Whalesbook
IBC ਅੱਗੇ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਦੀ ਸ਼ਕਤੀ ਸੀਮਤ
29 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ਸੁਣਾਏ ਗਏ ਆਪਣੇ ਫੈਸਲੇ ਵਿੱਚ, NCLAT (National Company Law Appellate Tribunal) ਨੇ ਬੰਬਈ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (BSE) ਵੱਲੋਂ ਦਾਇਰ ਕੀਤੀਆਂ ਅਪੀਲਾਂ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਇਹ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਕਿ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਅਤੇ ਬੈਂਕਰਪਸੀ ਕੋਡ (IBC) ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਸੰਕਟ (Financial Distress) ਦੇ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਾਨੂੰਨਾਂ (Securities Laws) 'ਤੇ ਹਾਵੀ ਰਹੇਗਾ। BSE ਦਾ ਇਹ ਤਰਕ ਸੀ ਕਿ Demat Accounts ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਮੁੱਦੇ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਾਨੂੰਨਾਂ ਦੇ ਅਧੀਨ ਆਉਂਦੇ ਹਨ, ਨਾ ਕਿ IBC ਦੇ। ਪਰ, NCLAT ਨੇ ਸੈਕਸ਼ਨ 60(5) ਤਹਿਤ NCLT (National Company Law Tribunal) ਦੇ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮਾਮਲੇ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਅਦਾਲਤ ਹੀ ਸੁਣੇਗੀ।
ਕੇਸ ਵੇਰਵੇ ਅਤੇ Resolution Professionals ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ
ਇਹ ਮਾਮਲਾ Future Corporate Resources ਅਤੇ Liz Traders and Agents ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਸੀ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ Demat Accounts ਨੂੰ BSE ਨੇ unpaid listing fees ਕਾਰਨ ਫ੍ਰੀਜ਼ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਸੀ। ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਦੇ ਪ੍ਰੋਸੈਸ ਵਿੱਚ, Resolution Professionals (RPs) ਅਤੇ liquidators ਲਈ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ (Creditors) ਦੇ ਪੈਸਿਆਂ ਦੀ ਵਸੂਲੀ ਲਈ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਵੇਚਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ Demat Accounts ਦਾ ਖੁੱਲ੍ਹੇ ਹੋਣਾ ਲਾਜ਼ਮੀ ਹੈ। NCLT ਵੱਲੋਂ ਦਿੱਤੇ ਗਏ ਖਾਤੇ ਖੋਲ੍ਹਣ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਹੁਕਮਾਂ, ਜੋ ਕਿ ਜੁਲਾਈ 2024 ਅਤੇ ਅਕਤੂਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਨ, ਨੂੰ NCLAT ਨੇ ਵੀ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ।
IBC ਬਨਾਮ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਾਨੂੰਨਾਂ ਦਾ ਟਕਰਾਅ
ਇਹ ਫੈਸਲਾ IBC ਅਤੇ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਾਨੂੰਨਾਂ ਦਰਮਿਆਨ ਚੱਲ ਰਹੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਵਿਵਾਦਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਵਿਕਾਸ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਅਜਿਹੇ ਮਾਮਲੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆਏ ਹਨ ਜਿੱਥੇ SEBI (Securities and Exchange Board of India) ਦੀਆਂ ਸ਼ਕਤੀਆਂ ਅਤੇ IBC ਦੇ moratorium (ਲਗਾਈ ਗਈ ਪਾਬੰਦੀ) ਦਰਮਿਆਨ ਟਕਰਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜੁਰਮਾਨੇ ਵਸੂਲਣ ਲਈ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਜ਼ਬਤ ਕਰਨ ਦੇ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵਿੱਚ। NCLAT ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਰੁਖ, IBC ਦੀ ਸੈਕਸ਼ਨ 238 ਦੇ ਸਹਾਰੇ, ਇਹ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਜਾਂ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ ਦੌਰਾਨ IBC ਹੀ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ। ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਵਿਵਾਦ ਅਜਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਅਦਾਲਤ ਕੋਲ ਚਲਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਮੁੱਦਾ ਸੁਰੱਖਿਆ ਕਾਨੂੰਨਾਂ ਤਹਿਤ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਇਆ ਹੋਵੇ। ਇਸ ਨਾਲ Resolution Professionals ਨੂੰ ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਵਧੇਰੇ ਅਧਿਕਾਰ ਮਿਲਣਗੇ।
ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਨਿਯਮਾਂ 'ਤੇ ਅਸਰ
NSE ਅਤੇ BSE ਦੋਵਾਂ ਨੇ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ (CIRP - Corporate Insolvency Resolution Process) ਵਿੱਚ ਜਾਣ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੁਰੱਖਿਆ ਲਈ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ CIRP ਅਧੀਨ ਕੰਪਨੀਆਂ ਬਾਰੇ ਅਲਰਟ ਜਾਰੀ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਡੀਲਿਸਟ (Delist) ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਹੋਣ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਤਾਲਮੇਲ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, NCLAT ਦੇ ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਇਨਫੋਰਸਮੈਂਟ (Enforcement) ਦੇ ਤਰੀਕਿਆਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। Future Corporate Resources ਅਤੇ Liz Traders ਦੇ ਮਾਮਲਿਆਂ ਵਿੱਚ NCLAT ਦਾ ਇਹ ਫੈਸਲਾ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ NCLT ਦੇ ਹੁਕਮਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਇਆ ਹੈ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਪ੍ਰੋਵਾਈਡਰਾਂ (Market Infrastructure Providers) ਕੋਲ ਸੀਮਤ ਵਿਕਲਪ ਰਹਿ ਗਏ ਹਨ ਜਦੋਂ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਕੰਮ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ।
ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਵਾਲਿਆਂ 'ਤੇ ਅਸਰ
IBC ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਵੱਧਦਾ ਦਬਦਬਾ BSE ਅਤੇ CDSL ਵਰਗੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟ ਇਨਫਰਾਸਟਰਕਚਰ ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ IBC ਦਾ ਮਕਸਦ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਨਿਪਟਾਰਾ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਨਾਲ ਜੁੜੇ Demat Account ਵਿਵਾਦਾਂ ਵਿੱਚ ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਸੀਮਤ ਹੋਣ ਨਾਲ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਗੁੰਝਲਤਾ (Operational Complexity) ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਲਈ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਅਧੀਨ ਆਈਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਬਕਾਇਆ ਵਸੂਲਣਾ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ IBC ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੇ ਤਹਿਤ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰ (Operational Creditor) ਵਜੋਂ ਦਾਅਵਾ ਦਾਇਰ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਵਸੂਲੀ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਅਕਸਰ ਘੱਟ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਲੰਬੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਵਿਵਾਦਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਜਨਮ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਕਟ ਵਿੱਚ IBC ਦੀ ਵਧਦੀ ਪ੍ਰਮੁੱਖਤਾ
NCLAT ਦਾ ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ: ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਕਟ (Corporate Distress) ਦੇ ਨਿਪਟਾਰੇ ਲਈ IBC ਮੁੱਖ ਫਰੇਮਵਰਕ ਬਣ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ (Supreme Court) ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਫੈਸਲਿਆਂ ਨੇ ਵੀ IBC ਦੀ ਪ੍ਰੀਮੇਸੀ (Primacy) ਅਤੇ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਤੋਂ ਬਚਣ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ (Market Participants) ਲਈ, ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਵਾਤਾਵਰਨ ਜਿੱਥੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦੇ ਸਮੇਂ ਸਿਰ ਨਿਪਟਾਰੇ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਦੇ ਪੁਨਰ-ਜੀਵਨ (Revival) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਲਈ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਕਾਨੂੰਨ ਅਤੇ ਸੁਰੱਖਿਆ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਦੇ ਬਦਲ ਰਹੇ ਘੇਰਿਆਂ ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸਮਝ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।