Whalesbook
ਫੰਡ ਦਾ ਆਕਾਰ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ?
ਜਿਉਂ-ਜਿਉਂ Indian Mutual Funds ਦਾ ਪੈਸਾ (AUM) ਵਧਦਾ ਹੈ, ਉਸਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਇਨਫਲੋਅ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨੇ AUM ਨੂੰ ਰਿਕਾਰਡ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਾਇਆ ਹੈ, ਕੁਝ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਭਾਰੀ ਆਕਾਰ 'ਤੇ ਇਹ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਉਹ ਆਪਣੇ ਪਿਛਲੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਮੁੱਖ ਰਿਟਰਨਾਂ ਤੋਂ ਪਰ੍ਹੇ ਦੇਖਣਾ ਪਵੇਗਾ ਅਤੇ ਸਮਝਣਾ ਪਵੇਗਾ ਕਿ ਫੰਡ ਦਾ ਆਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਫੈਸਲਿਆਂ ਅਤੇ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।
AUM ਦਾ ਦਬਾਅ: ਆਕਾਰ ਬਨਾਮ ਅਲਫਾ
ਦਹਾਕਿਆਂ ਦੀ ਅਕਾਦਮਿਕ ਰਿਸਰਚ ਅਤੇ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਡਾਟਾ ਲਗਾਤਾਰ ਇਹ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਫੰਡ ਦੇ ਆਕਾਰ ਦੇ ਵਧਣ ਨਾਲ ਕਮਾਈ (Returns) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਹਜ਼ਾਰਾਂ ਕਰੋੜਾਂ ਰੁਪਏ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Manage) ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਦੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਵੱਡੇ ਟਰੇਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਅ ਨੂੰ ਹਿਲਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਖਰੀਦਣਾ ਅਤੇ ਵੇਚਣਾ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੈਸੇ ਨੂੰ ਵਰਤਣ ਲਈ ਘੱਟ ਆਕਰਸ਼ਕ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਵੱਲ ਧੱਕ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਅਸਰ mid-cap ਅਤੇ small-cap ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। SBI Large Cap (₹55,246 ਕਰੋੜ AUM) ਅਤੇ ICICI Prudential Large Cap (₹77,452 ਕਰੋੜ AUM) ਵਰਗੇ ਫੰਡਾਂ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਅਤੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਔਸਤ ਤੋਂ ਘੱਟ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਮਹਿੰਗੇ ਇੰਡੈਕਸ ਟਰੈਕਰ ਵਾਂਗ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਵੱਡੀ ਡਾਇਵਰਸੀਫਿਕੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਕਾਰਨ, ਇਸ ਪੈਮਾਨੇ 'ਤੇ ਵਾਧੂ ਕਮਾਈ (alpha) ਪੈਦਾ ਕਰਨਾ ਔਖਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਆਕਾਰ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ 'ਤੇ ਕਾਬੂ ਪਾਉਣ ਵਾਲੇ ਫੰਡ
ਇਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁਝ ਫੰਡ ਅਜਿਹੇ ਹਨ ਜੋ ਇਸ ਚੁਣੌਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ। Parag Parikh Flexi Cap Fund, ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਫੰਡਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ, ਜਿਸਦਾ AUM ₹1.34 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਨੇ ਆਪਣਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਜਾਰੀ ਰੱਖਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ, ਫੋਕਸਡ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ (ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 30-35 ਸ਼ੇਅਰ) ਅਤੇ ਧੀਰਜ ਵਾਲਾ, ਘੱਟ-ਟਰਨਓਵਰ ਵਾਲਾ ਪਹੁੰਚ ਹੈ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਕੇ, ਫੰਡ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਿਕਲਪਾਂ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Nippon India Small Cap Fund, ਆਪਣੇ ₹67,642 ਕਰੋੜ ਦੇ ਕਾਫੀ ਵੱਡੇ AUM ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਲਗਭਗ 21.89% ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪੰਜ-ਸਾਲਾ ਰਿਟਰਨ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਕਾਮਯਾਬ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਨੂੰ ਹਰਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਛੋਟੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਘੱਟ ਲਿਕੁਇਡ ਸਪੇਸ ਵਿੱਚ ਇੰਨਾ ਪੈਸਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਡਾਇਵਰਸੀਫਾਈ ਕਰਨ ਅਤੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਣ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ। HDFC Mid Cap Fund, ਜੋ ₹94,257 ਕਰੋੜ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਵੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਿਟਰਨ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇੰਨੇ ਵੱਡੇ ਆਕਾਰ 'ਤੇ ਇਸ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣਾ ਕਿੰਨਾ ਕੁ ਸੰਭਵ ਹੈ, ਇਹ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ: ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ, ਹੌਲੇ ਫੈਸਲੇ, ਅਤੇ ਲੁਕੀ ਹੋਈ ਲਾਗਤ
ਵੱਡੇ AUM ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਅਸਰ small-cap ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਵੱਡੀ ਸੰਪਤੀ ਵਾਲੇ ਫੰਡ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਭਾਅ ਨੂੰ ਹਿਲਾਏ ਬਿਨਾਂ ਵੱਡੀ ਰਕਮ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਅਕਸਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਵੱਡੇ, mid-cap ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਦਾ ਇਹ ਮੁੱਦਾ SEBI ਦੁਆਰਾ 2025 ਵਿੱਚ ਲੋੜੀਂਦੇ ਤਣਾਅ ਟੈਸਟਾਂ (stress tests) ਦੌਰਾਨ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦਿਖਾਈ ਦਿੱਤਾ ਸੀ।
ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵੱਡੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੇ ਅੰਦਰ ਫੈਸਲੇ ਲੈਣ ਦੀਆਂ ਹੌਲੀਆਂ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਵਿਚਾਰਾਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੱਕੋ ਵਿਅਕਤੀ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਫੰਡਾਂ ਨੇ ਸਹਿ-ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਫੰਡਾਂ ਨਾਲੋਂ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਅਸਰ ਆਕਾਰ ਦੇ ਨਾਲ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। 'Closet indexing' ਦਾ ਖਤਰਾ ਹੈ - ਯਾਨੀ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇੰਡੈਕਸ ਫੰਡਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਰਿਟਰਨਾਂ ਲਈ ਸਰਗਰਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਫੀਸਾਂ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਉਦੋਂ ਵਾਪਰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਪੱਧਰ (ਅਕਸਰ ₹40,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਆਸਪਾਸ) ਤੋਂ ਵੱਧ AUM ਹੋਣ 'ਤੇ ਕਾਫ਼ੀ ਵਿਲੱਖਣ, ਉੱਚ-ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਾਲੇ ਵਿਚਾਰ ਨਹੀਂ ਮਿਲਦੇ। ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਦਮ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ SEBI ਦਾ ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਨੂੰ 'ਸਿਗਨੀਫਿਕੈਂਟ' ਵਜੋਂ ਵਰਗੀਕ੍ਰਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ₹20,000 ਕਰੋੜ ਦੀ ਥ੍ਰੈਸ਼ਹੋਲਡ ਤੈਅ ਕਰਨ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ, ਵੱਡੇ ਫੰਡ ਆਕਾਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਇਸ 'ਤੇ ਵਧ ਰਹੇ ਧਿਆਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਕੀ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਭਾਰਤੀ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡ ਇੰਡਸਟਰੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ ਕੁੱਲ AUM ਲਗਭਗ ₹81.54 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਯਮਤ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ (SIPs) ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਮੁੱਖ ਸਵਾਲ ਹੁਣ ਸਿਰਫ ਪਿਛਲੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਾ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਫੰਡ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਆਕਾਰ ਉਸਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਮੌਕਿਆਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਉਸਦੀ ਪਿਛਲੀ ਸਫਲਤਾ ਨੂੰ ਚਲਾਇਆ ਸੀ। ₹5,000 ਕਰੋੜ ਨਾਲ ਮਹਾਨ ਰਿਟਰਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਫੰਡ ₹50,000 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਔਖੀ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਫੰਡ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਵੱਡਾ AUM large-cap ਅਤੇ ਡੈਬਟ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਚੰਗਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ mid-cap ਅਤੇ small-cap ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ।
ਫੰਡ ਹਾਊਸ (AMCs) ਸਖ਼ਤ AUM ਸੀਮਾਵਾਂ ਵਾਲੇ ਹੋਰ ਫੋਕਸਡ ਫੰਡ ਲਾਂਚ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਆਕਾਰ ਦੇ ਜੁਰਮਾਨੇ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨ ਲਈ ਨਵੀਆਂ ਸਰਗਰਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਬਣਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਲਚਕਤਾ (flexibility) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਫੰਡ ਚੁਣਦੇ ਸਮੇਂ AUM ਦੀ ਨੇੜਿਓਂ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।