ਰਿਕਾਰਡ ਫੰਡਰੇਜ਼ਿੰਗ, ਪਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਕਮਾਈ ਘਟੀ!

India's stock market ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਸਧਾਰਨ ਗਤੀਵਿਧੀ ਵੇਖੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਰਿਕਾਰਡ ਪੈਸਾ ਇਕੱਠਾ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਅਤੇ SEBI (ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ) ਦੁਆਰਾ ਘੱਟ ਹੀ ਡਰਾਫਟ ਆਫਰ ਡਾਕੂਮੈਂਟਸ ਰੱਦ ਕੀਤੇ ਗਏ ਹਨ। ਬਿਹਤਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਅਤੇ ਵਿਕਸਤ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਸਮਰਥਨ ਨੇ ਫੰਡਰੇਜ਼ਿੰਗ ਨੂੰ ਇਤਿਹਾਸਕ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਾਇਆ ਹੈ। ਪਰ, ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਖਰੀ ਤਸਵੀਰ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਉਤਸ਼ਾਹ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਦੂਰ ਹੈ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਲਿਸਟਿੰਗ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ

ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਮੇਨਬੋਰਡ IPO ਰਾਹੀਂ ਰਿਕਾਰਡ ₹1.8 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਜੋ ਕਿ FY25 ਵਿੱਚ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ ₹1.62 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ। ਇਸ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੇ 2025 ਵਿੱਚ ਡੀਲ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਦੁਨੀਆ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵਿਅਸਤ ਲਿਸਟਿੰਗ ਸਥਾਨ ਬਣਾਇਆ। SEBI ਦੀਆਂ ਸਤੰਬਰ 2025 ਦੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਤਬਦੀਲੀਆਂ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਜਨਤਕ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਅਤੇ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਜਨਤਕ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰੀ ਲਈ ਸਮਾਂ ਸੀਮਾ ਵਧਾਉਣ ਵਰਗੇ ਸੁਧਾਰ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨੇ ਇਸ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕੀਤੀ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੱਕ, ਭਾਰਤ SENSEX ਦਾ ਔਸਤ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 21.310 ਸੀ, ਜੋ ਇੱਕ ਆਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਸੰਦਰਭ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਫੰਡਰੇਜ਼ਿੰਗ ਦੀ ਇਸ ਲਹਿਰ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੀ ਗਰੰਟੀ ਨਹੀਂ ਦਿੱਤੀ। ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ FY26 ਵਿੱਚ, ਲਗਭਗ ਇੱਕ-ਤਿਹਾਈ (one-third) IPOs ਨੇ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤੇ। ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ, 108 ਮੇਨਬੋਰਡ IPOs ਵਿੱਚੋਂ 71 ਆਪਣੇ ਇਸ਼ੂ ਪ੍ਰਾਈਸ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ। FY26 ਵਿੱਚ ਔਸਤ ਲਿਸਟਿੰਗ ਗੇਨ ਘਟ ਕੇ 8% ਰਹਿ ਗਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 30% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੱਕ, ਲਿਸਟ ਹੋਏ IPOs ਦਾ ਔਸਤ ਰਿਟਰਨ -7% ਹੋ ਗਿਆ ਸੀ, ਅਤੇ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਔਸਤ ਲਿਸਟਿੰਗ ਗੇਨ -1.9% ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਜ਼ਿਆਦਾ ਚੋਣਵੇਂ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ ਅਤੇ ਸਿਰਫ ਉੱਚ-ਵਾਲੀਅਮ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਹਿੱਸਾ ਲੈਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਮਜ਼ਬੂਤ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਲਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।

ਗੁਪਤ ਫਾਈਲਿੰਗਜ਼ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ

IPO ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਨੂੰ ਆਕਾਰ ਦੇਣ ਵਾਲਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੁਝਾਨ ਗੁਪਤ ਫਾਈਲਿੰਗ (confidential filing) ਦੀ ਵੱਧ ਰਹੀ ਵਰਤੋਂ ਹੈ। SEBI ਦੁਆਰਾ ਨਵੰਬਰ 2022 ਵਿੱਚ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਇਹ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਜਨਤਕ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫੀਡਬੈਕ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਨੂੰ ਪਰਖਣ ਲਈ ਡਰਾਫਟ ਆਫਰ ਡਾਕੂਮੈਂਟਸ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਜਮ੍ਹਾਂ ਕਰਵਾਉਣ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਪਹੁੰਚ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਵਪਾਰਕ ਵੇਰਵਿਆਂ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਡੈਬਿਊ ਕਰਨ ਲਈ ਲਚਕਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ, ਲਗਭਗ 20 ਫਰਮਾਂ ਨੇ ਮਾਰਚ 2025 ਤੋਂ ਇਸ ਗੁਪਤ ਰਸਤੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਨਿਯੰਤਰਿਤ ਤਿਆਰੀ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਅੰਨ੍ਹੇਵਾਹੇ ਕੋਨੇ ਵੀ ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਘੱਟ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਜਨਤਕ ਜਾਂਚ ਦਾ ਮਤਲਬ ਸੀਮਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਫੀਡਬੈਕ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੀਮਤ ਜਾਂ ਰਣਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਗਲਤ ਅਨੁਮਾਨ ਲੱਗ ਸਕਦੇ ਹਨ।

IPO ਗੁਣਵੱਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਥਿਤੀਆਂ ਜਨਤਕ ਹੋਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਪਾੜਾ ਦਿਖਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ SEBI ਦਾ ਧਿਆਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਲੀਅਰੈਂਸ ਦੇਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕੁਸ਼ਲ ਸਮੀਖਿਆ 'ਤੇ ਹੈ, ਪਰ ਲਿਸਟਿੰਗ ਗੇਨ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ IPOs ਦੀ ਵਧਦੀ ਗਿਣਤੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕਈ IPOs ਵਿੱਚ ਆਫਰ ਫਾਰ ਸੇਲ (OFS) ਕੰਪੋਨੈਂਟਸ ਦੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਰਤੋਂ, ਜਿੱਥੇ ਪ੍ਰਾਪਤੀ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕਾਂ ਕੋਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਨਾ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਲਈ, ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਉਦੇਸ਼ਿਤ ਪੂੰਜੀ ਇਨਫਿਊਜ਼ਨ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਰੁਝਾਨ, ਨਾਲ ਹੀ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਿੱਚ ਕਮੀ—FY26 ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀ IPO ਔਸਤ ਅਰਜ਼ੀਆਂ FY25 ਦੇ 21.31 ਲੱਖ ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 12.87 ਲੱਖ ਰਹਿ ਗਈਆਂ—ਇਹ ਨਿਰਾਸ਼ਾਜਨਕ ਰਿਟਰਨ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਹੀ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਥਕਾਵਟ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪਸੰਦ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਾਲ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਮਾਈ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ ਹੈ, ਮਤਲਬ ਕਿ ਵਧੇਰੇ ਸਪੈਕੂਲੇਟਿਵ ਜਾਂ ਆਕਰਸ਼ਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੀਮਤ ਵਾਲੇ IPOs ਦੇ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਜੋਖਮ ਹਨ, ਜੋ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਔਸਤ ਰਿਟਰਨ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਗੁਪਤ ਫਾਈਲਿੰਗਜ਼ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਈ ਗੁੰਝਲਤਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਬਾਰੇ ਵੀ ਸਵਾਲ ਉਠਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, IPOs ਲਈ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਲਗਭਗ 64 ਕੰਪਨੀਆਂ SEBI ਕਲੀਅਰੈਂਸ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਹੋਰ 124 ਕੋਲ ਪ੍ਰਵਾਨਗੀ ਹੈ ਪਰ ਅਜੇ ਲਾਂਚ ਨਹੀਂ ਹੋਈਆਂ। ਸਮੁੱਚੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ, ਘਰੇਲੂ ਤਰਲਤਾ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਡੂੰਘਾਈ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ SEBI ਦੇ ਚੱਲ ਰਹੇ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ, ਨਿਰੰਤਰ ਗਤੀਵਿਧੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚੋਣ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀਆਂ ਜੋ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਬਿਜ਼ਨਸ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼, ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ, ਅਤੇ ਯਥਾਰਥਵਾਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪੇਸ਼ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਤੋਂ ਦਿਲਚਸਪੀ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ ਹਾਈਪ ਜਾਂ ਆਕਰਸ਼ਕ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਅਰਥਪੂਰਨ ਰਿਟਰਨ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਅਤੇ ਚੋਣਵੇਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਣ ਰਿਹਾ ਹੈ।