NBH ਸ਼ੇਅਰ: ਮਾਹਰਾਂ ਦੀ ਰਾਇ 'ਚ ਵੱਡਾ ਟਕਰਾਅ - ਇੱਕ ਪਾਸੇ BUY, ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਵਾਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਵੱਡੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ!

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਬਨਾਮ ਗੰਭੀਰ ਚਿੰਤਾਵਾਂ

Motilal Oswal ਨੇ Niva Bupa (NBH) 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਭਰੋਸਾ ਜਤਾਉਂਦੇ ਹੋਏ BUY ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ₹92 ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਕੰਪਨੀ ਦੁਆਰਾ 3QFY26 ਵਿੱਚ ਦਰਜ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਨਤੀਜਿਆਂ 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਹੈ। ਪਰ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ NBH ਦੀ ਵਾਲਿਊਏਸ਼ਨ ਬਾਰੇ ਗੰਭੀਰ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਨੈਗੇਟਿਵ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਅਤੇ ਬੇਹੱਦ ਉੱਚੇ EV/EBITDA ਮਲਟੀਪਲ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਇੱਕ ਹੋਰ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਨੇ 30 ਜਨਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ 'Strong Sell' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਹੈ।

NEP 'ਚ ਵਾਧਾ, ਪਰ ਲਾਸ ਰੇਸ਼ੋ ਵੀ ਵਧਿਆ

Motilal Oswal ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, NBH ਨੇ 3QFY26 ਵਿੱਚ Net Earned Premium (NEP) ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 28% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ₹14.5 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਪਹਿਲੇ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ (9MFY26) ਦੌਰਾਨ, NEP 22% ਵੱਧ ਕੇ ₹41 ਬਿਲੀਅਨ ਹੋ ਗਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਵਿਕਰੀ (top-line) ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਤੇਜ਼ੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਝਾਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, NBH ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਅੰਕੜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। 3QFY26 ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਲਾਸ ਰੇਸ਼ੋ (Loss Ratio) ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 720 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵੱਧ ਕੇ 72.3% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵੱਧਦੇ ਕਲੇਮਜ਼ (claims) ਦੇ ਖਤਰੇ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਖਰਚੇ (Opex ratio) 17.9% 'ਤੇ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘੱਟ ਰਿਹਾ, ਪਰ ਕੁੱਲ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਖਰਚੇ 34% ਵੱਧ ਕੇ ₹3.2 ਬਿਲੀਅਨ ਹੋ ਗਏ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਲੇਬਰ ਕੋਡ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟਸ ਕਾਰਨ ₹200 ਮਿਲੀਅਨ ਦਾ ਇੱਕ-ਵਾਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਅਤੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ

31 ਜਨਵਰੀ, 2026 ਤੱਕ, NBH ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹14,300 ਕਰੋੜ ਸੀ। ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, NBH ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੇ ਮਾਰਕੀਟ ਤੋਂ ਕੁਝ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਇਸਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਅੰਡਰਪਰਫਾਰਮ ਕੀਤਾ ਹੈ।

ਉਦਯੋਗਿਕ ਮਾਹੌਲ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲਾ

NBH ਭਾਰਤ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹੈਲਥ ਇੰਸ਼ੋਰੈਂਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ 15-20% ਦੀ CAGR ਨਾਲ ਵਾਧੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਸੈਕਟਰ ਗੈਰ-ਜੀਵਨ ਬੀਮਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਵਧਦੀ ਮੈਡੀਕਲ ਇਨਫਲੇਸ਼ਨ (ਲਗਭਗ 11.5%-14%) ਅਤੇ ਉੱਚੇ ਡਿਸਟ੍ਰੀਬਿਊਸ਼ਨ ਖਰਚਿਆਂ ਵਰਗੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ICICI Lombard ਵਰਗੀਆਂ ਹੋਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਾਸ ਰੇਸ਼ੋ 65-70% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ NBH ਦਾ 72.3% ਲਾਸ ਰੇਸ਼ੋ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰੈਸ਼ਰ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ।

NBH ਨੇ ਆਪਣੇ ਰਿਟੇਲ ਹੈਲਥ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਨੂੰ 8.8% ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 10.2% ਕੀਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ 23% ਵਧਾ ਕੇ 24.5 ਮਿਲੀਅਨ ਜੀਵਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Return on Equity (ROE) ਵਰਗੇ ਮੁਨਾਫਾ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਵਿੱਚ ਇਹ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀਆਂ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ CFO ਨੇ Q4 FY26 ਤੱਕ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਿਆ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ 'ਚ ਕਟੌਤੀ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਚਿੰਤਾ

Motilal Oswal ਨੇ FY27/28 ਲਈ PAT ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ 4-13% ਅਤੇ IFRS PAT ਨੂੰ 7-11% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਲਾਸ ਰੇਸ਼ੋ ਵਿੱਚ 150 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਫਿਰ ਵੀ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ 30 ਗੁਣਾ FY28 ਅਨੁਮਾਨਿਤ IFRS PAT 'ਤੇ ਸਟਾਕ ਦਾ ਮੁੱਲ ਲਗਾ ਕੇ ₹92 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਅਤੇ BUY ਰੇਟਿੰਗ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਇਆ ਹੈ। ਇਹ ਨਜ਼ਰੀਆ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਨੈਗੇਟਿਵ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਅਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਮੁਨਾਫੇ ਕਾਰਨ ਦਿੱਤੀ ਗਈ 'Strong Sell' ਸਿਫਾਰਸ਼ ਦੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਆਡਿਟਰਾਂ ਨੇ FY25 ਲਈ Expense of Management ਸੀਮਾਵਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧਣ ਸਬੰਧੀ IRDAI ਨਾਲ ਫੋਰਬੇਅਰੈਂਸ (forbearance) ਲਈ ਅਰਜ਼ੀ ਦਾ ਨੋਟਿਸ ਵੀ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ।