Whalesbook
BIS ਅਤੇ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸਟੈਬਿਲਿਟੀ ਬੋਰਡ (FSB) ਵਰਗੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ 'ਤੇ ਗਲੋਬਲ ਸਹਿਮਤੀ ਦੀ ਕਮੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ (Market Integrity) ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਸਿਸਟਮਿਕ ਜੋਖਮ (Systemic Risks) ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਚੁੱਕ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਦੇਸ਼ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਰਾਹਾਂ 'ਤੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਧੀਮੀ
ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ, ਗਲੋਬਲ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ ਲਈ ਇੱਕਸਾਰ ਨਿਯਮ ਬਣਾਉਣ ਦੇ ਯਤਨ ਠੱਪ ਹੋ ਗਏ ਹਨ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਵੱਡੀਆਂ ਆਰਥਿਕਤਾਵਾਂ ਆਪਣੇ ਵੱਖਰੇ-ਵੱਖਰੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਲਾਨ 'ਤੇ ਅੱਗੇ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਅਮਰੀਕਾ (US) ਅਜੇ ਵੀ ਸੰਘੀ ਨਿਯਮਾਂ ਲਈ GENIUS Act ਵਰਗੇ ਬਿੱਲਾਂ 'ਤੇ ਬਹਿਸ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਯੂਰਪੀਅਨ ਯੂਨੀਅਨ (EU) ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਆਪਣੀ ਵਿਆਪਕ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਲਾਗੂ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਯੂਨਾਈਟਿਡ ਕਿੰਗਡਮ (UK) 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਭੁਗਤਾਨ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫਰੇਮਵਰਕ ਵਿੱਚ ਲਿਆਉਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾਵਾਂ ਅਤੇ ਪਹੁੰਚ ਇੱਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਮਾਹੌਲ ਬਣਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਕੁੱਲ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ $303 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Tether (USDT) ਦਾ ਮੁੱਲ ਲਗਭਗ $187 ਬਿਲੀਅਨ ਅਤੇ Circle (USDC) ਦਾ ਲਗਭਗ $78 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ।
ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਦੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
BIS ਦੇ ਜਨਰਲ ਮੈਨੇਜਰ Pablo Hernández de Cos ਨੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ USDT ਅਤੇ USDC ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਅਕਸਰ ਰਵਾਇਤੀ ਪੈਸੇ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (Securities) ਜਾਂ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਟਰੇਡਡ ਫੰਡ (ETFs) ਵਰਗੇ ਲੱਗਦੇ ਹਨ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ 'ਰਿਡੈਂਪਸ਼ਨ ਫ੍ਰਿਕਸ਼ਨ (Redemption Frictions)' ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਨਿਯਤ $1 ਦੇ ਮੁੱਲ ਤੋਂ ਦੂਰ ਧੱਕ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਅਚਾਨਕ, ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨਿਕਾਸੀ (Withdrawals) ਵਿਆਪਕ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਫੈਲਣ ਵਾਲੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਗੱਲ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮਾਰਕੀਟ, ਭਾਵੇਂ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਟ੍ਰਾਂਸੈਕਸ਼ਨਾਂ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਲਈ ਲਾਭਦਾਇਕ ਹੈ, ਪਰ ਅਜੇ ਤੱਕ ਵਿਆਪਕ ਰੀਅਲ-ਇਕੋਨੋਮੀ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਲਈ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੀ। ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ ਦੇ ਸਾਲਾਨਾ ਟ੍ਰਾਂਸੈਕਸ਼ਨ ਵਾਲੀਅਮ 2025 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $35 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਸਨ, ਪਰ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਸਲ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਵਿੱਚ ਇਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਸੀਮਤ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ।
ਡੀ-ਪੈਗਿੰਗ, ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਅਤੇ ਰਿਜ਼ਰਵਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ
ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲਾ ਮੁੱਖ ਖਤਰਾ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਦਾ ਮੌਕਾ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਸਹਿਮਤੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਘੱਟ ਸਖਤ ਨਿਗਰਾਨੀ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਕਾਰਜਾਂ ਨੂੰ ਲਿਜਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ ਅਤੇ ਖਪਤਕਾਰ ਸੁਰੱਖਿਆ ਦੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਫਰੈਗਮੈਂਟੇਸ਼ਨ ਲਗਾਤਾਰ ਐਂਟੀ-ਮਨੀ ਲਾਂਡਰਿੰਗ (AML) ਅਤੇ ਕਾਊਂਟਰ-ਟੈਰੋਰਿਸਟ ਫਾਈਨੈਂਸਿੰਗ (CFT) ਕੰਟਰੋਲਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਰੋਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਗੈਰ-ਕਾਨੂੰਨੀ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਨੂੰ ਸੌਖਾ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਪੈਗ (Peg) ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਸਾਬਤ ਹੋਏ ਹਨ। ਅਕਤੂਬਰ 2018 ਵਿੱਚ, USDT ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਕਿੰਗ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤੌਰ 'ਤੇ ਡੀ-ਪੈਗ (de-pegged) ਹੋ ਗਿਆ ਸੀ, ਜੋ $0.90 ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਸੀ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ, ਸਿਲੀਕਾਨ ਵੈਲੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਡਿਫਾਲਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਮਾਰਚ 2023 ਵਿੱਚ USDC $0.88 ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਦਿਖਾਇਆ ਗਿਆ ਕਿ ਰਿਜ਼ਰਵ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। Tether ਆਪਣੇ ਰਿਜ਼ਰਵਾਂ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ "ਬਿੱਗ ਫੋਰ" ਫਰਮ ਦੁਆਰਾ ਆਪਣਾ ਪਹਿਲਾ ਪੂਰਾ ਆਡਿਟ ਕਰਵਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕੀ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਬਿਲ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਹੈ, ਪਰ ਮਾਰਕੀਟ ਤਣਾਅ ਦੌਰਾਨ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਲਈ ਇਸਦੇ ਹੋਰ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦੀ ਬਣਤਰ ਇੱਕ ਚਿੰਤਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। Circle ਦੇ USDC, ਜੋ ਕੈਸ਼ ਅਤੇ ਛੋਟੀ-ਮਿਆਦ ਦੇ ਯੂ.ਐਸ. ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ, ਨੇ ਵੀ ਅਸਥਾਈ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ।
ਬੈਂਕ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟਾਂ 'ਤੇ ਅਸਰ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ
BIS ਇਹ ਵੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬੈਂਕ ਡਿਪਾਜ਼ਿਟ ਤੋਂ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ ਵੱਲ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਤਬਦੀਲੀ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਫੰਡਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਨੂੰ ਕੱਸ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਡਿਜੀਟਲ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦੀ ਬਣਤਰ, ਜਿਸਨੂੰ ਅਕਸਰ ਸਧਾਰਨ ਮੁਦਰਾ ਇਕਾਈਆਂ ਨਾਲੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਾਹਨਾਂ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਿਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੇਕਰ ਰਿਡੈਂਪਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਮੰਗਾਂ ਰਿਜ਼ਰਵ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਭੁਗਤਾਨ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਨ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਵਾਲੀਆਂ ਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਨ੍ਹਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ ਅਤੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਭੁਗਤਾਨ ਸਾਧਨਾਂ ਵਜੋਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਿਆ ਜਾ ਸਕੇ।
ਭਵਿੱਖ: ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸਹਿਯੋਗ ਹੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਕੁੰਜੀ
ਸਟੇਬਲਕੋਇਨ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਦਾ ਅਗਲਾ ਰਾਹ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵੰਡੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਨ ਲਈ ਹੋਰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸਹਿਯੋਗ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਯੂਕੇ ਵਰਗੇ ਮੁੱਖ ਜੁਰਿਸਡਿਕਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਨੂੰਨੀ ਗਤੀ ਹੈ, ਪਰ ਸਿਸਟਮਿਕ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਲਗਾਤਾਰ ਗੱਲਬਾਤ ਅਤੇ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। Tether ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੇ ਆਡਿਟ ਲਈ ਕੀਤੇ ਗਏ ਯਤਨ ਅਤੇ MiCA ਵਰਗੇ ਫਰੇਮਵਰਕ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ, ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਸਟੇਬਲਕੋਇਨਾਂ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਢੰਗ ਨਾਲ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਸਥਿਰਤਾ ਦੀ ਲੋੜ ਦੀ ਮਾਨਤਾ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ।