ਟਾਈਲ ਅਤੇ ਬਾਥਵੇਅਰ ਕੰਪਨੀ Varmora Granito ਦਾ ₹708 ਕਰੋੜ ਦਾ IPO ਅੱਜ ਖੁੱਲ੍ਹ ਗਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਇਰਾਦਾ ਇਸ ਫੰਡ ਨਾਲ ਕਰਜ਼ਾ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਉੱਚੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਅਤੇ ਸੁਸਤ ਗ੍ਰੋਥ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।
ਟਾਈਲ ਅਤੇ ਬਾਥਵੇਅਰ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਕੰਪਨੀ Varmora Granito ਆਪਣਾ ₹708 ਕਰੋੜ ਦਾ IPO ਲੈ ਕੇ ਆਈ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਚ ₹320 ਕਰੋੜ ਦਾ ਫਰੈਸ਼ ਇਸ਼ੂ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਇਸਤੇਮਾਲ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣਾ ਕਰਜ਼ਾ ਉਤਾਰਨ ਲਈ ਕਰੇਗੀ, ਜਦਕਿ ₹388 ਕਰੋੜ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਆਫਰ ਫਾਰ ਸੇਲ (OFS) ਰਾਹੀਂ ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
Valuation ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ
ਕੰਪਨੀ FY26 ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 60.7 ਗੁਣਾ (60.7x) ਦੀ ਪੀ/ਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮੰਗ ਰਹੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ ਕਿ ਕੀ Varmora ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ Kajaria Ceramics ਅਤੇ Somany Ceramics ਵਰਗੇ ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਕੀਮਤ ਦੇ ਹੱਕਦਾਰ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।
ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਕੰਪਨੀ ਦੇ 12 ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਪਲਾਂਟ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਗੁਜਰਾਤ ਦੇ ਮੋਰਬੀ ਕਲੱਸਟਰ ਵਿੱਚ ਸਥਿਤ ਹਨ। ਇਸ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨ ਕਾਰਨ ਬਾਲਣ (Fuel) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। FY26 ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ਦਾ 21.1% ਹਿੱਸਾ ਸਿਰਫ ਪਾਵਰ ਅਤੇ ਫਿਊਲ ਦੇ ਖਰਚੇ ਵਿੱਚ ਹੀ ਚਲਾ ਗਿਆ।
ਵਰਕਿੰਗ ਕੈਪੀਟਲ ਦਾ ਦਬਾਅ
ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਵਰਕਿੰਗ ਕੈਪੀਟਲ ਸਾਈਕਲ 96 ਦਿਨਾਂ ਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ Kajaria Ceramics (64 ਦਿਨ) ਅਤੇ Somany Ceramics (42 ਦਿਨ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੈਸਾ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਦੇ ਕੰਮਕਾਜ ਵਿੱਚ ਹੀ ਫਸਿਆ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ।
ਗ੍ਰੋਥ ਦੀ ਸੁਸਤ ਰਫਤਾਰ
FY23 ਤੋਂ FY26 ਵਿਚਕਾਰ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗ੍ਰੋਥ ਸਿਰਫ 2.6% ਰਹੀ ਹੈ। ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਕੈਪੀਟਲ ਇੰਪਲਾਇਡ (ROCE) 9.9% 'ਤੇ ਹੀ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਨਜ਼ਰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਰਹੇਗੀ ਕਿ ਕੀ ਕਰਜ਼ਾ ਘਟਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਮਾਡਲ ਨੂੰ ਸੁਧਾਰ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।