3P Investment Managers ਦੇ ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਜੈਨ ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ: ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਕਾਰਨ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਚ ਫੁੱਟ, SMID ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦਾ ਰੈਲੀ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ!

ਮਾਰਕੀਟ ਵੋਲੈਟਿਲਿਟੀ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਚ ਵੰਡ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ (volatility) ਲਗਾਤਾਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦਾ ਅਸਰ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਵੱਖਰਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। 3P Investment Managers ਦੇ ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਜੈਨ ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਹੁਣ ਭਾਰਤ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਾਧੇ ਪ੍ਰਤੀ ਘੱਟ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵਰਤਮਾਨ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ ਦਾ ਅਸਰ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਹੀ ਰਹੇਗਾ। ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਰੁਝਾਨਾਂ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਦੇਖ ਕੇ ਖਾਸ ਸੈਕਟਰਾਂ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੌਕਿਆਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਸਮਾਲ ਅਤੇ ਮਿਡ-ਕੈਪ (SMID) ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੀ ਗਿਰਾਵਟ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਬਾਰੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਅਸਲੀ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਾਧੇ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਪੈਕੂਲੇਸ਼ਨ (speculation) ਕਾਰਨ ਸੀ, ਜਿਸ ਕਰਕੇ ਵਿਸਤ੍ਰਿਤ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਹੈ।

ਸੈਕਟਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ

ਬੈਂਚਮਾਰਕ Nifty 50 ਇੰਡੈਕਸ ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 20.85 ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਹੈ, ਜੋ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਾਜਿਬ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ (valuation) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਆਮ ਤਸਵੀਰ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵੱਡੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਇਨਫਰਮੇਸ਼ਨ ਟੈਕਨੋਲੋਜੀ (IT) ਸੈਕਟਰ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ 2020 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਪਣੇ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜੇ ਹਫ਼ਤੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ। ਆਟੋਮੋਬਾਈਲ ਸੈਕਟਰ (Nifty Auto PE ~30.33) ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਬਦਲਾਵਾਂ ਅਤੇ ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੈਕਟਰ, ਜਿਸਦਾ P/E 14.79 ਹੈ, ਨੂੰ ਉੱਚ ਯੀਲਡ (yields) ਅਤੇ ਕੰਮਕਾਜੀ ਪੂੰਜੀ (working capital) ਦੀ ਵਧਦੀ ਮੰਗ ਤੋਂ ਫਾਇਦਾ ਹੁੰਦਾ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਜੈਨ ਵੀ ਸਾਂਝਾ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਉਹ ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ (financial services) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਫਾਰਮਾ ਅਤੇ FMCG ਵਰਗੇ ਸੈਕਟਰਾਂ 'ਤੇ ਸਿਰਫ ਛੋਟੇ ਮੋਟੇ ਸਿੱਧੇ ਅਸਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਮਿਲਿਆ-ਜੁਲਿਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਮੱਧ-ਆਮਦਨ ਵਾਲੇ ਘਰਾਂ (mid-income housing) ਵਿੱਚ ਸਥਿਰਤਾ ਦੇਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਲਗਜ਼ਰੀ ਸੈਗਮੈਂਟ (luxury segments) ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਕਿਫਾਇਤੀ (affordability) ਮੁੱਦਿਆਂ ਕਾਰਨ ਹੌਲੀ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।

SMID ਸ਼ੇਅਰ: ਰਫ਼ਤਾਰ ਬਨਾਮ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਸ

ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਜੈਨ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸਮਾਲ ਅਤੇ ਮਿਡ-ਕੈਪ (SMID) ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਹਾਲੀਆ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਸ (fundamentals) ਦੀ ਬਜਾਏ ਰਫ਼ਤਾਰ (momentum) ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਗਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਹ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ ਹੈ। Nifty Midcap 100 ਲਗਭਗ 36.5 ਦੇ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ Nifty Smallcap 250 ਲਗਭਗ 29.67 'ਤੇ। ਜੈਨ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪਾਂ (large-caps) ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ 10-15% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਚੁੱਕੀ ਹੈ, ਅਤੇ SMID ਵਿੱਚ ਇਸ ਤੋਂ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ, ਜੋ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੁੱਲ (value) ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। BlackRock ਦੇ CEO Larry Fink ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਦੇ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $150 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਇੱਕ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸੈਸ਼ਨ (recession) ਨੂੰ ਟਰਿੱਗਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਦਰਮਿਆਨੀ ਮਹਿੰਗਾਈ (3-5%) ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਰਿਟਰਨਾਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਉੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮਾਰਜਨ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸੀਮਤ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਸ਼ਕਤੀ (pricing power) ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ।

ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਲਚਕਤਾ

ਭਾਰਤ ਦੀ ਵਿਕਸਤ ਆਰਥਿਕ ਬਣਤਰ, ਜਿੱਥੇ ਪਿਛਲੇ ਸੰਕਟਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਜੀਡੀਪੀ (GDP) ਦਾ ਤੇਲ ਆਯਾਤ (oil imports) ਹਿੱਸਾ ਹੁਣ ਘੱਟ ਹੈ, ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਲਚਕਤਾ (resilience) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਆਇਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ (OMCs), ਏਅਰਲਾਈਨਜ਼ ਅਤੇ ਸੀਮੈਂਟ ਵਰਗੇ ਸੈਕਟਰ ਵਧੀਆਂ ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਸੰਪਰਕ ਵਿੱਚ ਹਨ। ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ (domestic institutional investment) ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਨਿਕਾਸ (outflows) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ, ਲਾਰਜ-ਕੈਪਾਂ ਲਈ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ 20% ਤੱਕ ਅਤੇ SMID ਲਈ ਇਸ ਤੋਂ ਵੱਧ, ਇੱਕ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਰੀਸੈਟ (valuation reset) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (disciplined investors) ਲਈ ਮੌਕੇ ਪੇਸ਼ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਨੀਚੇ ਵੱਲ ਦੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਰਿਸੈਸ਼ਨ ਦਾ ਡਰ

ਲਗਾਤਾਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ (geopolitical risks) ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸੈਸ਼ਨ (recession) ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨੀਚੇ ਵੱਲ ਦੇ ਜੋਖਮ (downside potential) ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। Larry Fink ਦੀ ਇਹ ਚੇਤਾਵਨੀ ਕਿ ਹਾਰਮੂਜ਼ ਜਲਡਮਰੂ (Strait of Hormuz) ਵਰਗੇ ਵਪਾਰਕ ਮਾਰਗਾਂ ਨੂੰ ਖ਼ਤਰੇ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $150 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਇੱਕ ਤੇਜ਼ ਆਰਥਿਕ ਸੰਕੋਚ (economic contraction) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਊਰਜਾ-ਨਿਰਭਰ ਸੈਕਟਰਾਂ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰੇਗਾ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਸ਼ਕਤੀ ਸੀਮਤ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਏਅਰਲਾਈਨਜ਼, ਸੀਮੈਂਟ, ਅਤੇ ਰਸਾਇਣ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਰਜਨ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਵੇਗੀ। ਹਾਲੀਆ SMID ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਰੈਲੀ, ਜੋ ਲਾਭ ਦੀ ਬਜਾਏ ਰਫ਼ਤਾਰ ਨਾਲ ਚੱਲ ਰਹੀ ਸੀ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਿਸਕ ਲੈਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਘਟਣ 'ਤੇ ਇੱਕ ਤੇਜ਼ ਉਲਟਾਅ (reversal) ਦਾ ਸ਼ਿਕਾਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕਈ ਮੱਧ ਅਤੇ ਸਮਾਲ-ਕੈਪ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟਾਂ ਵਾਲੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਇੱਕ ਲੰਬੇ ਸੰਕਟ ਦੌਰਾਨ ਵਧਦੀਆਂ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਖਰਚਿਆਂ (borrowing expenses) ਨਾਲ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਬੈਂਕ ਸਥਿਰ ਅਰਥਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਵਧਦੀਆਂ ਯੀਲਡ ਤੋਂ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਰਿਸੈਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਸੰਪਤੀ ਗੁਣਵੱਤਾ (asset quality) ਵਿਗੜ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ।

ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਜੈਨ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (equities) ਤੋਂ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਅਗਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ ਲਗਭਗ 15% ਰਿਟਰਨ (returns) ਦੇਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਮੱਧਮ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ 12% ਦੀ ਕਮਾਈ ਵਾਧੇ (earnings growth) ਅਤੇ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ SMID ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਮੁੱਲ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਲਈ ਨੀਚੇ ਵੱਲ ਦਾ ਜੋਖਮ ਸੀਮਤ ਹੈ, ਜੋ ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚੰਗਾ ਜੋਖਮ-ਇਨਾਮ (risk-reward) ਸੰਤੁਲਨ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਅਨੁਮਾਨ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸਪੈਕੂਲੇਸ਼ਨ (speculation) ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਗਏ ਵਿਆਪਕ ਰੈਲੀ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਸਾਵਧਾਨ ਸ਼ੇਅਰ ਚੋਣ (careful stock selection) ਅਤੇ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲ ਵੈਲਿਊ (fundamental value) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨਾ ਮੁੱਖ ਹੋਵੇਗਾ।