SEBI ਦੀ ਤਾਜ਼ਾ ਸਟੱਡੀ ਮੁਤਾਬਕ, FY26 ਵਿੱਚ ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ 87.7% ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ, ਜਿਸਦੀ ਕੁੱਲ ਰਕਮ ₹91,685 ਕਰੋੜ ਹੈ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੇ ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਮਾਰਕੀਟ ਰਿਸਕ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ 'ਬਿਹੇਵੀਅਰਲ ਬਾਇਸ' (Behavioral Biases) ਦੱਸਿਆ ਹੈ ਅਤੇ ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਤਰੀਕੇ 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।
SEBI ਦਾ ਨਵਾਂ ਖੁਲਾਸਾ: ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਾਂ ਲਈ F&O ਮਾਰਕੀਟ ਕਿੰਨੀ ਖਤਰਨਾਕ?
ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਲਈ ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਟਰੇਡਿੰਗ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਰਿਪੋਰਟ ਜਾਰੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਰਿਪੋਰਟ ਨੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਾਹਮਣੇ ਆਇਆ ਹੈ ਕਿ 87.7% ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਸਾਲ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ₹1.12 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇਸ ਵਾਰ ਰਿਟੇਲ ਟਰੇਡਰਾਂ ਦਾ ਕੁੱਲ ਨੁਕਸਾਨ ਘੱਟ ਕੇ ₹91,685 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਇੰਨੇ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨੁਕਸਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਖਾਤਿਆਂ ਦੀ ਉੱਚ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤਤਾ ਮਾਰਕੀਟ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।
ਨੁਕਸਾਨ ਪਿੱਛੇ ਦਾ ਮਨੋਵਿਗਿਆਨ
ਰਿਪੋਰਟ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਵਾਲਾ ਵਿੱਤੀ ਨੁਕਸਾਨ ਸਿਰਫ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਬਲਕਿ ਇਹ ਕਈ 'ਬਿਹੇਵੀਅਰਲ ਬਾਇਸ' (Behavioral Biases) – ਯਾਨੀ ਮਨੋਵਿਗਿਆਨਿਕ ਝੁਕਾਵਾਂ – ਤੋਂ ਵੀ ਭਾਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਨਤੀਜਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਟਰੇਡਰ 'ਲੋਟਰੀ ਵਰਗੇ' (Lottery-like) ਆਪਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਟਰੇਡਰ ਘੱਟ ਕੀਮਤ ਵਾਲੇ ਆਪਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਲੋਟਰੀ ਟਿਕਟਾਂ ਵਾਂਗ ਸਮਝ ਕੇ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ-ਜੋਖਮ, ਘੱਟ-ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਾਲੇ (High-risk, low-probability) ਟਰੇਡ ਚੁਣਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਵਿਵਹਾਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਆਤਮ-ਵਿਸ਼ਵਾਸ (Overconfidence) ਅਤੇ ਲਾਭ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਯੋਗਤਾ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਮੰਨਣ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਨੁਕਸਾਨ ਲਈ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰ ਠਹਿਰਾਉਣ ਦੀ ਪ੍ਰਵਿਰਤੀ ਨਾਲ ਹੋਰ ਵਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਹ ਅੰਕੜੇ ਇਸ ਧਾਰਨਾ ਨੂੰ ਵੀ ਚੁਣੌਤੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਤਜ਼ਰਬਾ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵੱਲ ਲੈ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਰਿਪੋਰਟ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਟਰੇਡਰ ਜਿੰਨਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਮਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਉਸਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨੁਕਸਾਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਉਨੀ ਹੀ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਤਜ਼ਰਬੇ ਵਾਲੇ ਟਰੇਡਰਾਂ ਵਿੱਚੋਂ 91% ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ। ਇਹ ਅੰਕੜਾ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਰਗਰਮ ਟਰੇਡਰਾਂ ਲਈ 96.5% ਤੱਕ ਵਧ ਗਿਆ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸਿੱਖਣ ਅਤੇ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਟਰੇਡਰ ਆਪਣੇ ਘਾਟੇ ਵਾਲੇ ਸੌਦਿਆਂ 'ਤੇ ਹੋਰ ਪੈਸਾ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਵਿਵਹਾਰ ਅਕਸਰ 'ਸੰਕ ਡਿ ਕਾਸਟ ਫਾਲਸੀ' (Sunk Cost Fallacy) - ਯਾਨੀ ਪਿਛਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਾਰਨ ਟਰੇਡਿੰਗ ਬੰਦ ਕਰਨ ਤੋਂ ਇਨਕਾਰ ਕਰਨਾ - ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
ਉੱਚ ਤੀਬਰਤਾ ਅਤੇ ਇਕਾਗਰਤਾ ਜੋਖਮ (High Intensity and Concentration Risk)
ਖੋਜ ਇਹ ਵੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਪੇਸ਼ੇਵਰ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਅੰਤਰ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਟਰੇਡਰ ਲਗਾਤਾਰ ਰਿਟਰਨ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਡੈਸਕ (Proprietary trading desks) ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (FPIs) F&O ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਂਦੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ।
ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ, ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਟਰੇਡਿੰਗ ਸਿਰਫ ਇੱਕ ਸਾਈਡ ਐਕਟੀਵਿਟੀ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਵਿੱਤੀ ਰਣਨੀਤੀ ਹੈ। FY26 ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀ ਨੁਕਸਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਟਰੇਡਰ ਔਸਤਨ ਨੁਕਸਾਨ ਲਗਭਗ ₹1.17 ਲੱਖ ਸੀ। ਨੌਜਵਾਨ ਟਰੇਡਰ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ 30 ਸਾਲ ਤੋਂ ਘੱਟ ਉਮਰ ਦੇ, ਕੁੱਲ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ - 43% - ਸਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਲਗਭਗ 89% ਨੇ ਨੈੱਟ ਨੁਕਸਾਨ ਦਰਜ ਕੀਤਾ। ਇਹ ਉੱਚ ਟਰੇਡਿੰਗ ਤੀਬਰਤਾ ਅਤੇ ਉਪਲਬਧ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਉੱਚ ਟਰਨਓਵਰ (High turnover) ਮਾੜੇ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨਾਲ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਹੋਏ ਹਨ।
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫੋਕਸ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖੀ ਕਦਮ
ਇਨ੍ਹਾਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਲਈ, SEBI ਸਿਰਫ਼ ਆਮ ਜੋਖਮ ਚੇਤਾਵਨੀਆਂ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਦੇਖ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਟਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨ ਲਈ 'ਬਿਹੇਵੀਅਰਲ ਨੱਜ' (Behavioral nudges) - ਯਾਨੀ ਵਿਵਹਾਰਕ ਇਸ਼ਾਰੇ – ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਲੌਗਇਨ ਦੇ ਸਮੇਂ ਲਾਜ਼ਮੀ, ਸਪੱਸ਼ਟ ਮੁਨਾਫਾ ਅਤੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦੇ ਬਿਆਨ (Profit and Loss statements) ਲਾਗੂ ਕਰਨਾ, ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਲਈ ਯੋਗਤਾ ਟੈਸਟ (Appropriateness tests) ਕਰਵਾਉਣਾ, ਅਤੇ ਸਵੈ-ਨਿਰਧਾਰਤ ਨੁਕਸਾਨ ਸੀਮਾਵਾਂ (Self-set loss limits) ਪੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਟੀਚਾ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਟਰੇਡਿੰਗ ਦੀ ਧਾਰਨਾ ਨੂੰ ਇੱਕ ਖੁੱਲ੍ਹੀ, ਲੋਟਰੀ-ਸ਼ੈਲੀ ਦੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਤੋਂ ਇੱਕ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ, ਬਜਟ ਵਾਲੇ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਤੇ ਟਰੇਡਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਲਈ ਭਵਿੱਖੀ ਐਕਸਚੇਂਜ ਸਰਕੂਲਰਾਂ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਖਾਤਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਤੇ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਨੂੰ ਬਦਲ ਦੇਣਗੇ।