਤਰਲਤਾ ਸਾਧਨ ਬਣੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਵਪਾਰੀ ਯੀਲਡ ਕਰਵ ਦੇ ਹੋਰ ਫਲੈਟ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਘਰੇਲੂ ਬੈਂਕ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਵੱਧ ਰਹੀ ਫੰਡਿੰਗ ਲਾਗਤ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਇਹ ਦੇਖਣ ਲਈ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਆਪਰੇਸ਼ਨਾਂ (Open Market Operations) 'ਤੇ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ ਕਿ ਕੀ ਮੌਜੂਦਾ ਤਰਲਤਾ ਉਪਾਅ ਆਗਾਮੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਚੱਕਰਾਂ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।