ਮਲਟੀ-ਕੈਪ ਫੰਡਾਂ 'ਚ ਆਇਆ ₹3,806 ਕਰੋੜ ਦਾ ਪੈਸਾ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਘੱਟ ਕੀਤੀ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ 'ਤੇ ਫੋਕਸ

ਸਟਰਕਚਰਲ ਡਾਇਵਰਸੀਫਿਕੇਸ਼ਨ ਵੱਲ ਵਧਿਆ ਰੁਝਾਨ

ਮਲਟੀ-ਕੈਪ ਫੰਡਾਂ ਵੱਲ ਪੈਸੇ ਦਾ ਵਧਣਾ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Domestic Investors) ਹੁਣ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਵੋਲੇਟਿਲਟੀ (Volatility) ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਸੋਚੀ-ਸਮਝੀ ਰਣਨੀਤੀ ਅਪਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਕਿਸੇ ਇੱਕ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਪੈਸਾ ਲਗਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਹੁਣ ਉਨ੍ਹਾਂ ਫੰਡਾਂ ਵੱਲ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ ਜੋ ਲਾਜ਼ਮੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੱਡੇ, ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਸਟਰਕਚਰਲ ਨਿਯਮ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਇੰਟਰਨਲ ਸਰਕਟ ਬਰੇਕਰ ਵਾਂਗ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਉਦੋਂ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਘੱਟ ਪ੍ਰਤੀਨਿਧਤਾ ਵਾਲੇ ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ ਵੱਲ ਰੋਟੇਟ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਖਾਸ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਤੰਗ ਇੰਡੈਕਸਾਂ 'ਚ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਦਾ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਰਿਟਰਨ ਦੀ ਗਣਨਾ

ਜਿੱਥੇ Nippon India Multicap ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਫੰਡਾਂ ਨੇ ਪਿਛਲੇ 5 ਸਾਲਾਂ 'ਚ 21% ਦਾ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਇਹ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਪਿਛਲੇ 3 ਸਾਲਾਂ 'ਚ ਮੱਧਮ (Mid) ਅਤੇ ਛੋਟੇ (Small-cap) ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਲੰਬੇ ਬਲ ਰਨ (Bull Run) ਕਾਰਨ ਹੈ। Nifty Midcap 100 ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ Nifty 50 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਦੋ-ਅੰਕਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਧਿਆਨ ਰੱਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲੀਆ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ 'ਚ ਉੱਚ ਬੀਟਾ (High Beta) ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Interest Rates) ਬੰਦ ਰਹਿਣਗੀਆਂ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਤੰਗ ਹੋਵੇਗੀ, ਮੱਧ-ਕੈਪ ਆਲਫਾ (Alpha) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਬੋਝ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲਜ਼ (Valuation Multiples) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਦਾ ਹੈ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Forensic Bear Case)

ਮਲਟੀ-ਕੈਪ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੇ ਪੈਸੇ ਬਾਰੇ ਮੌਜੂਦਾ ਉਤਸ਼ਾਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਾਲਣਾ (Regulatory Compliance) ਅਤੇ ਫੰਡ ਕੰਸੈਂਟਰੇਸ਼ਨ (Fund Concentration) ਦੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। SEBI (Securities and Exchange Board of India) ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਆਦੇਸ਼ਾਂ ਅਨੁਸਾਰ ਮਲਟੀ-ਕੈਪ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਲਾਜ਼ਮੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੱਡੇ, ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਹਰ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 25% ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਜ਼ਬਰਦਸਤੀ ਵੰਡ (Forced Allocation) ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਗਿਰਾਵਟ (Market Drawdowns) ਦੌਰਾਨ ਸਮੱਸਿਆਜਨਕ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ; ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਆਪਣੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਚਾਰਟਰਾਂ ਦੀ ਉਲੰਘਣਾ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਰੱਖਿਆਤਮਕ ਵੱਡੇ-ਕੈਪ ਨਕਦ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ (Defensive Large-cap Cash Positions) ਵਿੱਚ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਜਾਣ ਤੋਂ ਰੋਕਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਇਸ ਕੈਟਾਗਿਰੀ ਲਈ ਕੁੱਲ ਸੰਪਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Assets Under Management - AUM) ₹2.28 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਏ ਬਿਨਾਂ ਛੋਟੇ-ਕੈਪ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਸਕਣ। ਇਸ ਨਾਲ ਭਵਿੱਖ 'ਚ ਘੱਟ ਰਿਟਰਨ ਅਤੇ ਹਾਈ ਰਿਡੈਂਪਸ਼ਨ (High Redemption) ਬੇਨਤੀਆਂ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰਲ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ

ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਇਹ ਇਨਫਲੋ Nifty Midcap ਅਤੇ Smallcap ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Foreign Institutional Investors - FIIs) ਘਰੇਲੂ ਬਲੂ-ਚਿਪਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਮਲਟੀ-ਕੈਪ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਪ੍ਰਚੂਨ ਭੁੱਖ (Retail Appetite) ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਇਨ੍ਹਾਂ ਫੰਡਾਂ ਦੁਆਰਾ ਧਾਰਨ ਕੀਤੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਮਾਰਜਿਨ ਕੰਪ੍ਰੈਸ਼ਨ (Margin Compression) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਜੋ ਨਿਰਮਾਣ (Manufacturing) ਅਤੇ ਖਪਤਕਾਰ ਡਿਸਕ੍ਰੀਸ਼ਨਰੀ (Consumer Discretionary) ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹਨ ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤ ਮਹਿੰਗਾਈ (Input Cost Inflation) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (Diversification) ਦੇ ਲਾਭ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹਨ, ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਵਾਹ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਚੂਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੱਧ-ਪੱਧਰੀ ਹਿੱਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਰਿਵਰਸ਼ਨ (Valuation Reversion) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਘੱਟ ਸਮਝ ਰਿਹਾ ਹੈ।