ਮਲਟੀ-ਐਸੇਟ ਫੰਡਾਂ ਦਾ ਸੱਚ: ਲੇਬਲ ਪਿੱਛੇ ਲੁਕਿਆ ਅਸਲੀ ਖਤਰਾ!

ਇਕਸਾਰਤਾ ਦਾ ਭੁਲੇਖਾ

ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Investors) ਵਿਭਾਂਗਤਾ (Diversification) ਲਈ ਇੱਕ ਸੁਵਿਧਾਜਨਕ, ਆਲ-ਇਨ-ਵਨ ਹੱਲ ਵਜੋਂ ਮਲਟੀ-ਐਸੇਟ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਫੰਡਾਂ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਨਿਰਭਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੌਜੂਦਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਢਾਂਚਾ, ਜੋ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਤਿੰਨ ਸੰਪਤੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ (Asset Classes) ਵਿੱਚ 10% ਦੀ ਲਾਜ਼ਮੀ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਕਾਫੀ ਟੈਕਟੀਕਲ ਲਚਕਤਾ (Tactical Flexibility) ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਆਜ਼ਾਦੀ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਬਣਿਆ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਇੱਕੋ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਲੇਬਲ ਸਾਂਝੇ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਫੰਡ, ਅਭਿਆਸ ਵਿੱਚ, ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਵੱਖਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਾਂਗ ਵਿਹਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਚੋਟੀ ਦੇ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਰਮਾਣ ਵਿੱਚ ਇਹ ਅੰਤਰ ਸਿਰਫ ਅਕਾਦਮਿਕ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਇਹ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਾਰਕੀਟ ਚੱਕਰਾਂ (Market Cycles) ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਿਵੇਂ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਇਕਵਿਟੀ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਗੈਪ

ਇਸ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਦੇ ਫੰਡਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (Performance) ਦਾ ਪਾੜਾ ਅਕਸਰ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਕਵਿਟੀ-ਤੋਂ-ਡੈੱਬਟ-ਤੋਂ-ਕਮੋਡਿਟੀ ਅਨੁਪਾਤ (Equity-to-Debt-to-Commodity Ratio) ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਅਸਮਾਨਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਉਦਾਹਰਨ ਉੱਚ ਇਕਵਿਟੀ ਫੋਕਸ ਵਾਲੇ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਕਰਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ HSBC ਮਲਟੀ ਐਸੇਟ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਫੰਡ (HSBC Multi Asset Allocation Fund) ਜਾਂ ਕੋਟਕ ਮਲਟੀ ਐਸੇਟ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਫੰਡ (Kotak Multi Asset Allocation Fund), ਜੋ ਅਕਸਰ 70% ਤੋਂ ਵੱਧ ਇਕਵਿਟੀ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ DSP ਮਲਟੀ ਐਸੇਟ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਫੰਡ (DSP Multi Asset Allocation Fund) ਵਰਗੇ ਵਧੇਰੇ ਰੂੜੀਵਾਦੀ ਸਾਥੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਜੋ ਵਿਕਲਪਕ ਸੰਪਤੀਆਂ (Alternative Assets) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਲਈ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਇਕਵਿਟੀ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਇੱਕ ਫੰਡ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਇੱਕ ਹਮਲਾਵਰ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਉਤਪਾਦ (Aggressive Hybrid Product) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਦੂਜਾ ਇੱਕ ਰੱਖਿਆਤਮਕ, ਆਮਦਨ-ਅਧਾਰਿਤ ਵਾਹਨ (Defensive, Income-Oriented Vehicle) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਸਮੱਗਰੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੇ ਗਏ ਔਸਤ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (Average Allocation Metrics) 'ਤੇ ਭਰੋਸਾ ਕਰਨਾ ਅਕਸਰ ਇਹਨਾਂ ਤਿੱਖੇ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲਾਂ ਨੂੰ ਛੁਪਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੈਰਾਨ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਫੰਡ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਜੋਖਮ-ਸਹਿਣਸ਼ੀਲਤਾ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ (Risk-Tolerance Levels) ਨਾਲ ਮੇਲ ਨਹੀਂ ਖਾਂਦਾ।

ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵੇਰੀਏਬਲ

ਸੋਨਾ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦਾ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਮੌਜੂਦਾ ਮਲਟੀ-ਐਸੇਟ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਦੂਜਾ ਮੁੱਖ ਭੇਦਭਾਵਕ (Differentiator) ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਫੰਡ ਇਕਵਿਟੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਨੂੰ ਬਫਰ ਕਰਨ ਲਈ ਕੀਮਤੀ ਧਾਂਦੂਆਂ (Precious Metals) ਦਾ ਹਮਲਾਵਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਲਾਭ ਉਠਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਦੂਜੇ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸੈਕੰਡਰੀ ਓਵਰਲੇ (Secondary Overlay) ਵਜੋਂ ਮੰਨਦੇ ਹਨ। ਡਾਟਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਚੋਟੀ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਵਾਲੀਆਂ ਸਕੀਮਾਂ (Top-Performing Schemes) ਜ਼ਰੂਰੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੱਕ ਇਕਸਾਰ ਸੋਨੇ ਦੇ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਨਹੀਂ ਕਰਦੀਆਂ; ਕੁਝ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਨੇ 5% ਤੋਂ ਘੱਟ ਸੋਨੇ ਦੇ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਨਾਲ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਦੂਜੇ ਇਕਵਿਟੀ ਸਥਿਰਤਾ (Equity Stagnation) ਦੇ ਸਮਿਆਂ ਨੂੰ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਲਈ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਦੀ ਹਾਲੀਆ ਅਪੀਲ ਸਰਗਰਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Active Management) ਦੀ ਉਸ ਸੰਪਤੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਵੱਲ ਝੁਕਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਦੇ ਕਾਰਨ ਹੈ ਜੋ ਇਸ ਸਮੇਂ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਇੱਕ ਇਕਸਾਰ, ਸਥਿਰ ਅਲਾਕੇਸ਼ਨ ਰਣਨੀਤੀ ਦੇ ਕਾਰਨ।

ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਰਿਸਕ ਪਰਸਪੈਕਟਿਵ

ਮਲਟੀ-ਐਸੇਟ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਵਿੱਚ ਅੰਦਰੂਨੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਇਹ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕਿਸੇ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰ ਦੀ ਕਿਸੇ ਖਾਸ ਸੰਪਤੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ 'ਤੇ ਟੈਕਟੀਕਲ ਸੱਟਾ (Tactical Bet) ਅਸਫਲ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਾਲ ਹੀ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਉਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗਿਰਾਵਟ (Drawdown) ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਇਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਕਈ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦਾ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਉਹਨਾਂ ਕੋਲ ਕੁੱਲ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ (Total Market Collapse) ਆਉਣ 'ਤੇ ਨਕਦ (Cash) ਜਾਂ ਸ਼ੁੱਧ ਕਰਜ਼ੇ (Pure Debt) ਵਿੱਚ ਜਾਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ 'ਵਿਭਾਂਗਤਾ ਦੀ ਲਾਗਤ' (Cost of Diversification) ਤੋਂ ਵੀ ਸੁਚੇਤ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ; ਉੱਚ ਖਰਚਾ ਅਨੁਪਾਤ (High Expense Ratios)—ਜੋ ਕਿ ਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਮੁੜ-ਸੰਤੁਲਨ (Active Rebalancing) ਅਤੇ ਵਿਭਿੰਨ ਹੋਲਡਿੰਗਾਂ (Diverse Holdings) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਅਕਸਰ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੁੰਦੇ ਹਨ—ਵਿਅਕਤੀਗਤ, ਨਿਰਪੱਖ ਸਾਧਨਾਂ (Passive Instruments) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਰਗਰਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਮੈਨੇਜਰ ਦੇ ਕਾਰਜਕਾਲ (Tenure) ਅਤੇ ਕਈ, ਗੈਰ-ਸੰਬੰਧਿਤ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਾਤਾਵਰਣਾਂ (Uncorrelated Market Environments) ਨੂੰ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਉਸਦੇ ਪਿਛਲੇ ਟਰੈਕ ਰਿਕਾਰਡ ਪ੍ਰਤੀ ਬਹੁਤ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਇੰਡੈਕਸ-ਲਿੰਕਡ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਮਲਟੀ-ਐਸੇਟ ਪਹੁੰਚ ਆਰਥਿਕ ਚੱਕਰ ਦੇ ਫਰਮ ਦੇ ਪ੍ਰੋਪਰਾਈਟਰੀ (Proprietary) ਵਿਚਾਰ 'ਤੇ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਿਰਭਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਨੁੱਖ-ਚਾਲਿਤ ਜੋਖਮ (Human-Driven Risk) ਦੀ ਇੱਕ ਪਰਤ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਕਸਰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ।