RBI ਵੱਲੋਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਸਥਿਰ, ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਨੇ ਮਹਿੰਗਾਈ 'ਤੇ ਪਾਈ ਭਾਰੂ?

ਨੀਤੀਗਤ ਸੰਤੁਲਨ

ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦਾ ਰੈਪੋ ਰੇਟ ਨੂੰ 5.25% 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਕਦਮ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਇਹ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ, ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਪੈਦਾ ਹੋਏ ਬਾਹਰੀ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਸਦਮਿਆਂ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨ ਲਈ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸਮਰੱਥ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਸੀ, ਉੱਥੇ ਹੁਣ ਗਲੋਬਲ ਉਛਾਲ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ $95 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿ ਰਹੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।

ਵਿਕਾਸ-ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਵਪਾਰ

FY27 ਲਈ GDP ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ 6.9% ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 6.6% ਕਰਨਾ ਇੱਕ ਵਿਗੜਦੀ ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਅੰਕੜਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਪਛਾਣ ਹੈ ਕਿ ਲਾਗਤ ਦਾ ਦਬਾਅ ਉਦਯੋਗਿਕ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, CPI ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ 5.1% ਤੱਕ ਵਧਾਉਣਾ (ਪਿਛਲੀਆਂ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵੱਧ) ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਲਗਾਤਾਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਕੋਰ ਮਹਿੰਗਾਈ, ਜੋ 4.7% 'ਤੇ ਹੈ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੰਗ ਤਾਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ ਪਰ ਭੋਜਨ ਅਤੇ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਧਣ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੋਹਰੇ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਵਿਕਾਸ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਕੰਮ ਕਰਨ ਦੀ ਲਚਕਤਾ ਸੀਮਤ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਬੇਅਰ ਕੇਸ

ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦੇ ਰੁਪਏ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦਾ ਨਿਰਪੱਖ ਰੁਖ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਨਾਕਾਫ਼ੀ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸਥਾਨਕ ਮੁਦਰਾ, ਜੋ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਰਹੀ ਹੈ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Foreign Institutional Investors) ਦੇ ਵਿਆਪਕ ਸੰਦੇਹ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਆਰਜ਼ੀ ਉਪਾਵਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ—ਜਿਵੇਂ ਕਿ NRI ਲਈ ਬਾਂਡ ਨਿਵੇਸ਼ ਸੀਮਾਵਾਂ ਨੂੰ ਉਦਾਰ ਬਣਾਉਣਾ ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਸਵਾਪ (forex swaps) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਾ—ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਸਿਰਫ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਉਪਾਅ ਹਨ। ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ: ਭਾਰਤ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਅਜੇ ਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ, ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਹੋਰ ਵਾਧਾ RBI ਨੂੰ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਸਖ਼ਤ ਕਾਰਵਾਈ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਉੱਚ-ਆਵਰਤੀ ਡਾਟਾ (high-frequency data) 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਨੀਤੀਗਤ ਵਿਰਾਮ ਵਿਆਜ-ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਸੈਕਟਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਾਈ ਰਾਹਤ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਸਥਿਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਘੱਟ ਮਾਨਸੂਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਅਜੇ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਮਾਨਿਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮੇਟੀ (Monetary Policy Committee) ਦਾ ਨਿਰਦੇਸ਼ਨ ਡਾਟਾ-ਆਧਾਰਿਤ ਮਾਰਗ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਹਿਮਤੀ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਅਕਤੂਬਰ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਊਰਜਾ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਥਿਰ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀਆਂ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨਾਂ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ।