3 ਅਗਸਤ, 2026 ਨੂੰ ਨਵੀਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ (Closing Auction Session) ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਜ਼ੀਰੋ-ਡੇਅ-ਟੂ-ਐਕਸਪਾਇਰੀ (0DTE) ਆਪਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਵੱਧ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਬੰਦ ਹੋਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਗਣਨਾ ਦੇ ਬਦਲੇ ਹੋਏ ਤਰੀਕੇ ਨੇ ਕੈਸ਼ ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਡਿਸਕਨੈਕਟ (pricing disconnect) ਪੈਦਾ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਹੇਜਿੰਗ ਰਣਨੀਤੀਆਂ (hedging strategies) ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਸਿਸਟਮ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਢਲ ਰਹੇ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਕਾਰਨ ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮਾਂ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਵਾਧਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
3 ਅਗਸਤ, 2026 ਨੂੰ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਅਤੇ BSE ਨੇ F&O-ਯੋਗ ਸਟਾਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਨਵਾਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ (CAS) ਲਾਗੂ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਦਿਨ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕਿਵੇਂ ਸੈਟਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਨਵੀਂ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਪਿਛਲੇ 30-ਮਿੰਟ ਦੇ ਵਾਲੀਅਮ ਵੇਟਡ ਐਵਰੇਜ ਪ੍ਰਾਈਸ (VWAP) ਤਰੀਕੇ ਨੂੰ ਬਦਲ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਅਪਡੇਟ ਕੀਤੇ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਤਹਿਤ, ਨਿਰੰਤਰ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੁਪਹਿਰ 3:15 ਵਜੇ ਖਤਮ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 20-ਮਿੰਟ ਦੀ ਨਿਲਾਮੀ ਮਿਆਦ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਇੱਕ ਸਿੰਗਲ ਇਕੁਇਲੀਬ੍ਰੀਅਮ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ (equilibrium closing price) ਤੈਅ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਣ ਲਈ, ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਘੰਟੇ 10 ਮਿੰਟ ਵਧਾ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਹੁਣ ਦੁਪਹਿਰ 3:40 ਵਜੇ ਖਤਮ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।
ਇਸ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਅ ਨੇ ਜ਼ੀਰੋ-ਡੇਅ-ਟੂ-ਐਕਸਪਾਇਰੀ (0DTE) ਆਪਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਵਪਾਰੀਆਂ ਲਈ ਤੁਰੰਤ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਕੰਟਰੈਕਟ ਉਸੇ ਦਿਨ ਐਕਸਪਾਇਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਜਿਸ ਦਿਨ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਵਪਾਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਉਹ ਆਖਰੀ ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਕਿਉਂਕਿ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਦੁਪਹਿਰ 3:15 ਵਜੇ ਨਿਲਾਮੀ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਨਿਲਾਮੀ ਦੁਪਹਿਰ 3:35 ਵਜੇ ਤੱਕ ਸੈਟਲ ਹੋਣ ਤੱਕ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਕੇ ਹੇਜ (hedges) ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਟ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ 20-ਮਿੰਟ ਦੇ ਗੈਪ ਦੌਰਾਨ, ਜਦੋਂ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਖੁੱਲ੍ਹਾ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਦੀ ਕਮੀ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆਈ ਹੈ।
ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਡਾਟਾ ਨੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੇ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਘੰਟੇ ਦੌਰਾਨ ਇੰਪਲਾਈਡ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ (implied volatility) ਅਤੇ ਆਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮਾਂ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਵਾਧੇ ਦੇਖੇ ਹਨ। ਕਿਉਂਕਿ ਨਿਲਾਮੀ ਇੱਕ ਅੰਤਿਮ ਕੀਮਤ ਤੈਅ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਨਿਰੰਤਰ ਸੈਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਆਖਰੀ ਵਪਾਰਕ ਕੀਮਤ ਤੋਂ ਵੱਖਰੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਨਿਫਟੀ 50 (Nifty 50) ਅਤੇ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) ਵਰਗੇ ਸੂਚਕਾਂਕ ਨੇ ਅਚਾਨਕ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਹਰਕਤਾਂ ਕਈ ਵਾਰ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਤੁਰੰਤ ਪ੍ਰਤੀਬਿੰਬਿਤ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀਆਂ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰਾਈਸ ਡਿਸਲੋਕੇਸ਼ਨ (price dislocations) ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਤੋਂ ਠੀਕ ਪਹਿਲਾਂ ਵੇਚੇ ਗਏ ਆਪਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਅਚਾਨਕ 'ਇਨ-ਦ-ਮਨੀ' (in the money) ਧੱਕ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਵਿੱਤੀ ਮਾਹਰਾਂ ਅਤੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਹਾਲਾਤ ਕੁਝ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਦਿਨ ਦੇ ਅੰਤ ਦੇ ਨੇੜੇ ਆਪਸ਼ਨ ਲਿਖਣ ਤੋਂ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਅੰਤਿਮ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (settlement price) ਕਿੱਥੇ ਲੈਂਡ ਕਰੇਗੀ, ਇਸ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੇ ਹੇਜਿੰਗ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾ ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਕੁਝ ਵਪਾਰੀ ਨਿਲਾਮੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੇ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦੀ ਬਜਾਏ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬੰਦ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਬੰਦ ਕਰਨਾ ਚੁਣ ਰਹੇ ਹਨ।
ਇਸਦਾ ਅਸਰ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਵਪਾਰੀਆਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਹੋਰ ਵਿੱਤੀ ਉਤਪਾਦਾਂ ਤੱਕ ਵੀ ਫੈਲ ਗਿਆ ਹੈ। ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਫੰਡਾਂ (Arbitrage funds) ਅਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਟਰੇਡਡ ਫੰਡਾਂ (ETFs) ਵਰਗੇ ਇੰਡੈਕਸ-ਲਿੰਕਡ ਉਤਪਾਦਾਂ ਨੇ ਨੈੱਟ ਐਸੇਟ ਵੈਲਿਊ (NAV) ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਨਾਲ ਅਸਥਾਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਫੰਡ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਬੰਦ ਹੋਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਵਿਚਕਾਰ ਦੇ ਗੈਪ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਨਵੀਂ ਨਿਲਾਮੀ ਮਕੈਨਿਕਸ ਨੇ ਕਈ ਵਾਰ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸੰਗਤਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਸਰਗਰਮ ਵਪਾਰੀਆਂ ਲਈ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਹਫਤਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਨਿਗਰਾਨੀ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਵੀਂ ਨਿਲਾਮੀ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਨਾਲ ਕਿਵੇਂ ਅਨੁਕੂਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਭਾਗੀਦਾਰ ਨਿਲਾਮੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਤੋਂ ਵਧੇਰੇ ਜਾਣੂ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਪੈਟਰਨ ਆਮ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ ਸਪਾਈਕਸ (volatility spikes) ਦੀ ਤੀਬਰਤਾ ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਉਦੋਂ ਤੱਕ, ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਦੇ ਨੇੜੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਕਿਸੇ ਵੀ ਵਿਅਕਤੀ ਲਈ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਸੈਸ਼ਨ ਦੌਰਾਨ ਅਨੁਮਾਨਯੋਗ ਕੀਮਤ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ ਦਾ ਜੋਖਮ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ।