Whalesbook
NCLAT 'ਚ ਦੇਰੀ, JAL ਦੇ ਸੌਦੇ 'ਤੇ ਸਵਾਲ
Adani Enterprises ਵੱਲੋਂ Jaiprakash Associates Ltd (JAL) ਨੂੰ ₹14,535 ਕਰੋੜ ਵਿੱਚ ਐਕਵਾਇਰ (Acquire) ਕਰਨ ਦਾ ਸੌਦਾ ਕਾਨੂੰਨੀ ਅੜਿੱਕਿਆਂ ਕਾਰਨ ਇੱਕ ਵਾਰ ਫਿਰ ਲਟਕ ਗਿਆ ਹੈ। ਨੈਸ਼ਨਲ ਕੰਪਨੀ ਲਾਅ ਅਪੀਲੀ ਟ੍ਰਿਬਿਊਨਲ (NCLAT) ਨੇ ਬੈਂਚ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਸੁਣਵਾਈ ਨੂੰ ਮੁਲਤਵੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ Vedanta Group ਵੱਲੋਂ ਨੈਸ਼ਨਲ ਕੰਪਨੀ ਲਾਅ ਟ੍ਰਿਬਿਊਨਲ (NCLT) ਦੇ Adani ਦੇ ਬਿਡ (Bid) ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਪ੍ਰਵਾਨਗੀ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦੇਣ ਵਾਲੀਆਂ ਅਪੀਲਾਂ 'ਤੇ ਫੈਸਲਾ ਟਲ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਲੰਬੀ ਕਾਨੂੰਨੀ ਲੜਾਈ JAL ਦੇ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਰੈਜ਼ੋਲੂਸ਼ਨ (Insolvency Resolution), ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਨਿਰੰਤਰਤਾ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾਈਆਂ (Creditors) ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ 'ਤੇ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ।
Vedanta ਦਾ ਦਾਅਵਾ: ਅਸੀਂ ਦਿੱਤਾ ਵੱਡਾ ਬਿਡ, ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ 'ਤੇ ਸਵਾਲ
Vedanta ਦਾ ਮੁੱਖ ਇਤਰਾਜ਼ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਰੈਜ਼ੋਲੂਸ਼ਨ ਪਲਾਨ, ਜਿਸਦੀ ਕੀਮਤ ₹16,726 ਕਰੋੜ ਦੱਸੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਨੂੰ ਕਮੇਟੀ ਆਫ਼ ਕ੍ਰੈਡਿਟਰਜ਼ (CoC) ਵੱਲੋਂ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕੀਤਾ ਗਿਆ। Vedanta ਦਾ ਇਲਜ਼ਾਮ ਹੈ ਕਿ ਬਿਡਿੰਗ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ (Bidding Process) ਵਿੱਚ Adani ਨੂੰ ਫਾਇਦਾ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਅਤੇ CoC ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਅਸੈਸਰ (Assessor), BTO India LLC ਵੱਲੋਂ ਵਰਤੇ ਗਏ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (Metrics) 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਚੁੱਕੇ ਗਏ ਹਨ। Vedanta ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ Adani ਦਾ ਬਿਡ (Bid) CoC ਦੇ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ 'ਤੇ ਉੱਪਰ ਰਿਹਾ, ਪਰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਪਲਾਨ ਨੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੈਜ਼ੈਂਟ ਵੈਲਿਊ (NPV) ਦੇ ਲਿਹਾਜ਼ ਨਾਲ ਜ਼ਿਆਦਾ ਫਾਇਦਾ ਦਿੱਤਾ। ਇਹ ਵਿਵਾਦ ਸੰਪਤੀ ਮੁਲਾਂਕਣ (Asset Valuation) ਅਤੇ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਅਤੇ ਬੈਂਕਰਪਸੀ ਕੋਡ (IBC) ਤਹਿਤ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੀ ਨਿਰਪੱਖਤਾ 'ਤੇ ਹੋਏ ਮਤਭੇਦ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
Adani Group 'ਤੇ ਵੀ ਨਜ਼ਰ
NCLT ਵੱਲੋਂ ਪ੍ਰਵਾਨ ਕੀਤੇ Adani Enterprises ਦੇ ਇਸ ਬਿਡ (Bid) ਵਿੱਚ JAL ਦੇ ਸੀਮਿੰਟ ਪਲਾਂਟ, ਦਿੱਲੀ-NCR ਵਿੱਚ ਜ਼ਮੀਨੀ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਅਤੇ ਹੋਟਲ ਪ੍ਰਾਪਰਟੀਜ਼ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। Adani ਇਹਨਾਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Adani Group ਨੂੰ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ (Regulatory Concerns) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੀਨੀਅਰ ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਧੋਖਾਧੜੀ ਅਤੇ ਰਿਸ਼ਵਤ ਦੇ ਦੋਸ਼ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ (Market Cap) ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ। JAL ਡੀਲ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚੱਲ ਰਹੀ ਕਾਨੂੰਨੀ ਦੇਰੀ, ਗਰੁੱਪ ਲਈ ਇੱਕ ਹੋਰ ਜੋਖਮ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ।
ਕਰਜ਼ਾਈਆਂ ਦਾ ਇੰਤਜ਼ਾਰ, JAL ਦੇ ਭਵਿੱਖ 'ਤੇ ਸਵਾਲ
ਇਹ ਕਾਨੂੰਨੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਸੁਣਵਾਈਆਂ ਦੇ ਮੁਲਤਵੀ ਹੋਣ ਨਾਲ ਕਈ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮ ਖੜ੍ਹੇ ਹੋ ਗਏ ਹਨ। JAL ਲਈ, ਇਹ ਲੰਬੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਇਸ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਸੰਸਥਾ ਬਣਨ ਤੋਂ ਰੋਕ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੀ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਕਰਜ਼ਾਈਆਂ (Creditors) ਲਈ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰੇਗੀ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ₹55,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਬਕਾਇਆ ਹੈ। Vedanta ਦਾ ਇਸ ਸੌਦੇ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦੇਣਾ ਇਸ ਗੱਲ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ JAL ਦੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦਾ ਮੁੱਲ ਘੱਟ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸੁਪਰੀਮ ਕੋਰਟ (Supreme Court) ਦੇ ਇੱਕ ਨਿਰਦੇਸ਼ ਅਨੁਸਾਰ JAL ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਮੇਟੀ (Monitoring Committee) ਦੁਆਰਾ ਲਏ ਗਏ ਵੱਡੇ ਨੀਤੀਗਤ ਫੈਸਲਿਆਂ ਲਈ NCLAT ਦੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। Adani ਨੇ ਭਾਵੇਂ 89% ਕਰਜ਼ਾਈਆਂ ਦੇ ਵੋਟ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰ ਲਏ ਹਨ, ਪਰ NCLAT ਦਾ ਅੰਤਿਮ ਫੈਸਲਾ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਮਾਮਲਾ ਭਾਰਤ ਦੇ ਇਨਸਾਲਵੈਂਸੀ ਫਰੇਮਵਰਕ (Insolvency Framework) ਵਿੱਚ ਬਿਡਿੰਗ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ (Bidding Transparency) ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਵੀ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ
Vedanta (VEDL) 'ਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਹੈ। ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ₹828 ਦੇ ਨੇੜੇ 'Strong Buy' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ MarketsMojo ਨੇ ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ 'Hold' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਸੀ। Univest ਨੇ ₹480-550 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਨਿਰਪੱਖ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕੀਤੀ ਸੀ। Adani Enterprises (ADANIENT) ਨੂੰ ਕੁਝ ਲੋਕ ₹2,257.58 ਦੇ GF Value ਦੇ ਨਾਲ undervalue ਮੰਨ ਰਹੇ ਹਨ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ (16.54x ਤੋਂ 25.3x) ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਆਉਣ ਵਾਲੀ NCLAT ਸੁਣਵਾਈ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ। ਜੇਕਰ Vedanta ਜਿੱਤਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਿਡਿੰਗ (Bidding) ਦੁਬਾਰਾ ਖੁੱਲ੍ਹ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Adani ਦੀ ਜਿੱਤ ਸੌਦੇ ਨੂੰ ਅੰਤਿਮ ਰੂਪ ਦੇਵੇਗੀ। Adani ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਅਸੰਬਧਿਤ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮੁੱਦਿਆਂ ਕਾਰਨ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। JAL ਦੇ ਡੀਲਿਸਟ (Delist) ਹੋਣ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਕੁਝ ਵੀ ਨਹੀਂ ਮਿਲੇਗਾ ਕਿਉਂਕਿ ਲਿਕੁਇਡੇਸ਼ਨ ਵੈਲਿਊ (Liquidation Value) ਸਿਰਫ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਜ਼ਾਈਆਂ (Secured Creditors) ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਵੀ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕੇਗੀ।