ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਆਸ਼ਾਵਾਦ, ਪਰ IPO 'ਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਸਵਾਲ?
ਭਾਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਹਾਲੀਆ ਭਾਰਤ-ਅਮਰੀਕਾ ਵਪਾਰਕ ਸਮਝੌਤੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕਾਫੀ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸੈਂਸੈਕਸ ਅਤੇ ਨਿਫਟੀ ਨੇ ਵੀ ਬਜਟ ਵਾਲੇ ਦਿਨ ਦੇ ਨੀਵੇਂ ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਕਰੀਬ 5% ਦਾ ਸੁਧਾਰ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਇੱਕ IPO ਵਿੰਡੋ ਖੁੱਲ੍ਹ ਗਈ ਹੈ। ਪਰ, ਇਸ ਮੌਕੇ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾਉਣ ਲਈ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਕਾਫੀ ਵਾਸਤਵਿਕ (pragmatic) ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ। Aye Finance ਅਤੇ Fractal Analytics, ਜੋ 9 ਫਰਵਰੀ ਨੂੰ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਸ਼ੇਅਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਨੇ ਆਪਣੇ IPO ਦਾ ਆਕਾਰ ਕਾਫੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਰੁਖ਼ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਆਰਥਿਕ ਖ਼ਬਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਬਹੁਤ ਸਖ਼ਤ ਰੁਖ਼ ਅਪਣਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲੋਂ IPO ਆਕਾਰ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ
Aye Finance ਨੇ ਜਿਸ IPO ਲਈ ਪਹਿਲਾਂ ₹1,450 ਕਰੋੜ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾਈ ਸੀ, ਉਸਨੂੰ ਹੁਣ ਘਟਾ ਕੇ ₹1,010 ਕਰੋੜ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਤਾਜ਼ੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ (fresh issue) ਅਤੇ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਲਈ ਸ਼ੇਅਰਾਂ (offer for sale) ਦੋਵਾਂ ਦੇ ਹਿੱਸੇ ਨੂੰ ਘਟਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Fractal Analytics ਨੇ ਵੀ ਆਪਣੇ ਕੁੱਲ ਆਫਰ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ ₹2,834 ਕਰੋੜ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਤਾਜ਼ੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਅਤੇ OFS ਦੋਵਾਂ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਡੀਆਂ ਕਟੌਤੀਆਂ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ।
DIIs ਦਾ ਵਧਦਾ ਦਬਾਅ ਅਤੇ FPIs ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ
ਉਦਯੋਗ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਦੇ 2025 ਵਿੱਚ ₹1.66 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਵੱਡੇ ਬਾਹਰਲੇ ਪ੍ਰਵਾਹ (outflows) ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ (DIIs) ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਦੇ ਮੁੱਖ ਫਾਈਨਾਂਸਰ ਬਣ ਗਏ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ DIIs ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ₹7.9 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਉਮੀਦਾਂ 'ਤੇ ਸਮਝੌਤਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ FPI ਪ੍ਰਵਾਹ ਥੋੜ੍ਹਾ ਸਥਿਰ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $500 ਮਿਲੀਅਨ ਦਾ ਸ਼ੁੱਧ ਇਨਫਲੋ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਉਹ ਅਜੇ ਵੀ ਸਾਵਧਾਨ ਹਨ। ਇਸ ਸਾਲ ਜਨਵਰੀ ਮਹੀਨਾ ਮੁੱਖ ਬਾਜ਼ਾਰ IPOs ਲਈ 2024 ਦੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਮਹੀਨੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਭ ਤੋਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰਿਹਾ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ ਤਿੰਨ ਡੀਲਸ ਨੇ ₹4,765 ਕਰੋੜ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸਫਲਤਾ ਲਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਛੋਟ ਦੇਣੀ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।
ਸੈਕਟਰਲ ਮਾਪਦੰਡ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ
Aye Finance ਵਰਗੀਆਂ ਮਾਈਕਰੋਫਾਈਨਾਂਸ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੇ ਜਨਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਪੀਅਰਜ਼ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 18x ਤੋਂ 25x ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਂਜ ਵਿੱਚ ਵੇਖੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਮਲਟੀਪਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰਿਸਕ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, AI ਅਤੇ ਐਨਾਲਿਟਿਕਸ ਫਰਮਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Fractal Analytics, ਆਪਣੇ ਸਕੇਲੇਬਿਲਟੀ ਅਤੇ ਇੰਟਲੈਕਚੁਅਲ ਪ੍ਰਾਪਰਟੀ ਕਾਰਨ 35x ਤੋਂ 50x ਤੱਕ ਦੇ ਉੱਚ P/E ਮਲਟੀਪਲ ਕਮਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੇਖੀ ਗਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ, ਭਾਵੇਂ ਘਟੀ ਹੋਈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਨਾਲ ਸਾਬਤ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਟਿਕਾਊ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।
IPO ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ਼
ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ IPO ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਕਾਫੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 129 ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ SEBI ਦੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਹੈ ਅਤੇ 83 ਨੇ ਆਪਣੇ ਆਫਰ ਡਾਕੂਮੈਂਟ ਫਾਈਲ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਚਾਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਰੱਦ ਹੋਣਾ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਾਰੀਕਰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਾਲਾਤਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। ਫਰਵਰੀ 2026 ਲਈ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਭਾਰਤ-ਅਮਰੀਕਾ ਵਪਾਰਕ ਸਮਝੌਤੇ ਦੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਭਾਵ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ IPO ਲਾਂਚ ਇਹ ਪਰਖਣਗੇ ਕਿ ਕੀ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੰਡੋ ਇਸ਼ੂਆਂ ਦੀ ਲੁਕੀ ਹੋਈ ਸਪਲਾਈ ਨੂੰ ਜਜ਼ਬ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਾਂ ਹੋਰ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ। ਸਮੁੱਚਾ ਰੁਖ਼ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਮਝਦਾਰ, ਘਰੇਲੂ-ਸੰਚਾਲਿਤ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।