Whalesbook
Kissht ਦੇ ₹926 ਕਰੋੜ ਦੇ IPO ਬਾਰੇ ਜਾਣੋ
ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਂਡਿੰਗ ਪਲੇਟਫਾਰਮ Kissht ਦੀ ਪੇਰੈਂਟ ਕੰਪਨੀ OnEMI Technology Solutions ਨੇ ₹926 ਕਰੋੜ ਦਾ ਇਨੀਸ਼ੀਅਲ ਪਬਲਿਕ ਆਫਰਿੰਗ (IPO) ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀ ਕੀਮਤ ₹162-₹171 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਰੱਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ IPO 'ਚ ₹850 ਕਰੋੜ ਦਾ ਫਰੈਸ਼ ਇਸ਼ੂ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਵੀ ਸ਼ੇਅਰ ਆਫਰ ਫਾਰ ਸੇਲ (OFS) ਰਾਹੀਂ ਵੇਚੇ ਜਾਣਗੇ। ਇਸ ਰਾਹੀਂ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਇਸਤੇਮਾਲ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੀ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ, Si Creva Capital Services ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਲਈ ਕਰੇਗੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, OnEMI ਨੇ ਐਂਕਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Anchor Investors) ਤੋਂ ₹277.7 ਕਰੋੜ ਦੀ ਰਕਮ ਹਾਸਲ ਕਰ ਲਈ ਹੈ।
ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ Si Creva: ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਇੰਜਣ, ਪਰ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ?
Kissht ਆਪਣੀ ਰਣਨੀਤੀ ਲਈ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਆਪਣੀ 100% ਮਲਕੀਅਤ ਵਾਲੀ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ, Si Creva Capital Services 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਨਾਨ-ਬੈਂਕਿੰਗ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀ (NBFC) ਹੈ। Si Creva ਹੀ ਬੁੱਕ 'ਤੇ (On-book) ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਲੋਨ ਦੇਣਾ, ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਤਸਦੀਕ (KYC) ਅਤੇ ਵਸੂਲੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। IPO ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲੇ ਲਗਭਗ ₹637.50 ਕਰੋੜ Si Creva ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਬੇਸ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨ ਲਈ ਵਰਤੇ ਜਾਣਗੇ। ਇਹ 'ਐਸੇਟ-ਲਾਈਟ' ਮਾਡਲ OnEMI ਨੂੰ ਸੋਰਸਿੰਗ ਅਤੇ ਸਰਵਿਸਿੰਗ ਫੀਸ ਕਮਾਉਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ ਦਾ ਸਾਰਾ ਖਤਰਾ Si Creva ਚੁੱਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਢਾਂਚੇ 'ਚ, ਸਾਰੇ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਜੋਖਮ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ 'ਚ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹਨ। Si Creva ਨੇ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੋਵਿਡ-19 ਮਹਾਂਮਾਰੀ ਦੌਰਾਨ, ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ 'ਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਰਕੇ ਇਸਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਗਰੁੱਪ ਦੇ ਲੋਨ ਬੁੱਕ ਦੇ ਵਾਧੇ ਲਈ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ।
ਭਾਰਤ ਦੇ ਮਾਸ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਸੇਵਾ: ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰਿਸਕ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ
Kissht ਭਾਰਤ ਦੇ 'ਆਕਾਂਖੀ ਮਾਸ ਮਾਰਕੀਟ' (Aspirational Mass Market) ਨੂੰ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਡਿਜੀਟਲ ਪਹੁੰਚ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ ਪਰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਦੇ ਵਿਕਲਪ ਸੀਮਤ ਹਨ। ਇਹ ਵੱਡਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੌਕੇ ਤਾਂ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਨਾਲ ਹੀ ਕਾਫੀ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰਿਸਕ ਵੀ ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ। OnEMI ਦਾ ਲੋਨ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ (Unsecured) ਹੈ। ਦਸੰਬਰ 2025 ਅਤੇ ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, ਇਸਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਧੀਨ ਸੰਪਤੀਆਂ (AUM) ਦਾ 94.23% ਤੋਂ 98.15% ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਜ਼ੇ ਹੀ ਸਨ। ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਲੈਂਡਿੰਗ 'ਤੇ ਇਹ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਜੋਖਮ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਨਵੇਂ ਰਿਟੇਲ ਬੈਡ ਲੋਨ (Bad Loans) ਅਜਿਹੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਤੋਂ ਹੀ ਵੱਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਦਿਨਾਂ 'ਚ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਰਿਟੇਲ ਲੈਂਡਿੰਗ ਤੋਂ ਬੈਡ ਲੋਨ ਵਧਣ ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। OnEMI ਦੇ ਆਪਣੇ ਗਰੋਸ ਨਾਨ-ਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਐਸੈਟਸ (GNPA) ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ 2.9% ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਨਾਨ-ਪਰਫਾਰਮਿੰਗ ਐਸੈਟਸ (NNPA) 0.4% ਸਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਇਸ ਖੇਤਰ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਧਿਆਨ ਨਾਲ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।
ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਂਡਰਾਂ ਲਈ RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਂਡਿੰਗ ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਕਾਫੀ ਬਦਲਾਅ ਤੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। RBI ਦੇ ਨਵੇਂ ਦਿਸ਼ਾ-ਨਿਰਦੇਸ਼, ਜੋ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣਗੇ, ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਵਧਾਉਣਗੇ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਲਾਇਸੰਸਸ਼ੁਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ (Regulated Entities - REs) ਵਿਚਕਾਰ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਗੇ, ਭਾਵੇਂ ਉਹ ਤੀਜੀ-ਧਿਰ ਦੇ ਭਾਈਵਾਲਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹੋਣ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੋਂ ਸਾਰੇ ਡਿਜੀਟਲ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਲਈ ਲਾਜ਼ਮੀ ਟੂ-ਫੈਕਟਰ ਅਥੈਂਟੀਕੇਸ਼ਨ (Two-Factor Authentication) ਇੱਕ ਹੋਰ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਪਰਤ ਜੋੜੇਗਾ। ਫਿਨਟੈਕ-NBFC ਸਾਂਝੇਦਾਰੀਆਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਲਈ ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਡਿਫਾਲਟ ਲੌਸ ਗਾਰੰਟੀ (DLG) ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੀ ਮੁੜ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਜੋਖਮ ਮੁਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ 'ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਸ਼ਰਤਾਂ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਅ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਸਿਸਟਮ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ ਖਰਚੇ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ।
IPO ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ
IPO ਦਾ ਮੁੱਲ, ਉੱਪਰੀ ਕੀਮਤ ਬੈਂਡ ₹171 'ਤੇ, ਪੋਸਟ-ਇਸ਼ੂ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਐਡਜਸਟਡ ਬੁੱਕ ਵੈਲਿਊ (P/ABV) ਮਲਟੀਪਲ 1.6 ਗੁਣਾ ਹੈ। ਇਹ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਪਿਛਲੇ ਕੁਝ ਫਿਨਟੈਕ IPOs ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ P/S ਜਾਂ P/E ਮਲਟੀਪਲ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੁੰਦਾ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਟੈਕ IPOs ਲਈ ਮਾਰਕੀਟ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ; ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਤੇਜ਼ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ Kissht ਨੇ FY23 ਅਤੇ FY25 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸਾਲਾਨਾ 140.9% ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੁਨਾਫਾ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਇਆ ਸੀ, ਪਰ ਹਾਲੀਆ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਮੁਤਾਬਕ FY25 'ਚ FY24 ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸੰਚਾਲਨ ਮਾਲੀਆ (Operating Revenue) 'ਚ 20% ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ 'ਚ 19% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ, ਹਾਲ ਦੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਸੰਚਾਲਨ ਤੋਂ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Negative Cash Flow) ਦੇ ਨਾਲ, ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਬਦਲਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ IPO ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਦਾ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: ਕਾਰਜਾਂ ਦਾ ਅਮਲ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ
ਇਹ IPO ਸੰਭਾਵੀ ਲਾਭਾਂ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਕਾਫੀ ਜੋਖਮ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਆਨ-ਬੁੱਕ ਲੈਂਡਿੰਗ ਲਈ ਆਪਣੀ ਸਹਾਇਕ ਕੰਪਨੀ Si Creva 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਹੈ; Si Creva 'ਚ ਕੋਈ ਵੀ ਵਿਘਨ OnEMI ਨੂੰ ਗੰਭੀਰ ਰੂਪ 'ਚ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ 'ਚ ਅਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਦੀ ਉੱਚ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤਤਾ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਰਿਟੇਲ ਬੈਡ ਲੋਨ ਦੇ ਰੁਝਾਨ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਫਿਨਟੈਕ ਲੈਂਡਿੰਗ ਸਪੇਸ ਬਹੁਤ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ KreditBee ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਯੂਨੀਕੋਰਨ ਦਾ ਦਰਜਾ ਹਾਸਲ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, FY25 ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ 'ਚ ਹਾਲੀਆ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ ਤੋਂ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਟਿਕਾਊ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਹੈ। ਵਧ ਰਹੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਨਾਲ ਕੰਪਲਾਇੰਸ ਖਰਚੇ ਵੀ ਵਧਣਗੇ। 1.6x P/ABV ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕਾਫੀ ਸਾਰੀਆਂ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਕਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।