RBI ਪਾਲਿਸੀ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ: ਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਲੁਕਿਆ ਕਰਜ਼ਾ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋਣ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ

ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼

ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Financial Markets) ਵਿੱਚ ਇਹ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਇੱਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਕਰੇਗਾ। ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖ ਕੇ, ਨੀਤੀ ਘਾੜੇ ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਕਰਜ਼ੇ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਆਰਥਿਕਤਾ ਲਈ ਇੱਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਵਚ ਵਾਂਗ ਹੈ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ, ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਦੇਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਪ੍ਰਚੂਨ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਤੋਂ ਰੋਕਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਮਿਲੇਗੀ।

ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ (Liquidity Disconnect)

ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਯਥਾ-ਸਥਿਤੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੋਈ ਅਲੱਗ-ਥਲੱਗ ਫੈਸਲਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਸਥਿਰ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਵਿੱਤੀ ਖੇਤਰ ਲਈ ਅਸਲ ਚੁਣੌਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ (Systemic Liquidity) ਦਾ ਹੋਣਾ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਧਣ ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਮੁਦਰਾ ਦਰ (Exchange Rate) ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਗਿਰਾਵਟ ਆਉਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ RBI ਲਈ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਇੰਟਰਬੈਂਕ ਕਾਲ ਮਨੀ ਮਾਰਕੀਟ (Interbank Call Money Market) 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਤੋਂ ਲਗਾਤਾਰ ਅੰਤਰ ਅਧਿਕਾਰਤ ਨੀਤੀਗਤ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ

ਫਲੋਟਿੰਗ-ਰੇਟ ਲੋਨ (Floating-rate loans) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਜ਼ਾਈ ਅਕਸਰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਲੈਣ ਲਈ ਇੱਕ ਸੰਕੇਤ ਸਮਝਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਨਜ਼ਰੀਆ ਬੈਂਕਿੰਗ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ ਦੀ ਅਸਲੀਅਤ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਇਸ ਸਮੇਂ ਫੰਡ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਧਣ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਅਧਿਕਾਰਤ ਵਾਧਾ ਨਾ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬੈਂਕ ਆਪਣੇ ਨੈੱਟ ਇੰਟਰਸਟ ਮਾਰਜਿਨ (Net Interest Margins) ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਰੱਖਣ ਲਈ ਉੱਚ ਸਪ੍ਰੈਡ ਲੈਵਲ ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਮੰਨਣਾ ਕਿ ਸਥਿਰ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵੀ ਸਥਿਰ ਰਹੇਗੀ, ਇੱਕ ਗਲਤ ਰਣਨੀਤੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਜਿਹੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਜਿੱਥੇ ਬੈਂਕਿੰਗ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਖੰਡਿਤ ਹੈ।

ਜੋਖਮ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ (Forensic Risk Perspective)

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਖਤਰਾ ਇਹ ਧਾਰਨਾ ਹੈ ਕਿ 'ਕੋਈ ਵਾਧਾ ਨਹੀਂ' ਦਾ ਮਤਲਬ 'ਸਥਿਰਤਾ' ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਅਕਸਰ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਕਮੋਡਿਟੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਦੋਹਰੇ ਖਤਰੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਫੈਸਲੇ ਬਦਲਦੇ ਹਨ। ਜੇਕਰ RBI ਆਪਣੀ ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਗਰਾਨੀ ਵਾਲੀ ਸਥਿਤੀ ਤੋਂ ਹਾਕਿਸ਼ (Hawkish) ਪੋਸਚਰ ਵੱਲ ਵਧਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਂਡਿੰਗ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਅਤੇ ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਲੋਨ ਰੀਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮਾਂ ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਸੂਝ-ਬੂਝ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਇਸਦਾ ਅਸਰ ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਕਿਸੇ ਵੀ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨਿਕ ਦਖਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਅਣਜਾਣੇ ਵਿੱਚ ਸਿਸਟਮ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਰੇਟ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੀ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਕਰਜ਼ਾ ਸਥਿਤੀਆਂ ਕਸਾਈਆਂ ਜਾਣਗੀਆਂ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾਈਆਂ ਦੋਵਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਲਈ ਤਿਆਰ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸਾਲ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਉਪਲਬਧਤਾ (Credit Availability) ਮੁੱਖ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ।