Lenskart IPO Valuation Concerns: Growth Story ਹੈ ਜਾਂ Overpriced Bet?

Lenskart Solutions Ltd ਭਾਰਤ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੌਜੂਦਗੀ ਵਾਲੀ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਆਈਵਰ ਰਿਟੇਲਰ ਹੈ, ਜੋ 2,800 ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਟੋਰ ਚਲਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੀ 61% ਆਮਦਨ ਭਾਰਤ ਤੋਂ ਅਤੇ 39% ਆਮਦਨ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਵਰਟੀਕਲੀ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਟਿਡ ਹੈ, ਜੋ ਫਰੇਮ ਡਿਜ਼ਾਈਨ ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ ਗਾਹਕ ਡਿਲਿਵਰੀ ਤੱਕ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਓਮਨੀ-ਚੈਨਲ ਪਹੁੰਚ ਰਾਹੀਂ ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਆਨਲਾਈਨ ਵਿਕਰੀ, ਵਿਆਪਕ ਰਿਟੇਲ ਸਟੋਰ ਅਤੇ ਘਰ ਵਿੱਚ ਅੱਖਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। John Jacobs ਅਤੇ Vincent Chase ਵਰਗੇ ਬ੍ਰਾਂਡ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਗਮੈਂਟਸ ਨੂੰ ਕੈਟਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਭਾਰਤ ਬਿਜ਼ਨਸ: ਭਾਰਤ ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜੋ FY25 ਦੀ ਆਮਦਨ ਦਾ 61% ਯੋਗਦਾਨ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਦੇਸ਼ ਵਿੱਚ 2,137 ਸਟੋਰ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਆਈਵਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਅਤੇ Lenskart ਸੰਗਠਿਤ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ 5-6% ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਨਾਲ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਿਤੀ ਰੱਖਦੀ ਹੈ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਿਜ਼ਨਸ: Lenskart ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਾਪਾਨ, ਸਿੰਗਾਪੁਰ ਅਤੇ UAE ਵਰਗੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ 2022 ਵਿੱਚ ਜਾਪਾਨ-ਅਧਾਰਤ Owndays Inc. ਦੇ ਐਕਵਾਇਰ (acquisition) ਤੋਂ ਮਦਦ ਮਿਲੀ ਹੈ। FY25 ਵਿੱਚ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਆਮਦਨ 2,638 ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਜੋ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 17% ਵਧੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਉਤਪਾਦ ਮਾਰਜਿਨ ਪਰ ਵਧੇਰੇ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਸ਼ਨ ਲਾਗਤਾਂ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਨਿਰਮਾਣ ਅਤੇ ਪੈਮਾਨਾ: ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਪੰਜ ਨਿਰਮਾਣ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ ਹਨ ਅਤੇ ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਹੈਦਰਾਬਾਦ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਸੁਵਿਧਾ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ FY25 ਵਿੱਚ 2.75 ਕਰੋੜ ਯੂਨਿਟ ਸੀ ਅਤੇ 48% ਵਰਤੋਂ ਨਾਲ, ਜੋ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਲੀਵਰੇਜ (operating leverage) ਲਈ ਜਗ੍ਹਾ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਸਟੋਰ ਵਿਸਥਾਰ: Lenskart ਨੇ ਆਪਣੇ ਸਟੋਰ ਨੈਟਵਰਕ ਦਾ ਹਮਲਾਵਰ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਵਿਸਥਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ, 2,700 ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਟੋਰਾਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮਲਕੀਅਤ (82%) ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਇੱਕੋ-ਜਿਹੇ ਸਟੋਰਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਵਾਧਾ (same-store sales growth) ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ, ਇਸ ਮਾਡਲ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਉੱਚ ਫਿਕਸਡ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਕਾਰਜ-ਪ੍ਰਣਾਲੀ (execution) ਅਤੇ ਨਕਦ ਪ੍ਰਵਾਹ (cash flow) ਦੀ ਨਜ਼ਦੀਕੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ: FY23 ਅਤੇ FY25 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ, ਆਮਦਨ 32.5% CAGR ਨਾਲ 6,653 ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਤੱਕ ਵਧ ਗਈ, ਅਤੇ EBITDA ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ। FY25 PAT ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੋ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Owndays ਐਕਵਾਇਰ (acquisition) ਤੋਂ 167 ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਦਾ ਇੱਕ-ਵਾਰ, ਨਾਨ-ਕੈਸ਼ ਫੇਅਰ-ਵੈਲਿਊ ਗੇਨ (fair-value gain) ਦਾ ਵੀ ਯੋਗਦਾਨ ਹੈ। ਅੰਦਰੂਨੀ ਕੈਸ਼ ਕਮਾਈ ਮਾਮੂਲੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਚੱਲ ਰਹੇ ਵਿਸਥਾਰ ਨਾਲ ਫਿਕਸਡ ਖਰਚੇ ਅਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੱਧ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਪ੍ਰਭਾਵ: ਇਹ ਖ਼ਬਰ Lenskart ਦੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ IPO ਨਾਲ ਜੁੜੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਸਮਰੱਥਾ ਅਤੇ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸਦੀ ਹਮਲਾਵਰ ਵਾਧੇ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਵਿਸਥਾਰ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਮਾਪਦੰਡ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉੱਚ ਮੁਲਾਂਕਣ ਮਲਟੀਪਲਜ਼ (FY25 ਕਮਾਈ ਦੇ 200 ਗੁਣਾ ਤੋਂ ਵੱਧ, EV/Sales ਦੇ 11 ਗੁਣਾ) ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ IPO ਕੀਮਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਾਰਜ-ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਗਲਤੀ ਦੀ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਸੀਮਤ ਛੋਟੇ-ਮਿਆਦੀ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। IPO ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਕ੍ਰਿਆ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਭਵਿੱਤ ਦੀ ਸਟਾਕ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ ਅਤੇ ਹੋਰ ਨਵੇਂ-ਯੁੱਗ ਦੇ ਟੈਕ ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ IPOs ਪ੍ਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਰੇਟਿੰਗ: 7/10 ਔਖੇ ਸ਼ਬਦਾਂ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆ: CAGR: ਕੰਪਾਊਂਡ ਐਨੂਅਲ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ (Compound Annual Growth Rate), ਇੱਕ ਨਿਰਧਾਰਿਤ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਔਸਤ ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ ਦਰ। EBITDA: ਵਿਆਜ, ਟੈਕਸ, ਘਾਟਾ ਅਤੇ ਉਧਾਰ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization); ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਦਾ ਇੱਕ ਮਾਪ। PAT: ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਮੁਨਾਫਾ (Profit After Tax), ਕੰਪਨੀ ਦੁਆਰਾ ਸਾਰੇ ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ ਟੈਕਸਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕਮਾਈ ਕੀਤੀ ਗਈ ਸ਼ੁੱਧ ਕਮਾਈ। EV/Sales: ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਵੈਲਿਊ ਟੂ ਸੇਲਜ਼ (Enterprise Value to Sales), ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਕੁੱਲ ਮੁੱਲ (ਦੇਣਦਾਰੀ ਅਤੇ ਨਕਦ ਸਮੇਤ) ਦੀ ਉਸਦੀ ਆਮਦਨ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕ। EV/EBITDA: ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਵੈਲਿਊ ਟੂ ਅਰਨਿੰਗਜ਼ ਬਿਫੋਰ ਇੰਟਰੈਸਟ, ਟੈਕਸਿਸ, ਡੈਪਰੀਸੀਏਸ਼ਨ, ਐਂਡ ਅਮੋਰਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), ਇੱਕ ਮੁੱਲ-ਨਿਰਧਾਰਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕ। CoCo stores: ਕੰਪਨੀ-ਮਾਲਕੀ ਵਾਲੇ, ਕੰਪਨੀ-ਓਪਰੇਟਿਡ ਸਟੋਰ, ਜੋ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਕਾਰਜਾਂ 'ਤੇ ਪੂਰਾ ਕੰਟਰੋਲ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। Same-store sales growth (SSSG): ਨਵੇਂ ਸਟੋਰਾਂ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਨੂੰ ਛੱਡ ਕੇ, ਮੌਜੂਦਾ ਸਟੋਰਾਂ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ। Same-pincode sales growth (SPSG): ਇੱਕੋ ਭੂਗੋਲਿਕ ਖੇਤਰ (ਪਿੰਨ ਕੋਡ) ਵਿੱਚ ਸਥਿਤ ਸਟੋਰਾਂ ਤੋਂ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ। Operating leverage: ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਜਿੱਥੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਫਿਕਸਡ ਖਰਚੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਛੋਟੀ ਜਿਹੀ ਵਾਧਾ ਲਾਭਾਂ ਵਿੱਚ ਅਨੁਪਾਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਲਿਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। Market Cap-to-TAM ratio: ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਟੂ ਟੋਟਲ ਐਡਰੈਸੇਬਲ ਮਾਰਕੀਟ (Market Capitalization to Total Addressable Market), ਇੱਕ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਜੋ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਉਸਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੇਵਾ ਕੀਤੇ ਜਾ ਸਕਣ ਵਾਲੇ ਕੁੱਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। IPO: ਇਨੀਸ਼ੀਅਲ ਪਬਲਿਕ ਆਫਰਿੰਗ (Initial Public Offering), ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਕੰਪਨੀ ਪਹਿਲੀ ਵਾਰ ਆਪਣੇ ਸ਼ੇਅਰ ਜਨਤਾ ਨੂੰ ਵੇਚਦੀ ਹੈ। Fair-value gain: ਇੱਕ ਲੇਖਾਕਾਰੀ ਲਾਭ ਜੋ ਕਿਸੇ ਸੰਪਤੀ ਦੇ ਫੇਅਰ ਵੈਲਿਊ ਵਧਣ 'ਤੇ ਮਾਨਤਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਨਾਨ-ਕੈਸ਼ ਲਾਭ ਵਿੱਚ ਅਸਲ ਨਕਦ ਪ੍ਰਵਾਹ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ।