Whalesbook
Invesco Mutual Fund ਦੇ ਮੁਤਾਬਕ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਯੀਲਡ ਕਰਵ (Yield Curve) ਹੋਰ ਸਟੀਪ (Steeper) ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ 10-ਸਾਲਾ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ ਅਗਲੇ ਕੁਝ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 6.60% ਤੋਂ 6.80% ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਵਿੱਚ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਰਾ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਇਸ ਸਮੇਂ ਬਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਫਿਸਕਲ ਸਪਲਾਈ (Fiscal Supply) ਦੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
Invesco Mutual Fund ਵਿੱਚ ਫਿਕਸਡ ਇਨਕਮ ਦੇ ਮੁਖੀ, ਵਿਕਾਸ ਗਰਗ (Vikas Garg) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ 10-ਸਾਲਾ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 6.60% ਤੋਂ 6.80% ਦੇ ਰੇਂਜ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਅਨੁਮਾਨ ਦਾ ਆਧਾਰ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਫਿਸਕਲ ਸਪਲਾਈ ਬਾਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਅਤੇ ਰੇਟ-ਕੱਟ ਚੱਕਰ ਦੇ ਅੰਤ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਸਮਝ ਚੁੱਕਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਕਰਵ ਦੇ ਸ਼ਾਰਟ ਐਂਡ (Short End) ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਅਤੇ ਡਿਮਾਂਡ ਕਾਰਨ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਲੌਂਗ-ਐਂਡ (Long End) 'ਤੇ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਭਾਰ ਕਾਰਨ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਯੀਲਡ ਕਰਵ ਸਟੀਪ ਹੋਵੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਗਲੋਬਲ ਯੀਲਡ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਯੂਐਸ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ (US Treasury) ਦੀ 4.08% ਅਤੇ ਯੂਰੋਜ਼ੋਨ ਬੰਡਜ਼ (Eurozone Bunds) ਦੀ ਲਗਭਗ 2.74% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਯੀਲਡ ਪਿਕ-ਅੱਪ (Yield Pick-up) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਿਕਸਿਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲੋਂ 3-4% ਜ਼ਿਆਦਾ।
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇੱਕ ਬੇਮਿਸਾਲ ਫਿਸਕਲ ਸਪਲਾਈ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 (FY27) ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਅਤੇ ਰਾਜ ਸਰਕਾਰਾਂ ਸਮੇਤ ਕੁੱਲ ਪ੍ਰਭੂਸੱਤਾ ਉਧਾਰੀ (Sovereign Borrowing) ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਭਗ ₹30.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਨਾਲੋਂ ਇਹ ਕਰਜ਼ਾ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਮਾਤਰਾ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗ੍ਰਹਿਣ (Absorption) ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸਿਰਫ ਕੇਂਦਰੀ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ₹16.5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਰਾਜਾਂ ਵੱਲੋਂ ਲਗਭਗ ₹14 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਜੁਟਾਏ ਜਾਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰੀ ਸਪਲਾਈ ਉੱਚ ਯੀਲਡ ਦਾ ਇੱਕ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਕਾਰਨ ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਬੈਂਚਮਾਰਕ 10-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ 6.70% ਦੇ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਟੈਸਟ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਇਸ ਡਿਮਾਂਡ-ਸਪਲਾਈ ਅਸੰਤੁਲਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY27 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹5 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਆਪ੍ਰੇਸ਼ਨ (OMOs) ਰਾਹੀਂ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਨੂੰ ਸਪੋਰਟ ਕਰਨ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦਾ ਪ੍ਰਸਾਰ (Monetary Policy Transmission) ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਪਿਛਲੀਆਂ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਇੱਕ-ਸਾਲਾ ਸਰਟੀਫਿਕੇਟ ਆਫ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ (CD) ਦਰਾਂ 7% 'ਤੇ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਹੋਰ ਮਾਰਕੀਟ ਸਮਾਯੋਜਨ ਦੀ ਲੋੜ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਗਲੋਬਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ, ਯੂਐਸ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਸੰਭਾਵੀ ਦਰ ਕਟੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਯੂਰਪੀਅਨ ਸੈਂਟਰਲ ਬੈਂਕ ਸਥਿਰ ਹੈ, ਜੋ ਗਲੋਬਲ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਤਾਲਮੇਲ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਇਆ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ ₹90.70 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ 2026 ਤੱਕ ₹87 ਤੋਂ ₹94 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਰਿਸਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਅਤੇ ਵਪਾਰ ਨੀਤੀ ਦੀਆਂ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦਾ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਗਲੋਬਲ ਯੀਲਡ ਨਾਲ ਘੱਟ ਸਹਿ-ਸਬੰਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਹ ਵੱਖਰਾ ਹੋਣਾ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਰਕੀਟ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਵਧੇਰੇ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਬਣ ਗਈ ਹੈ।
ਇਸ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ, ਕੁਝ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਮੌਕੇ ਪਛਾਣੇ ਗਏ ਹਨ। 5-10 ਸਾਲਾ ਜੀ-ਸੈਕ (G-Sec) ਕਰਵ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ OMOs ਅਤੇ ਡਿਮਾਂਡ ਕਾਰਨ ਆਕਰਸ਼ਕ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। 1-4 ਸਾਲ ਦੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਬਾਂਡਾਂ (Corporate Bonds) ਵਿੱਚ ਵੀ ਸਰਕਾਰੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Government Securities) ਉੱਤੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਸਪ੍ਰੈਡ (Spreads) ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਜੋਖਮ ਤੋਂ ਸੁਚੇਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਮਨੀ ਮਾਰਕੀਟ (Money Market) ਜਾਂ ਲੋ-ਡਿਊਰੇਸ਼ਨ ਫੰਡ (Low-Duration Funds) ਢੁਕਵੇਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, 'ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਬੇਅਰ ਕੇਸ' (Forensic Bear Case) ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਭਾਰੀ ਮਾਤਰਾ ਯੀਲਡ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿੱਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਘੱਟ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨਾਂ ਲਈ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤਾਂ ਵੱਧ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡ ਕਈ ਸਹਿ-ਪਾਠੀਆਂ (Peers) ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਯੀਲਡ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਰਿਸਕ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Risk Premium) ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਅਸਥਿਰਤਾ ਵਰਗੇ ਕਾਰਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵਧਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਪਿਛਲਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ ਫਿਸਕਲ ਸਪਲਾਈ ਯੀਲਡ ਸਪਾਈਕਸ (Yield Spikes) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਰਾਜ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਸੀ। RBI ਦੀ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ੀਲਤਾ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਵਪਾਰ ਸੰਬੰਧੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਦਾ ਹੱਲ ਇਹਨਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ।
ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਭਾਰੀ ਘਰੇਲੂ ਸਪਲਾਈ ਦਬਾਵਾਂ ਦੇ ਸਫਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦੇ ਸਥਿਰ ਹੋਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ Invesco Mutual Fund ਆਕਰਸ਼ਕ ਘਰੇਲੂ ਮੌਕਿਆਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਆਮ ਬਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ FY27 ਲਈ 10-ਸਾਲਾ ਟੈਨੋਰ (Tenor) ਲਈ ਯੀਲਡ 6.5% ਅਤੇ 7.0% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰੇਂਜ-ਬਾਊਂਡ (Range-Bound) ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ RBI ਦੇ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਆਪ੍ਰੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਬੀਮਾ ਅਤੇ ਪੈਨਸ਼ਨ ਫੰਡਾਂ ਵਰਗੇ ਘਰੇਲੂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਤੋਂ ਨਿਰੰਤਰ ਮੰਗ 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ। ਭਾਰਤੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦਾ ਗਲੋਬਲ ਇੰਡੈਕਸਾਂ (Global Indices) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣਾ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ (Foreign Inflows) ਰਾਹੀਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਸਹਾਇਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਉਮੀਦਾਂ ਨਾਲੋਂ ਹੌਲੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। RBI ਵੱਲੋਂ FY2026-27 ਤੱਕ ਆਪਣੇ ਰੇਪੋ ਰੇਟ (Repo Rate) ਨੂੰ 5.25% 'ਤੇ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਲਿਕੁਡਿਟੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਨੀਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਮਿਆਦ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਮਾਰਕੀਟ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਯੀਲਡ ਅੰਦੋਲਨਾਂ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਣ ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਰੁਝਾਨਾਂ ਅਤੇ ਕਿਸੇ ਵੀ ਅਚਾਨਕ ਫਿਸਕਲ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੇਗਾ।