RBI ਵੱਲੋਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਰੋਕ: ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਰੁਪਏ ਦੇ ਸੰਕਟ ਕਾਰਨ ਸੰਕੇਤ 'Hawkish'

ਨੀਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਬਨਾਮ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨਾਲ ਲੜਾਈ

ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਮਾਹਰ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਦੀ ਮਾਨਯਤਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਨੀਤੀ ਕਮੇਟੀ (Monetary Policy Committee) 3-5 ਜੂਨ ਦੀ ਮੀਟਿੰਗ ਦੌਰਾਨ ਰੈਪੋ ਰੇਟ (repo rate) ਨੂੰ ਅਟੱਲ ਰੱਖੇਗੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਸਥਿਰਤਾ (systemic stability) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੱਤੀ ਜਾਵੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਸਥਿਰਤਾ ਵਧ ਰਹੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੇ ਘੱਟ ਹੋਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਬੈਂਕ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ (domestic growth) ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਨੂੰ ਬਾਹਰੀ ਦਬਾਅ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਦਰ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ, ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਣ ਬਾਰੇ ਕੋਈ ਚਿੰਤਾ ਨਾ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਪਿਛਲੀਆਂ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਦੇ ਪੂਰੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਲਈ ਹੈ।

ਦਰਾਮਦ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਜੋਖਮ

ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ (energy prices) ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਅਸੰਤੁਲਨ (trade imbalances) ਇਸ ਧਾਰਨਾ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਸੀਮਾ (target range) ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹੇਗੀ। $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਘਰੇਲੂ ਉਦਯੋਗਾਂ 'ਤੇ ਇੱਕ ਲਗਾਤਾਰ ਲਾਗਤ ਦਾ ਬੋਝ ਬਣਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਨਾ ਕਿ ਸਿਰਫ਼ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਸਪਲਾਈ ਮੁੱਦਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 95 ਦੇ ਨੇੜੇ ਰੁਪਏ ਦਾ ਗਿਰਾਵਟ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਤੱਕ ਦਰਾਮਦ ਮਹਿੰਗਾਈ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਵਰਗੀਆਂ ਜ਼ਰੂਰੀ ਦਰਾਮਦਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਆਮ ਮੰਗ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਸਾਧਨਾਂ ਨੂੰ ਬਾਈਪਾਸ ਕਰ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਹਮਲਾਵਰ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਸੰਕੇਤ ਚਿੰਤਾ

ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਮਾਰਕੀਟ (Fixed-income markets) ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। 10-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ (government bonds) ਦੀ ਉਪਜ (yields) ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸੰਸਥਾਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (institutional investors) ਸ਼ੱਕ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰ ਪਥ (interest rate path) ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਅਧਿਕਾਰਤ ਨੀਤੀ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇਹ ਅੰਤਰ ਇੱਕ ਤਰਲਤਾ ਜਾਲ (liquidity trap) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਬਹੁਤ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅਨੁਕੂਲ ਰੁਖ (accommodative stance) ਬਣਾਈ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਬਾਂਡ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (bond and currency markets) ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਚਾਨਕ ਅਤੇ ਨੁਕਸਾਨਦੇਹ ਨੀਤੀ ਸਮਾਯੋਜਨ (policy adjustment) ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।

ਵਿਕਾਸ ਬਨਾਮ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ

ਅਰਥਚਾਰੇ ਦੇ ਆਊਟਲੁੱਕ (outlook) ਨੂੰ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਵਧਦੀਆਂ ਬਾਲਣ ਲਾਗਤਾਂ (fuel costs) ਦਰਮਿਆਨ ਨਿੱਜੀ ਖਪਤ (private consumption) ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ। ਉੱਚ ਬਾਲਣ ਕੀਮਤਾਂ ਖਪਤਕਾਰਾਂ 'ਤੇ ਸਿੱਧੇ ਟੈਕਸ ਵਾਂਗ ਕੰਮ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਹੋਰ ਵਸਤੂਆਂ ਅਤੇ ਸੇਵਾਵਾਂ 'ਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਖਰਚਾ ਘਟਦਾ ਹੈ। ਜੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਕਰਕੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕੰਟਰੋਲ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ ਨਿਸ਼ਾਨਾ 6.5% ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ (economic growth) ਨੂੰ ਖਤਰੇ ਵਿੱਚ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਨੀਤੀ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਆਰਥਿਕ ਮੰਦੀ (economic slowdown) ਪੈਦਾ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਧਿਆਨ ਨਾਲ ਤੋਲਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਪਏ ਦੇ ਨਾਲ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਕੋਲ ਗਲਤੀ ਦੀ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਹੈ ਅਤੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਨਾਲੋਂ ਮੁਦਰਾ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।