ਬੰਬਈ ਹਾਈ ਕੋਰਟ ਨੇ ਮਲਟੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਐਕਸਚੇਂਜ (MCX) ਵੱਲੋਂ ਅਪ੍ਰੈਲ 2020 ਵਿੱਚ ਕ੍ਰੂਡ ਆਇਲ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਦਾ **₹(-)2,884** ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਨੈਗੇਟਿਵ ਰੇਟ 'ਤੇ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦੇਣ ਵਾਲੀਆਂ 20 ਤੋਂ ਵੱਧ ਪਟੀਸ਼ਨਾਂ ਖਾਰਜ ਕਰ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ। ਕੋਰਟ ਨੇ ਫੈਸਲਾ ਸੁਣਾਇਆ ਕਿ ਜੋ ਵਪਾਰੀ NYMEX-ਲਿੰਕਡ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਉਹ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਸ਼ਰਤਾਂ ਦੇ ਪਾਬੰਦ ਰਹਿਣਗੇ। ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨਾਲ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਸੈਟਲਡ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੀ ਕਾਨੂੰਨੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਬਲ ਮਿਲਿਆ ਹੈ।
ਕੀ ਹੋਇਆ?
ਬੰਬਈ ਹਾਈ ਕੋਰਟ ਨੇ ਮਲਟੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਐਕਸਚੇਂਜ (MCX) ਦੇ ਖਿਲਾਫ ਦਾਇਰ ਕੀਤੀਆਂ 20 ਤੋਂ ਵੱਧ ਪਟੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪਟੀਸ਼ਨਾਂ ਅਪ੍ਰੈਲ 2020 ਵਿੱਚ ਕ੍ਰੂਡ ਆਇਲ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੀ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਦਾਇਰ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸਨ। ਕੋਰਟ ਨੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਵਪਾਰੀਆਂ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਨੂੰ ਖਾਰਜ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਜੋ ₹(-)2,884 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਰੇਟ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰਵਾਉਣਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਸਨ। ਇਹ ਰੇਟ ਕੋਵਿਡ-19 ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵੇਲੇ ਕ੍ਰੂਡ ਆਇਲ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਆਈ ਬੇਮਿਸਾਲ ਗਿਰਾਵਟ ਦੌਰਾਨ ਤੈਅ ਹੋਇਆ ਸੀ। ਜਸਟਿਸ ਆਰ ਆਈ ਚਾਗਲਾ ਅਤੇ ਜਸਟਿਸ ਅਦਵੈਤ ਐਮ ਸੇਠਨਾ ਦੀ ਡਿਵੀਜ਼ਨ ਬੈਂਚ ਨੇ ਫੈਸਲਾ ਸੁਣਾਇਆ ਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਨੇ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕੀਤਾ ਅਤੇ ਕੰਟਰੈਕਟ ਦੇ ਸਮਝੌਤਿਆਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੀ ਕਾਰਵਾਈ ਕੀਤੀ।
ਨੈਗੇਟਿਵ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ 'ਤੇ ਵਿਵਾਦ
ਇਹ ਕਾਨੂੰਨੀ ਲੜਾਈ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਸੀ ਕਿ ਕੀ ਕਿਸੇ ਕਮੋਡਿਟੀ ਦੀ ਕੀਮਤ ਸਿਫ਼ਰ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਧਨੇਰਾ ਡਾਇਮੰਡਜ਼ ਵਰਗੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਸਮੇਤ ਪਟੀਸ਼ਨਰਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਸੀ ਕਿ MCX 'ਤੇ ਕ੍ਰੂਡ ਆਇਲ ਵਪਾਰ ਦੇ 15 ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸ ਵਿੱਚ ਨੈਗੇਟਿਵ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਕਦੇ ਨਹੀਂ ਹੋਈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਦਲੀਲ ਦਿੱਤੀ ਕਿ MCX ਨੂੰ ਐਮਰਜੈਂਸੀ ਅਧਿਕਾਰਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਕੇ ਟ੍ਰੇਡਜ਼ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਸੀ ਜਾਂ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ₹1 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ 'ਤੇ ਸੈਟਲ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਸੀ, ਨਾ ਕਿ ਨੈਗੇਟਿਵ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਸੀ। ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੇ ਇਹ ਵੀ ਦਾਅਵਾ ਕੀਤਾ ਕਿ ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਦੌਰਾਨ ਵਪਾਰ ਦੇ ਘੱਟੇ ਹੋਏ ਘੰਟਿਆਂ ਨੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਅਚਾਨਕ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਆਈ ਗਿਰਾਵਟ ਨੇ ਕੁਝ ਬਰੋਕਰਾਂ ਨੂੰ ਦੂਜੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਨਾਜਾਇਜ਼ ਲਾਭ ਪਹੁੰਚਾਇਆ।
ਕੋਰਟ ਨੇ MCX ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਫੈਸਲਾ ਕਿਉਂ ਦਿੱਤਾ?
MCX ਅਤੇ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਦਲੀਲ ਦਿੱਤੀ ਕਿ ਕ੍ਰੂਡ ਆਇਲ ਕੰਟਰੈਕਟ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ NYMEX (ਨਿਊਯਾਰਕ ਮਰਕੰਟਾਈਲ ਐਕਸਚੇਂਜ) ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਹੋਏ ਸਨ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਟ੍ਰੇਡਜ਼ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣ ਵੇਲੇ ਇਸ ਵਿਧੀ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕੀਤਾ ਸੀ। ਕੋਰਟ ਨੇ ਪਾਇਆ ਕਿ ਕਮੋਡਿਟੀ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਸੁਭਾਅ ਅਨੁਸਾਰ ਸਪੱਸ਼ਟ (speculative) ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਵਪਾਰੀ ਭਾਗ ਲੈਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਜੋਖਮਾਂ ਤੋਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਜਾਣੂ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਜੱਜਾਂ ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਨੇ ਨੈਗੇਟਿਵ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਬਾਰੇ ਜ਼ਰੂਰੀ ਸਲਾਹਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਦੇ ਖੁਲਾਸੇ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੇ ਸਨ। ਕਿਉਂਕਿ MCX ਕੰਟਰੈਕਟ NYMEX ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨਾਲ ਬੱਝਿਆ ਹੋਇਆ ਸੀ, ਐਕਸਚੇਂਜ ਨੂੰ ਕੰਟਰੈਕਟ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਤੀਬਿੰਬਤ ਕਰਨਾ ਲਾਜ਼ਮੀ ਸੀ, ਭਾਵੇਂ ਉਹ ਨੈਗੇਟਿਵ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹੋਣ।
ਕਮੋਡਿਟੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਸਦਾ ਕੀ ਮਤਲਬ ਹੈ?
ਕੋਰਟ ਦੇ ਇਸ ਫੈਸਲੇ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੰਟਰੈਕਟ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਬਾਰੇ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪੂਰਵ-ਨਿਰਣਾਇਆ (precedent) ਸਥਾਪਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਟਰੇਡਡ ਉਤਪਾਦਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਗ ਲੈਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਉਹ ਕੰਟਰੈਕਟ ਦੀਆਂ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾਵਾਂ ਦੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪਾਬੰਦ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਭਾਵੇਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਇੱਕ ਅਤਿਅੰਤ, ਇਤਿਹਾਸਕ ਅਸਾਧਾਰਨਤਾ ਬਣ ਜਾਣ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਇੱਕ ਯਾਦ ਦਿਵਾਉਣੀ ਹੈ ਕਿ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਸਾਧਨ ਉੱਚ ਜੋਖਮ ਵਾਲੇ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਗੰਭੀਰ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਦਬਾਅ ਦੌਰਾਨ ਵੀ ਕੰਮ ਕਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਅਦਾਲਤਾਂ ਸਿਰਫ ਇਸ ਲਈ ਟ੍ਰੇਡਜ਼ ਨੂੰ ਬਦਲਣ ਜਾਂ ਰੱਦ ਕਰਨ ਲਈ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੀਆਂ ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਪਾਰੀ ਦੇ ਖਿਲਾਫ ਚਲਦਾ ਹੈ, ਬਸ਼ਰਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਸਹਿਮਤੀ ਵਾਲੇ ਨਿਯਮਾਂ ਅਤੇ ਖੁਲਾਸੇ ਦੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਦਾ ਹੋਵੇ।
ਅੱਗੇ ਕੀ ਦੇਖਣਾ ਹੈ?
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਦੇਖਣ ਵਾਲੀ ਗੱਲ ਜੋਖਮ ਖੁਲਾਸਾ ਦਸਤਾਵੇਜ਼ਾਂ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਮਾਮਲਾ ਅਪ੍ਰੈਲ 2020 ਦੀ ਸੈਟਲਮੈਂਟ 'ਤੇ ਵਿਵਾਦ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਜ਼ ਦੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਸਮਝਣ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ ਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਅਤਿਅੰਤ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਿਵੇਂ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਕੀ ਗਲੋਬਲ ਮਾਰਕੀਟ ਕਰੈਸ਼ ਦੌਰਾਨ ਐਮਰਜੈਂਸੀ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਪ੍ਰੋਟੋਕੋਲਾਂ ਸੰਬੰਧੀ ਕੋਈ ਨਵੇਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਂਦੇ ਹਨ।