Whalesbook
STT ਦੇ ਵਾਧੇ ਨੇ Arbitrage Funds ਦੇ Return 'ਤੇ ਪਾਈ ਕਾਠੀ
Union Budget 2026 ਦੇ ਤਹਿਤ ਵਿੱਤ ਮੰਤਰੀ ਨੇ Derivatives 'ਤੇ Securities Transaction Tax (STT) ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਐਲਾਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ Arbitrage Funds ਦੀ ਮੁਨਾਫੇਖੋਰਤਾ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਪੈਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਫੰਡ ਕੈਸ਼ ਅਤੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿਚਕਾਰ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਛੋਟੇ-ਛੋਟੇ ਫਰਕ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾ ਕੇ ਬਹੁਤ ਪਤਲੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ। Edelweiss Mutual Fund ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਫੰਡਾਂ ਦੇ Return ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 25 ਤੋਂ 30 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ (bps) ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਉੱਥੇ ਹੀ, ਹੋਰ ਮਾਰਕੀਟ ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਅਸਰ ਸਾਲਾਨਾ 0.30% ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ 0.50% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕਈ ਅੰਦਾਜ਼ੇ 0.20% ਤੋਂ 0.40% ਸਾਲਾਨਾ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਵੀ ਲਗਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
STT ਵਾਧੇ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਦਾ ਅਸਲੀ ਕਾਰਨ
STT ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਵਾਧਾ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ Futures ਅਤੇ Options ਦੇ ਵਪਾਰ ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। Equity futures 'ਤੇ ਟੈਕਸ 0.02% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 0.05% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 150% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Options premiums ਅਤੇ exercised options 'ਤੇ ਵੀ STT ਵਧਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ Arbitrage Funds ਲਈ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਦੇ ਖਰਚੇ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਫੰਡ, ਜੋ ਅਕਸਰ ਆਪਣੇ ਕਾਫੀ ਪੈਸੇ ਮਾਸਿਕ ਰੋਲਓਵਰ (monthly rollovers) ਵਿੱਚ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਅਜਿਹੇ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। Edelweiss MF ਦੇ Bhavesh Jain ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਜਿੱਥੇ ਸਿੱਧਾ STT ਖਰਚਾ ਤਿੰਨ ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਰੋਲਓਵਰ ਅਤੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਚਰਨ (portfolio churn) ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਕੁੱਲ ਅਸਰ ਇਸ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬਜਟ ਦੇ ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਉਪਾਅ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ STT ਦਾ ਵਾਧਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਪਸੰਦ ਨਹੀਂ ਆਏ। 1 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ Sensex ਅਤੇ Nifty ਵਿੱਚ ਵੀ ਇਸ ਕਾਰਨ ਕਾਫੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਸੀ।
ਕੀ ਹੈ Arbitrage Funds ਦਾ ਖੇਡ ਅਤੇ ਕਿਉਂ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਸਰ?
Arbitrage Funds ਨੂੰ ਹਮੇਸ਼ਾ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਘੱਟ ਜੋਖਮ ਵਾਲੇ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਐਫੀਸ਼ੀਅਨਸੀ (tax efficiency) ਕਾਰਨ ਪਸੰਦ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਉਹ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰਵਾਇਤੀ Liquid Funds ਨਾਲੋਂ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਜ਼ਿਆਦਾ Return ਦਿੰਦੇ ਸਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਕਿਸੇ ਐਸੇਟ (asset) ਨੂੰ ਖਰੀਦਣਾ ਅਤੇ ਵੇਚਣਾ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਫਰਕ ਤੋਂ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦਾ Return ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਲਗਭਗ 6% ਤੋਂ 8% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਰ, STT ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਪਤਲੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ Liquid Funds ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ Return ਦਾ ਫਰਕ ਘੱਟ ਜਾਵੇਗਾ। ਨਿਯਮਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, Arbitrage Funds ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਰਣਨੀਤੀ ਲਈ ਸਿਰਫ ਸਿੰਗਲ ਸਟਾਕ ਫਿਊਚਰਜ਼ (single stock futures) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨੀ ਪੈਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਰਕੇ ਉਹ ਟੈਕਸ ਦੇ ਬੋਝ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ Options ਦਾ ਸਹਾਰਾ ਨਹੀਂ ਲੈ ਸਕਦੇ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁਝ ਫੰਡ ਬਿਹਤਰ ਰੋਲਓਵਰ ਸਪ੍ਰੈਡ (rollover spreads) 'ਤੇ ਗੱਲਬਾਤ ਕਰਕੇ ਇਸ ਖਰਚੇ ਦੀ ਕੁਝ ਭਰਪਾਈ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਨੈੱਟ Return ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਕਮੀ ਆਉਣਾ ਲਗਭਗ ਤੈਅ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦਾ STT ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਮੁੱਖ ਮਕਸਦ ਬੇਲੋੜੀ ਸਪੈਕੂਲੇਟਿਵ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੂੰ ਰੋਕਣਾ ਅਤੇ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਪਾਰਕ ਵਿਹਾਰ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਕੀ ਹੈ Arbitrage Funds ਦਾ ਭਵਿੱਖ?
STT ਵਧਣ ਕਾਰਨ Return ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆਉਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Arbitrage Funds ਸੰਭਵ ਹੈ ਕਿ Liquid Funds ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਟੈਕਸ ਐਫੀਸ਼ੀਐਂਟ (tax efficient) ਬਣੇ ਰਹਿਣਗੇ, ਪਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲਾ ਫਾਇਦਾ ਜ਼ਰੂਰ ਘੱਟ ਜਾਵੇਗਾ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਉਮੀਦ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟੇ ਹੋਏ ਨੈੱਟ ਯੀਲਡ (net yield) ਕਾਰਨ, ਵਿਹਲੇ ਪਏ ਪੈਸੇ ਨੂੰ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਪਾਰਕ ਕਰਨ ਲਈ Arbitrage Funds ਦੀ ਆਕਰਸ਼ਣ ਸ਼ਕਤੀ ਘੱਟ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਅਸਰ ਬੈਲੈਂਸਡ ਐਡਵਾਂਟੇਜ ਫੰਡ (balanced advantage funds) ਅਤੇ ਇਕਵਿਟੀ ਸੇਵਿੰਗਜ਼ ਫੰਡ (equity savings funds) ਵਰਗੇ ਹੋਰ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਪ੍ਰੋਡਕਟਸ 'ਤੇ ਵੀ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਹ ਘੱਟ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਣਗੇ। ਇਹ ਨਵੇਂ STT ਰੇਟ 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋ ਜਾਣਗੇ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ 'ਤੇ ਇਸ ਦਾ ਪੂਰਾ ਅਸਰ ਦਿਖਾਈ ਦੇਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ।