Whalesbook
ਨੀਤੀਗਤ ਦਰਾਂ 'ਚ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਦੌਰ ਜਾਰੀ
ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੀ ਮਾਨਿਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਦਾ ਮਾਰਚ ਮਹੀਨੇ ਦਾ ਸੈਸ਼ਨ ਇਸ ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ ਖ਼ਤਮ ਹੋਣ ਵਾਲਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮਾਹਰਾਂ ਦੀ ਆਮ ਰਾਏ ਹੈ ਕਿ ਰੈਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate) ਨੂੰ 5.25% 'ਤੇ ਹੀ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਪਿੱਛੇ ਕਈ ਕਾਰਨ ਹਨ। ਦੇਸ਼ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਰ (GDP Growth) ਮਜ਼ਬੂਤ ਦਿਸ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ FY26 ਲਈ 7.4% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕਾ-ਭਾਰਤ ਵਿਚਾਲੇ ਹੋਏ ਟ੍ਰੇਡ ਡੀਲ (US-India Trade Deal) ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਨਿਰਯਾਤ (Exports) 'ਤੇ ਲੱਗਣ ਵਾਲੇ ਟੈਰਿਫ (Tariff) ਨੂੰ ਲਗਭਗ 50% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 18% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਹਰੀ ਦਬਾਅ ਘਟਿਆ ਹੈ। ਦਸੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਰ (Inflation) ਵੀ ਸਿਰਫ਼ 1.33% ਰਹੀ, ਜੋ ਕਿ RBI ਦੇ 2%-6% ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੈ।
ਮੌਜੂਦਾ ਦਰਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ 'ਤੇ RBI ਦਾ ਫੋਕਸ
RBI ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਫਰਵਰੀ ਤੋਂ ਹੁਣ ਤੱਕ ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਵਿੱਚ 125 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਹੁਣ ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਧਿਆਨ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਹੈ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦਾ ਅਸਲੀ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਕਿੰਨਾ ਅਸਰ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ (Bond Market) ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਬਰਕਰਾਰ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 ਲਈ ਰਿਕਾਰਡ ₹17.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ (Borrowing) ਦਾ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਉਲੀਕਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਵਧ ਗਈ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਚਲਦੇ, 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ (Bond Yield) ਜਨਵਰੀ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਲਗਭਗ 6.70% ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਪਾਲਿਸੀ ਰੇਟ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਪੈਸੇ ਦੀ ਸਪਲਾਈ (Monetary Policy Transmission) ਦੇ ਨਿਰਵਿਘਨ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ ਤਣਾਅ ਅਤੇ RBI ਦੇ ਯਤਨ
ਸਰਕਾਰੀ ਬੋਰੋਇੰਗ ਦੇ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ, RBI ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਕਈ ਕਦਮ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। ਜਨਵਰੀ ਅਤੇ ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ, RBI ਨੇ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਆਪ੍ਰੇਸ਼ਨਜ਼ (OMOs) ਰਾਹੀਂ ₹1 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਬਾਂਡ ਖਰੀਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਦਸੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ 5 ਅਰਬ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦਾ ਕਰੰਸੀ ਸਵੈਪ (Currency Swap) ਵੀ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ (Forex) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰੁਪਏ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਕੀਤੀ ਗਈ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਨੇ ਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਕੁਝ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਬਾਹਰ ਕੱਢੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Forex Reserves) ਜਨਵਰੀ 2026 ਤੱਕ 709 ਅਰਬ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਰਿਕਾਰਡ ਹੈ। ਨੋਮੁਰਾ (Nomura) ਅਤੇ ਡਿਊਸ਼ ਬੈਂਕ (Deutsche Bank) ਵਰਗੀਆਂ ਕਈ ਵੱਡੀਆਂ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸੰਚਾਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ (Transmission Challenges) ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਲਈ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ RBI 2026 ਤੱਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਕਰੇਗਾ ਅਤੇ 'ਨਿਊਟਰਲ' (Neutral) ਸਟਾਂਸ ਬਣਾਈ ਰੱਖੇਗਾ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪੇਸ਼ ਹੋਏ ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ 2026-27 ਵਿੱਚ ਵੀ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ (Fiscal Deficit) ਨੂੰ GDP ਦੇ 4.3% ਤੱਕ ਲਿਆਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ RBI ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਮੌਕਾ ਦੇਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ 10-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ 7% ਦੇ ਪੱਧਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ।