Whalesbook
ਵਾਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਸਵਾਲ?
ਭਾਰਤੀ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਰਕੀਟ 2026 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ IPOs ਦੀ ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸਾਲ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਹੁਣ ਤੱਕ, 19 ਮੇਨਬੋਰਡ IPOs ਨੇ ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ ਲਗਭਗ ₹19,000 ਕਰੋੜ ਜੁਟਾਏ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਨਿਰਾਸ਼ਾਜਨਕ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਔਸਤ ਲਿਸਟਿੰਗ ਗੇਨ -1.3% ਦੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ 2025 ਵਿੱਚ 10% ਦੇ ਔਸਤ ਗੇਨ ਅਤੇ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 2024 ਅਤੇ 2023 ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ 30%-28.7% ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਸਰਕਾਰੀ ਮਾਲਕੀ ਵਾਲੀ Bharat Coking Coal Ltd (BCCL) ਦੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇ, ਜਿਸ ਨੇ 77% ਦੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਲਿਸਟਿੰਗ ਕੀਤੀ ਸੀ, ਤਾਂ ਔਸਤ ਲਿਸਟਿੰਗ ਗੇਨ ਹੋਰ ਘੱਟ ਕੇ -5.7% ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ BSE IPO ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ ਮਾਮੂਲੀ 2.4% YTD ਰਿਟਰਨ ਵਿੱਚ ਵੀ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। BSE Sensex ਅਤੇ Nifty 50 ਨੇ ਇਸ ਸਾਲ ਹੁਣ ਤੱਕ ਲਗਭਗ 7% ਅਤੇ 8% ਦੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਟਰਨ ਦਰਜ ਕੀਤੇ ਹਨ।
ਗਲੋਬਲ ਉਥਲ-ਪੁਥਲ ਦਾ ਅਸਰ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਨੂੰ ਵਧ ਰਹੇ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਜੋਖਮਾਂ ਅਤੇ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਨੇ ਕਾਫੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਸਾਲ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕਾ ਦੀਆਂ ਟੈਰਿਫ ਚਿੰਤਾਵਾਂ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਫਰਵਰੀ ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕਾ-ਇਜ਼ਰਾਈਲ-ਈਰਾਨ ਸੰਘਰਸ਼ ਨੇ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ, ਨੇ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ। ਇਸ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਉਛਾਲ ਆਇਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ Brent crude ਮਾਰਚ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂ ਤੱਕ $80-82 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਹਾਰਮੂਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ, ਜੋ ਕਿ ਗਲੋਬਲ ਤੇਲ ਅਤੇ LNG ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਮਾਰਗ ਹੈ, ਨੇ ਊਰਜਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਜੈੱਟ ਫਿਊਲ, ਡੀਜ਼ਲ ਅਤੇ ਖਾਦਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ 2026 ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਭੋਜਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 6% ਵਾਧੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਸ ਗਲੋਬਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ, ਭਾਰਤ ਸਮੇਤ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮੁਦਰਾ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਤੇ ਵੀ ਇਸਦਾ ਅਸਰ ਪਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ BSE Sensex ਨੇ 2 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ 1,143-ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਸਮੇਤ ਵੱਡੀਆਂ ਗਿਰਾਵਟਾਂ ਦੇਖੀਆਂ ਹਨ।
ਭਾਰਤੀ IPOs ਨੂੰ ਔਖੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ
ਇਸ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ, ਕਈ ਭਾਰਤੀ IPOs ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਧਿਆਨ ਖਿੱਚਣ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਰਹੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ BCCL ( 77% ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਲਿਸਟਿੰਗ) ਅਤੇ Omnitech Engineering (ਡਿਸਕਾਊਂਟ ਡੈਬਿਊ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਭਗ 50% ਗੇਨ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਇਆ) ਵਰਗੇ ਕੁਝ ਮਾਣਯੋਗ ਉਦਾਹਰਣਾਂ ਮੌਜੂਦ ਹਨ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਅੰਡਰਪ੍ਰਫਾਰਮ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਕਪਾਹ ਦੇ ਧਾਗੇ (cotton yarn) ਬਣਾਉਣ ਵਾਲੀ ਕੰਪਨੀ Shree Ram Twistex, ਲਿਸਟਿੰਗ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਇਸ਼ੂ ਪ੍ਰਾਈਸ ਤੋਂ 29.4% ਡਿਸਕਾਊਂਟ 'ਤੇ ਖੁੱਲ੍ਹਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਡਿੱਗ ਕੇ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਪਛੜੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਡਾਇਵਰਸੀਫਾਈਡ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਫਰਮ Innovision ਨੇ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਪਣੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 39% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਹੈ। Clean Max Enviro Energy Solutions ਨੇ ਆਪਣੇ ਪਹਿਲੇ ਦਿਨ 18% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਆਕਾਰ ਦੇ IPO ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਭੈੜੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਸਬਸਕ੍ਰਾਈਬ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕੀ, ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਰਿਟੇਲ ਹਿੱਸੇ ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੰਗ ਦੇਖੀ। Fractal Analytics, ਆਪਣੀ AI ਫੋਕਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, 2.7% ਦੇ ਡਿਸਕਾਊਂਟ 'ਤੇ ਲਿਸਟ ਹੋਇਆ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਸਾਬਤ ਹੋਏ ਕਾਰਜਾਂ (execution) ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵਾਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੇਣ ਤੋਂ ਝਿਜਕ ਰਿਹਾ ਹੈ। GSP Crop Science ਅਤੇ Sai Parenteral's ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਲਗਭਗ 2-4% ਦੇ ਮਾਮੂਲੀ ਲਿਸਟਿੰਗ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੇ, ਪਰ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦੌਰਾਨ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਗੇਨ ਖਤਮ ਹੋ ਗਏ।
ਨਵੇਂ ਲਿਸਟਿੰਗਾਂ ਲਈ ਜੋਖਮ
ਮੌਜੂਦਾ IPO ਮਾਹੌਲ ਨਵੇਂ ਲਿਸਟਿੰਗਾਂ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਕਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। IPOs ਦੀ ਉੱਚ ਮਾਤਰਾ, ਆਰਥਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਕਮਜ਼ੋਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਇੱਕ ਓਵਰਸਪਲਾਈ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣ ਗਈ ਹੈ। Shree Ram Twistex ਅਤੇ Clean Max Enviro Energy Solutions ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਸਦੀਆਂ ਉਦਾਹਰਣਾਂ ਹਨ, ਜੋ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪੂਰਵ-ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਨੰਬਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਲਿਸਟਿੰਗ ਡਿਸਕਾਊਂਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Amir Chand Jagdish Kumar (Exports) ਦਾ 2.07x ਦਾ ਉੱਚ ਡੈੱਟ-ਟੂ-ਇਕਵਿਟੀ ਅਨੁਪਾਤ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇਦਾਰਾਂ ਦੇ 0.4x-0.9x ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ, ਵਧ ਰਹੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਵਿੱਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਾਲਿਊਏਸ਼ਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Fractal Analytics ਵਰਗੀਆਂ ਟੈਕ-ਸਮਰੱਥ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ, ਇੱਕ ਚਿੰਤਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। FY25 ਦੀ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਇਸਦਾ ਪੋਸਟ-ਲਿਸਟਿੰਗ P/E ਅਨੁਪਾਤ 65.6x ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ P/E ~22.35 ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। BCCL ਵਰਗੇ ਕੁਝ ਆਊਟਲਾਇਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਛੁਪਾਉਂਦੀ ਹੈ। Sedemac Mechatronics ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ, ਜਿਸ ਨੇ ਇੱਕ ਆਫਰ ਫੋਰ ਸੇਲ (Offer for Sale) ਕੀਤਾ ਸੀ, ਨਵੇਂ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਅਣਹੋਂਦ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਲਿਸਟਿੰਗ ਗੇਨ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਾਰਜਾਂ ਦੇ ਵਿਸਤਾਰ ਲਈ ਫੰਡ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵੱਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Clean Max ਅਤੇ Sai Parenteral's ਵਰਗੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਰਿਟੇਲ ਹਿੱਸਿਆਂ ਦੀ ਅੰਡਰਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਤੋਂ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਪੈਕੁਲੇਟਿਵ ਬੈਟਸ ਤੋਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਮੁੱਲ ਅਤੇ ਸਾਬਤ ਹੋਏ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲਾਂ 'ਤੇ ਫੋਕਸ ਵੱਲ ਇੱਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਊਟਲੁੱਕ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਭਾਰਤੀ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦੇ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਮੈਕਰੋ ਇਕਨਾਮਿਕ ਬੈਕਡ੍ਰੌਪ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਰਿਸਕ ਏਵਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਉੱਚਾ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਭਵਿੱਖ ਦੇ IPO ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਜ਼, ਸਾਬਤ ਹੋਈ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ, ਵਾਜਬ ਵਾਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਿਕਾਸ ਦ੍ਰਿਸ਼ਤਾ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਨਗੇ, ਨਾ ਕਿ ਸਪੈਕੁਲੇਟਿਵ ਥੀਮਾਂ 'ਤੇ। ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਘੱਟ ਹੋਣਾ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਮਜ਼ਬੂਤ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ। ਉਦੋਂ ਤੱਕ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਤੋਂ ਉੱਚ ਪੱਧਰੀ ਚੋਣਸ਼ੀਲਤਾ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕੁਆਲਿਟੀ ਨੂੰ ਕੁਆਟਿਟੀ ਉੱਤੇ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣਗੇ।