RBI ਦੀ ਵੱਡੀ ਚਾਲ: ਬੈਂਕਾਂ 'ਚ ਫਿਰ ਤੋਂ ਰੋਕਣ ਲਈ ₹50,000 ਕਰੋੜ ਪਾਏ, ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਤੇ ਕੀ ਹੋਵੇਗਾ ਅਸਰ?

ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਦਾ ਅਜੀਬ ਸੰਕੇਤ

RBI ਦਾ ਇਹ ਵੱਡਾ ਕਦਮ ਉਦੋਂ ਆਇਆ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਬੈਂਕ ਆਮ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਪੈਸੇ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਿਸਟਮ 'ਚ ਪੈਸੇ ਪਾਉਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਹੈ, ਪਰ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਵੱਲੋਂ ਦਿੱਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਰਿਪੋਅਕਸ਼ਨ (repo auction) ਸਹੂਲਤਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਹ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਘੱਟ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਪੈਸਾ ਬੈਂਕਾਂ ਵਿੱਚ ਬਰਾਬਰ ਨਹੀਂ ਵੰਡਿਆ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਕੁਝ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਅਚਾਨਕ ਪੈਸੇ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈਣ 'ਤੇ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਮਾਹੌਲ

ਸਿਰਫ਼ 24 ਘੰਟਿਆਂ ਵਿੱਚ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਪੈਸੇ ਦਾ ਸਰਪਲੱਸ ਲਗਭਗ 40% ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ₹1.40 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ ਲਗਭਗ ₹85,000 ਕਰੋੜ ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋਈ ਕਮੀ ਕਾਰਨ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੂੰ ਇਹ ਕਦਮ ਚੁੱਕਣਾ ਪਿਆ ਹੈ। ਦੋ-ਦਿਨਾਂ ਦੀ ਵੇਰੀਏਬਲ ਰੇਟ ਰਿਪੋ (Variable Rate Repo) ਰਾਹੀਂ, RBI ਛੋਟੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੈਸੇ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਉਹੀ ਸਮਾਂ ਹੈ ਜਦੋਂ ਮੋਨੇਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (MPC) ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਾਰੇ ਫੈਸਲਾ ਕਰਨ ਲਈ ਬੈਠਕ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਲੋਕ ਇਸ ਨੂੰ ਇਸ ਗੱਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਮੰਨ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਹੁਣ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਕੋਲ ਪਹਿਲਾਂ ਵਰਗਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੈਸਾ ਨਹੀਂ ਹੈ।

ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ

ਇੱਥੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ ਇਹ ਹੈ ਕਿ RBI ਜੋ ਸੋਚ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬੈਂਕਾਂ ਦਾ ਵਿਹਾਰ, ਉਹ ਇੱਕੋ ਜਿਹੇ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਬੈਂਕ ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੈਸੇ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਦਿਲਚਸਪੀ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤ ਰਹੇ ਹਨ ਜਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਪੈਸੇ ਦਾ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਕਰਨ ਲਈ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਹੀਆਂ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪੈਸੇ ਦੀ ਇਸ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ MPC ਦੇ ਫੈਸਲੇ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। RBI ਨੂੰ ਹੁਣ ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਪੈਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਇੱਕ ਲੰਮੀ ਸਮੱਸਿਆ ਹੈ ਜਿਸ ਲਈ ਮੋਨੇਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਜਾਂ ਇਹ ਸਿਰਫ਼ ਟੈਕਸ ਭੁਗਤਾਨ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਹੋਈ ਇੱਕ ਛੋਟੀ ਜਿਹੀ ਸਮੱਸਿਆ ਹੈ।

ਅਗਲੀ ਦਿਸ਼ਾ

ਮਾਹਰ ਹੁਣ ਔਸਤਨ ਨਿਰਧਾਰਿਤ ਦਰਾਂ (weighted average rates) 'ਤੇ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। 5.26% ਦੀ ਕੱਟ-ਆਫ ਦਰ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਪੈਸੇ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਜੇਕਰ MPC 5 ਜੂਨ ਨੂੰ ਸਖ਼ਤ ਰੁਖ ਅਪਣਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਪੈਸੇ ਦੀ ਇਹ ਅਸਥਿਰਤਾ ਹੋਰ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, RBI ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਦੇ ਦਖਲ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਹੋਰ ਵੀ ਵੱਡੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਓਪਰੇਸ਼ਨ (open market operations) ਕਰਨੇ ਪੈ ਸਕਦੇ ਹਨ।