Whalesbook
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਮੰਗ 'ਚ ਵਿਆਪਕ ਵੰਡ: QIBs ਨੇ ਵਧਾਈ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਨੇ ਬਣਾਈ ਦੂਰੀ
Central Mine Planning & Design Institute (CMPDI) ਦੇ IPO 'ਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ 'ਚ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵੰਡ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਨੇ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਮੰਗ ਦਿਖਾਈ, ਜਿਸ ਨਾਲ IPO ਲਗਭਗ ਪੂਰਾ ਭਰ ਗਿਆ, ਉੱਥੇ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਰਿਟੇਲ ਅਤੇ ਉੱਚ-ਨੈੱਟ-ਵਰਥ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (HNIs) ਨੇ ਘੱਟ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦਿਖਾਇਆ। ਅੱਜ, 25 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ਅਲਾਟਮੈਂਟ (Allotment) ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਨਜ਼ਰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਮੰਗ ਸਟਾਕ ਦੇ 30 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਡੈਬਿਊ (Debut) ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰੇਗੀ।
ਮੰਗ ਦਾ ਵੇਰਵਾ: ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਅੱਗੇ, ਰਿਟੇਲ ਪਿੱਛੇ
CMPDI ਦਾ ₹1,842.12 ਕਰੋੜ ਦਾ IPO, ਜੋ ਕਿ ਮਾਪੇ ਕੰਪਨੀ Coal India Limited ਵੱਲੋਂ ਇੱਕ ਪੂਰਾ Offer for Sale (OFS) ਸੀ, 24 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ 1.05 ਗੁਣਾ ਸਬਸਕ੍ਰਾਈਬ ਹੋ ਕੇ ਬੰਦ ਹੋਇਆ। Qualified Institutional Buyers (QIBs) ਇਸਦੇ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਸਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਆਪਣੇ ਹਿੱਸੇ ਨੂੰ 3.48 ਗੁਣਾ ਤੱਕ ਓਵਰਸਬਸਕ੍ਰਾਈਬ ਕੀਤਾ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Non-Institutional Investors (NIIs) ਨੇ ਆਪਣੇ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਦਾ ਸਿਰਫ਼ 35% ਹੀ ਸਬਸਕ੍ਰਾਈਬ ਕੀਤਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਸਿਰਫ਼ 33% ਹਿੱਸਾ ਲਿਆ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਮੁੱਖ ਰਹੀਆਂ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਛੋਟੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਿੱਛੇ ਹਟ ਗਏ।
ਐਂਕਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Anchor Investors) ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ₹469.74 ਕਰੋੜ ਦਾ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾ ਕੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਭਰੋਸਾ ਦਿਖਾਇਆ ਸੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, NIIs ਅਤੇ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ, ਜੋ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ IPOs ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਖਰੀਦਦਾਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਵੱਲੋਂ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਗਾਰਾ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਸ਼ਕਤੀਆਂ ਨਾਲੋਂ ਕੁੱਝ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਮੂਹਾਂ ਲਈ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਗ੍ਰੇਅ ਮਾਰਕੀਟ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਚ ਗਿਰਾਵਟ
ਬਿਡਿੰਗ (Bidding) ਦੌਰਾਨ CMPDI ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਲਈ Grey Market Premium (GMP) ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ। ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਗ੍ਰੇਅ ਮਾਰਕੀਟ ਕੀਮਤਾਂ ਨੇ ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ₹21 ਦੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ 12% ਤੋਂ ਵੱਧ ਲਿਸਟਿੰਗ ਲਾਭ ਦਾ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ। ਪਰ IPO ਬੰਦ ਹੋਣ ਤੱਕ, ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ (Sentiment) ਕਾਫ਼ੀ ਠੰਡਾ ਹੋ ਗਿਆ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਦੱਸਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਆਖ਼ਰੀ ਦਿਨ ਤੱਕ GMP ਲਗਭਗ ਜ਼ੀਰੋ ਜਾਂ ਫਲੈਟ (Flat) ਹੋ ਗਿਆ, ਕੁਝ ਸੂਤਰਾਂ ਨੇ ਇਸਨੂੰ 24 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ₹0.44% ਜਾਂ ₹0 ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ (Speculation) ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ CMPDI ਦੇ 30 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ BSE ਅਤੇ NSE 'ਤੇ ਲਿਸਟ ਹੋਣ 'ਤੇ ਫਲੈਟ ਜਾਂ ਮਾਮੂਲੀ ਲਾਭ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਦਾ ਵਿਵਾਦ: ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤ ਬਨਾਮ ਉੱਚ ਕੀਮਤ
CMPDI ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ, ਚੰਗਾ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਅਤੇ ਕੋਈ ਕਰਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਲੀਆ FY2023 ਤੋਂ FY2025 ਤੱਕ 23.2% ਦੀ ਕੰਪਾਊਂਡ ਸਾਲਾਨਾ ਦਰ ਨਾਲ ਵਧਿਆ, ਜੋ FY25 ਵਿੱਚ ₹2,103 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦੁੱਗਣਾ ਹੋ ਕੇ ₹667 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਸਦੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਬਹੁਤ ਉੱਚੇ ਹਨ, ਲਗਭਗ 40-42%, ਅਤੇ ਇਸਦਾ Return on Net Worth (RoNW) ਲਗਭਗ 37% ਸੀ। ਇਹ ਤਾਕਤ ਇੱਕ ਐਸੇਟ-ਲਾਈਟ ਕੰਸਲਟੈਂਸੀ ਮਾਡਲ (Asset-light consultancy model) ਅਤੇ ₹1,214 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਕੈਸ਼ ਰਿਜ਼ਰਵ (Cash reserves) ਕਾਰਨ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, IPO ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuation) 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਉਠਾਏ ਗਏ ਹਨ। ₹172 ਦੇ ਅੱਪਰ ਬੈਂਡ (Upper price band) 'ਤੇ, CMPDI ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹12,280 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅੰਦਾਜ਼ਨ FY26 ਕਮਾਈ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਲਗਭਗ 21.65x ਦਾ Price-to-Earnings (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਕੀਮਤ ਇਸਦੀ ਮਾਪੇ ਕੰਪਨੀ Coal India ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਲਗਭਗ 9.09x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਸੂਚੀਬੱਧ PSU ਕੰਸਲਟੈਂਸੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Engineers India Limited (EIL) ਜੋ 19.9x P/E 'ਤੇ ਹੈ, ਅਤੇ RITES Limited (16.5x-27.91x P/E) ਨਾਲੋਂ ਵੀ ਮਹਿੰਗਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ CMPDI ਦੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਅਤੇ ਕੋਲ ਕੰਸਲਟੈਂਸੀ ਵਿੱਚ 61% ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਇੱਕ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਇਸਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾ ਮੰਨਣਾ ਸੰਭਵ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰਿਟੇਲ ਅਤੇ NII ਰੁਚੀ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਇਆ।
IPO ਬਣਤਰ ਅਤੇ ਗਾਹਕ ਸਬੰਧਾਂ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
CMPDI ਦੇ IPO ਬਾਰੇ ਕਈ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਮੁੱਦਿਆਂ (Structural issues) ਨੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀਆਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਜੋ ਜਲਦੀ ਲਾਭ ਦੀ ਤਲਾਸ਼ ਵਿੱਚ ਸਨ। ਪਹਿਲਾਂ, IPO ਇੱਕ 100% Offer for Sale (OFS) ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ CMPDI ਨੂੰ ਵਿਸਥਾਰ ਜਾਂ ਸੰਚਾਲਨ ਲਈ ਕੋਈ ਨਵਾਂ ਫੰਡ ਨਹੀਂ ਮਿਲੇਗਾ। ₹1,842.12 ਕਰੋੜ ਦੀ ਪੂਰੀ ਰਕਮ Coal India Limited ਕੋਲ ਜਾਵੇਗੀ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ CMPDI ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਫੰਡ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਦੂਜਾ, ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਵੱਡਾ ਗਾਹਕ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤਤਾ ਜੋਖਮ (Client concentration risk) ਹੈ। ਇਸਦੇ 65% ਤੋਂ ਵੱਧ ਮਾਲੀਆ ਇਸਦੀ ਮਾਪੇ ਕੰਪਨੀ Coal India ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ 90% ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਰਕਾਰੀ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਤੋਂ। ਇਸ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕਾਰਨ CMPDI ਭੁਗਤਾਨ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਊਰਜਾ ਤਬਦੀਲੀ (Energy transition) ਅਤੇ ਕੋਲੇ ਦੀ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਵੀ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ।
ਇੱਕ ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਅੰਡਰਟੇਕਿੰਗ (PSU) ਵਜੋਂ, CMPDI ਅਕਸਰ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਡਿਸਕਾਊਂਟ 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਦਾ ਹੈ। 2026 ਵਿੱਚ ਸਮੁੱਚਾ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੀ ਹੌਲੀ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਈ ਹਾਲੀਆ ਲਿਸਟਿੰਗਾਂ ਨੇ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਧ ਗਈ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਚਾਰ ਅਤੇ ਲਿਸਟਿੰਗ ਦਿਨ ਦਾ ਆਉਟਲੁੱਕ
CMPDI ਦੇ IPO 'ਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਚਾਰ ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਹਨ ਪਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਵੱਲ ਝੁਕਾਅ ਰੱਖਦੇ ਹਨ। ਕੁਝ ਫਰਮਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Arihant Capital Markets ਅਤੇ Anand Rathi Research, ਨੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਤੇ OFS ਬਣਤਰ ਕਾਰਨ ਇਸਨੂੰ 'Neutral' ਰੇਟ ਕੀਤਾ। ਦੂਜਿਆਂ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ICICI Direct ਅਤੇ Sushil Finance ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨੇ ਇਸਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬੁਨਿਆਦ, ਮਾਪੇ ਕੰਪਨੀ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਆਊਟਲੁੱਕ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਹੋਲਡਿੰਗ ਲਈ 'Subscribe' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕੀਤੀ। Swastika Investmart ਨੇ ਛੋਟੀ-ਤੋਂ-ਮੱਧ-ਮਿਆਦ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਾਂ ਲਈ 'Subscribe' ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ।
ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਅੱਜ ਫਾਈਨਲਾਈਜ਼ ਹੋਣ ਅਤੇ 30 ਮਾਰਚ, 2026 ਨੂੰ ਲਿਸਟਿੰਗ ਦੀ ਉਮੀਦ ਦੇ ਨਾਲ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ CMPDI ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਇਸਦੇ P/E ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਘੱਟ GMP ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦੇਖਣਗੇ। ਸਟਾਕ ਦੀ ਅਪੀਲ ਤਤਕਾਲ ਲਿਸਟਿੰਗ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਧੀਰਜਵਾਨ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਸਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੁੱਖ ਕਾਰੋਬਾਰ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲੀਡਰਸ਼ਿਪ ਬਾਰੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਤੀਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।