Whalesbook
ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਹਕੀਕਤ ਵਿੱਚ ਭਿੰਨਤਾ
ਹਾਲ ਹੀ 'ਚ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਆਈ ਤੇਜ਼ੀ ਨੂੰ ਵਿਆਪਕ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨਹੀਂ ਮਿਲ ਰਹੀ ਹੈ, ਇਹ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਸਟਾਕਸ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸੂਚਕਾਂਕ ਰਿਕਾਰਡ ਉਚਾਈਆਂ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚੇ ਹਨ, ਇਹ ਤੇਜ਼ੀ AI (Artificial Intelligence) 'ਚ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਕਿਆਸ ਅਰਾਈ ਵਾਲੇ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਟਿਕੀ ਹੋਈ ਹੈ। Snowflake ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਚ ਭਾਰੀ ਉਛਾਲ ਇਸ ਗੱਲ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਖਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਉੱਚ-ਬੀਟਾ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਹੋਰ ਖੇਤਰਾਂ ਦੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਵਾਧੇ ਦੇ ਘਟਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ Q1 GDP ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ 1.6% ਤੱਕ ਘਟਾਏ ਜਾਣ ਤੋਂ ਲਗਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਸੈਕਟਰ ਤਰਲਤਾ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਵਪਾਰ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨਾਲ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਰਮੂਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ (Strait of Hormuz) ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਸਮਝੌਤੇ 'ਤੇ ਭਾਵਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜ ਕੇ, ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੇ 3.3% ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਮੁੱਖ ਮਹਿੰਗਾਈ (core inflation) ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਕਲਾਸਿਕ 'ਰਿਸਕ-ਆਨ' ਪ੍ਰਤੀਬਿੰਬ ਹੈ ਜੋ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਰੁਖ ਦੀ ਅਸਲੀਅਤ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਖਜ਼ਾਨਾ ਝਾੜ (Treasury yields), ਹਾਲਾਂਕਿ ਹਾਲੀਆ ਉਚਾਈਆਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੋਏ ਹਨ, ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਜੇ ਵੀ ਉੱਚੇ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ, ਜੋ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਉੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਦਰ (hurdle rate) ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜਿਸਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਕਮਾਈ ਝਾੜ (earnings yield) ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਂਦੀ ਹੈ।
ਬੇਅਰ ਕੇਸ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ
ਸੁਰਖੀਆਂ ਵਾਲੀ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਦੇ ਹੇਠਾਂ, ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਜੋਖਮ ਵੱਡੇ ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ ਅਣ-ਸਮਾਧਾਨ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ। Snowflake ਦੇ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਨੂੰ ਚਲਾਉਣ ਲਈ Amazon ਦੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫ్రాਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਚੱਕਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ; ਜੇਕਰ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ AI ਦੀ ਮੰਗ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਦੋਵੇਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਕੰਪ੍ਰੈਸ਼ਨ (margin compression) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਗੀਆਂ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੁਦਰਾਸਫੀਤੀ ਦੇ ਵਧਣ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਬਾਰੇ ਫੈਡ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਚੇਤਾਵਨੀ ਇਹ ਸੁਝਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜੋਖਮ ਸੰਪਤੀਆਂ (risk assets) ਲਈ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭੁੱਖ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਖ ਹੈ। ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ ਦਾ ਖਤਰਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਿਕਾਸ ਘਟਦਾ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੀਮਤਾਂ 2% ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਉੱਪਰ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਪਿਛਲੀਆਂ ਚੱਕਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜਿੱਥੇ ਵਸਤੂਆਂ ਦੀ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸ਼ਕਤੀ ਦੁਆਰਾ ਰਿਕਵਰੀ ਨੂੰ ਬਾਲਣ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਸੀ, ਇਹ ਬਾਜ਼ਾਰ ਟੈਕ-ਸਬੰਧਤ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਡਿਗਰੀ ਦਾ ਲੀਵਰੇਜ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਈਰਾਨੀ ਸਬੰਧਾਂ ਬਾਰੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਸੰਧੀ ਵਿੱਚ ਪਰਿਵਰਤਿਤ ਹੋਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਨਵਾਈਂਡਿੰਗ (rapid unwinding) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਅਤੇ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ
ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੱਕ ਨਾਜ਼ੁਕ ਮੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਸੁੱਕ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ 2027 ਤੱਕ 'ਹਾਇਰ ਫਾਰ ਲੌਂਗਰ' (higher for longer) ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਇਕੁਇਟੀ ਮੋਮੈਂਟਮ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦੀ ਸਹਿਮਤੀ ਇੱਕ ਰੱਖਿਆਤਮਕ ਰੁਖ (defensive posture) ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ। ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਮੁੱਖ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਪਾਸੇ ਵਲ ਰੁਖ ਕਰਨ ਦੇ ਨਾਲ, ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਟੌਤੀ ਦਾ ਮਾਰਗ ਰੁਕਾਵਟ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਤਣਾਅ (systemic stress) ਲਈ ਇੱਕ ਮੋਹਰੀ ਸੂਚਕ ਵਜੋਂ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਝਾੜ ਅਤੇ ਉੱਚ-ਉਪਜ ਵਾਲੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਕਰਜ਼ੇ (high-yield corporate debt) ਦੇ ਫੈਲਾਅ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।